主题：浦发银行（600000）拨备助推业绩增长 转型仍需提速

07年公司实现营业收入258.76亿元，同比增长36.70%；利润总额107.58亿元，同比增长78.21%；净利润54.99亿元，同比增长63.85%；每股收益1.26元；全面摊薄净资产收益率19.43%，同比增加5.85个百分点；加权平均净资产收益率20.10%，同比增加0.71个百分点。
　　拨备对净利润增长为第一贡献。在公司净利润同比增长63.85%的比例中，净利息收入贡献了33.79%，拨备计提贡献了36.60%，成本节约贡献了6.65%，中间业务增长贡献了2.96%，所得税负面的贡献度为14.35%。
　　贷款稳步扩张、存款增长迅速。报告期末，公司贷款余额为5509.88亿元，同比增长19.55%；存款余额为7634.73亿元，同比增长27.99%，增长率创近三年的新高，大大高于行业平均，公司主动负债管理能力不断增强。
　　中间业务结构优化、贡献度仍需提升。07年中间业务占营业收入的比重为4.36%，占比较去年提升了1.35个百分点，贡献度仍有待提升；从内部构成来看，较高层次的银行卡业务、顾问咨询业务以及代理业务的占比不同程度的上升，这反映了公司在丰富理财产品、拓展托管业务与投资银行业务等方面所做出的努力。
　　新增贷款质量良好、高额拨备增加财务弹性。报告期末，公司不良贷款余额为80.23亿元，不良贷款率为1.46%，余额和比例实现双降；从关注类贷款和不良贷款的内部迁徙和新增贷款的行业投向上来看，可以期待公司未来的资产质量仍将保持在较好的水平；另外公司的拨备覆盖率到达了191.08%的历史高点，未来财务弹性加大。
　　不考虑增发事项，预计公司08、09年每股收益为2.25元、2.84元，以29日收盘价计算，对应08、09年的动态市盈率为18.72倍和14.83倍；估值处于较为合理的范围，给予短期"增持"、长期"增持"的投资评级。
　　风险因素：宏观调控尚不明朗、再融资事项可能会使公司近期股价面临不确定性。

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