主题：再贷款利率仍有下调可能

　昨日，央行在下调存贷款基准利率、存款准备金率的同时，还鲜有地启动了再贷款利率这一政策工具，将该利率由4.68%调至2.97%。分析人士认为，此次再贷款利率下调，重点是为农村金融机构以及一些为中小企业服务的中小银行提供流动性支持。未来如果银行出现流动性不足，再贷款利率仍有下调的可能。

　　银行暂不需再贷款

　　社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，再贷款利率发挥作用，往往是在银行流动性存在危机、需要帮助的时候，而这一情况多发生在商业银行改革之前。目前，在我国的利率体系中，再贷款利率的作用其实已“名存实亡”，特别是在银行流动性充裕的情况下。此次央行下调再贷款利率，更多的是一种宣示作用，因为目前银行流动性较为充裕，不需要再贷款。

　　国泰君安固定收益部宏观分析师林朝晖表示，央行下调再贷款利率，有利于央行在银行需要时为其补充流动性。这表明了央行一种明确姿态：央行愿意提供更多的基础货币，给银行提供更多的流动性支持。但目前来看，银行的流动性并未枯竭，暂时还不需要再贷款。

　　他说，这次存款准备金率下调释放出6000多亿元的资金。用下调存款准备金率的方式给银行提供流动性支持，比再贷款的作用要大得多，而且再贷款也并非补充流动性的直接渠道。

　　支持中小银行及农村金融机构

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委认为，再贷款一般是为了缓解金融机构的短期货币支付压力，因此，其利率定价通常高于市场水平，具有一定的惩罚性，往往是在银行流动性出现问题的时候才会用。再贴现和再贷款是央行为银行提供资金支持的手段，一般在正常情况下，银行使用再贴现方式，而再贷款并非提供流动性支持的正常手段，往往是针对一些农村金融机构或中小金融机构出现流动性不足、需要央行帮助时才会使用。

　　鲁政委说，目前再贷款规模并不大。央行降低再贷款利率，具有一定的政策导向作用，重点是为农村金融机构如农发行以及一些为中小企业服务的中小银行提供流动性支持。另外，也是为了在其他利率下调的情况下，保持利率体系的平衡性和一致性。

　　再贷款利率仍有下调可能

　　刘煜辉表示，如果银行出现流动性不足，再贷款利率还有可能大幅下调。因为当银行本身不能为实体经济提供货币资金支持时，就需要货币当局用自身信用来支持了。

　　他表示，尽管现在看来明年银行出现流动性吃紧的可能性还不大，但不排除这种情况的发生，特别是中小银行。这主要是基于两方面的因素。从国际方面来看，经常项目下贸易顺差将收窄。目前，出口订单下滑很快，而且将继续下滑，同时在政府的经济政策刺激下，进口应该会提振，这就使得顺差收窄。而在资本项目下，全球机构集体“去杠杆化”，资金将回流美国，寻求美元避险，中国资本外逃压力也比较大，明年外汇储备增速下降也会比较快。

　　从国内方面来看，银行要支持4万亿元的投资计划，也有可能导致其流动性吃紧。同时，银行存款增速将快速下滑。政府财政收入11月可能面临两位数的负增长，政府存款将下降，居民受制于未来收入预期的下滑，也将降低储蓄。



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