主题：中国铁建：铁路建设景气提升　仍是相对战略配置

事件:中国铁建<601186.SH/01186.HK>前3季度收入1353亿元,净利润24亿元,EPS0.19元。第3季度收入531亿元、环比增长8%,净利润9亿元、环比增长5%,EPS0.07元。公司未有披露同期数据,第4季度是集中结算期,因此同比效果有限。

　　国泰君安对于中国铁建季度财报数据评析观点:

　　1.第3季度盈利水平环比下降,毛利率和净利润率均低于前两季度。与07全年比、费用率上升。前3季度管理费用率高于07全年,因上年职工福利费冲减当年管理费；外币存款形成浮亏记入当期损益造成财务费用大幅增加。合同依旧饱满。前3季度新签合同同增22.7%,完成计划86%。海外新签合同占13%,铁路合同占58%,公路合同占13%。未完工合同较07年底增长27%,其中海外合同占33%、铁路合同占44%。

　　2.前3季度国家铁路固定资产完成投资额同增54%,其中基本建设投资完成额同增71%,占铁路固定资产投资80%,同比增速远高于上年同期。前3季度公路建设固定资产投资额同比下降1%,低于上年同期,是铁路投资2倍。

　　3.预期08-09年EPS为0.31、0.43元,同比增长21%、38%。09年铁路投资将承担起国家拉动内需的责任,景气度将依旧旺盛和提升。作为国内最受益的铁路建设央企仍将是最大受益者,仍是熊市较好配置。但因利润表非稳健性和相对较高估值,暂给予谨慎增持评级。


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