主题：雅戈尔上海电力浮亏29亿

一年前，雅戈尔和上海电力绝对不会想到，认购海通证券定向增发股份这样的股权投资也会遭遇滑铁卢。昨日，海通证券连续第三个跌停，令两家上市公司在这笔投资上的浮亏总计超过了２９亿元。在将海通证券股权出手之前，雅戈尔和上海电力的业绩并不受此影响，但两公司净资产已较三季度末缩水４０亿元。

两公司浮亏共２９．１９亿元

２００７年１１月，雅戈尔和上海电力参与海通证券定向增发，以每股３５．８８元的价格分别认购１亿股、７８２１．２５６万股，限售期为１２个月，于２００８年１１月２１日上市流通。２００８年５月，海通证券实施每１０股送３股转增７股派现１元，除权除息后，雅戈尔持股增至２亿股，上海电力持股增至１５６４２．５１２万股，持股成本变为每股１７．８９元。海通证券昨日报收于９．７０元，按每股定向增发股份浮亏８．１９元计算，雅戈尔浮亏１６．３８亿元，上海电力浮亏１２．８１亿元，两公司共产生浮亏２９．１９亿元。由于目前海通证券股价尚未止跌，两公司的浮亏还有进一步扩大的可能。

需要提醒投资者的是，雅戈尔和上海电力均将所持海通证券列入可供出售金融资产核算，在该资产被处置之前，其公允价值变动只影响净资产，不影响净利润。因此，若未将海通证券抛售，两公司这笔股权投资的浮亏并不会在利润表中体现，但资产负债表中的相关数字将被改写，净资产大幅度缩水。以海通证券昨日收盘价计，雅戈尔持股市值为１９．４亿元，较三季报披露的账面值４２．０４亿元减少２２．６４亿元；上海电力持股市值为１５．１７亿元，较三季报披露的账面值３２．８９亿元减少１７．７２亿元；若不考虑所得税因素，两公司净资产合计缩水４０．３６亿元。

海通证券去年最后一个交易日股价高达５４．９２元，较定向增发价高出５３％，昨日收盘价却又较去年年末收盘跌去６５％。但值得庆幸的是，两公司这笔股权投资的账面值并未过山车似的上上下下，对净资产的影响也相对小一些，这要拜估值计量方法所赐。对所持海通证券股权这一处于限售期的可供出售金融资产，雅戈尔和上海电力均参照证券投资基金的做法，没有简单按股价来计量其公允价值，而是按估值公式，计量结果不仅取决于市价，还取决于初始取得成本、锁定期及剩余锁定期所含交易天数。两公司根据估值公式计算出海通证券去年年末的每股公允价值为３８元出头，较其股价打了七折，为缓冲公司净资产的剧烈波动打下了基础。

海通证券昨成交放大１４倍

昨日，借着券商板块午后的强势反弹，不少持有解禁后的海通证券限售股股东蜂拥出逃，全天成交较周一环比放大近１４倍。

昨日，在大盘接连走低的弱市下，券商板块午后突然异军突起，板块指数盘中最大涨幅达４％，受到整个板块走强的刺激，连续三个跌停的海通证券开始涌现出大笔买单，与此同时，苦于无法减持的海通证券股东们迫不及待蜂拥出逃，在下午１点半至１点４５分之间的短短１５分钟内，该股的成交量为５４００万股，成交金额高达５．２４亿元。最终海通证券全天成交了８．３１亿元，较上一个交易日环比放大近１４倍，换手率高达５．６％。

“排了三天队，今天终于可以套现一点了”，交易结束后，一家参与海通证券增发的机构感叹。券商板块的反弹，虽然带来抛售良机，但仍有很多股份“出不了手”。交易数据显示，截至收盘，海通证券９．７元的跌停价位仍有１６６万手卖单未成交。

到底释放了多少抛压

从成交量看，三天内，海通证券两个市场中的成交量合计为３亿股，成交金额为１４亿元，占１２．８９亿股限售股比例的２３％。这是否意味着，海通证券此批解禁的限售股中，已经有超过两成股份释放了抛压？

有业内人士指出，这还要掌握主动吃进海通证券的买家意图才能分析。“在市场普遍认为还要跌停的情况下，此时谁会出手，做这样的赔本买卖值得探讨。有可能买家认为海通证券已经跌到合理价位了，但也存在机构对敲的嫌疑。”一位券商人士分析，大宗交易平台上的成交活跃，有些可能是部分机构“作出来”，为了让市场感觉到海通证券的买盘不断涌现，已经释放了不少抛压。

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