主题：银行业：政策走向将决定市场

　经济下行是银行资金供给和企业资金需求收缩的主要因素。因此政策走向是未来银行业发展最为关键的要素，证策走向将决定市场对银行业未来发展的预期。

　　总体看，央行的降息政策是双刃剑，在间接提升银行资产质量的同时，收窄了银行当前的净息差。银行需要用规模扩张来抵消净息差收窄所带来的利息收入下降的不利影响。4万亿的经济刺激计划成为银行扩大资金投放的新渠道。但经济形势的继续恶化，使银行为保资产安全产生惜贷心理。政府需要提供信用保证来吸引银行的资金投向民生工程和基础设施项目。

　　12月份，可遵循两个投资逻辑：年关行情和政策行情。两个投资逻辑中，政策行情是基础。年关行情的好坏取决于相关政策出台的时机和力度。因此，投资上市银行的收官之战取决于12月份召开的经济工作会议能为市场带来多大的意外之喜。对于上市银行来讲，可重点关注受益于政策利好作用明显的工商银行(601398)、建设银行(601939)和北京银行(601169)，三家银行的投资评级均为增持。




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