主题：沪铜22000不再是梦

沪铜22000不再是梦
田立超

自爆发金融危机以来，全球各大央行相继降息，以拯救满目疮痍的全球经济，而周四欧洲三大央行“不约而同”的降息行为基本符合市场的预期，但是瑞典央行降息175个基点，为1992年以来最大幅度,创记录的降息力度曾一度令市场惊诧不已，但是全球范围的央行降息举措能否真的力挽狂澜，各种救市措施能否在市场上起到叠加效果呢？这一点从近期的欧美股市的反应就可窥一斑。
受美元强势和资金的炒作的影响，近期沪铜期货显然有破位下行的迹象，周五更是封在跌停板上，沪铜后市将如何？是否延续这种强硬的走势，笔者将从以下几个方面进行分析：

一国内精铜产量将持续下滑
国内铜冶炼厂能否经受自10月份以来铜价暴跌的洗礼，而国内精炼铜的供应是否继续保持稳定，满足市场的需求，笔者将会从铜精矿、废铜、冶炼厂生产等三个方面分析。
1）冶炼厂相继减产，导致精铜产量下将
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自08年6月以来，我国精炼铜的产量一度达到33.1万吨的高点，后期由于奥运期间的限产和原料供应的紧张，精铜的产量逐渐下滑，而10月份国内精铜的产量跌破30万吨，较9月份的31.7万吨下降了2.31万吨。其中，主要的原因在于国内许多中小型的铜冶炼企业在经历10月份洗礼之后，难以支撑铜价下跌带来的带给他们的压力，而相继主动减产。
2）铜精矿供应充裕，冶炼企业调整生产
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10月份，国内铜精矿的产量为8.48万吨，环比下降6.1%，而10月份进口铜精矿为41.2万吨，远低于9月份的46万吨。从上图中，可以看到我国10月份铜精矿的供应量已经有所下降。然而，铜精矿的现货TC/RC有所上涨，表明铜精矿市场供应较为充裕。这说明，10月份以来国内铜冶炼厂对铜精矿的需求有所下降，铜冶炼厂对原料需求量的下降，进一步说明冶炼企业已经调整今后2个月的产量，那么12月份国内精炼铜的产量将会进一步下滑。
3）比价倒挂，废铜供应偏紧
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国内精炼铜供应减少的同时，废铜的供应出现显著下降。10月份废铜的进口量为40.1万吨，为08年以来最低水平，较9月份下降10.5万吨。而国内外市场沪伦比价的倒挂是造成废铜进口疲软的主要因素。但是经历10月份铜价大幅下跌，但并没有在国内市场进行保值的贸易商，宁愿放弃15%-20%的预付定金，只好弃之订单于不顾。然而，国内贸易商的这种违约行为，势必为以后信用证的申请增加难度。因此，废铜的供应将会持续偏紧。
冶炼厂减产精铜产量和进口原料大幅下降，而国内贸易商由于不堪铜价暴跌带来的损失而取消的的远期订单，也在一定程度上造成国内现货紧张，这也是前期铜价表现出抗跌性的原因。

二 下游消费持续低迷
随着国内今后两个月的精炼铜产量的下滑，那么铜价的走势将取决于精铜的消费情况。
据CRU最新统计数据，全球第四季度全球铜消费同比下滑4%，铜消费维持在1.3%，而随着金融危机逐渐波及铜行业的整个产业链，下游铜加工材企业受到的侵害，已经初见端倪，仅此中国铜消费就下滑10%左右。前段时间中国提出的4千亿用于基础建设的计划和连续的降息，只能短期提振铜消费而非从根本上改变铜市场的消费结构。目前，市场根本的症结在于濒临破碎的信心还没得到恢复，全球范围内的降息和种种注资的行为意在提振市场信心，但此次金融危机影响之深、波及之广实属罕见，仅仅依靠出台政策和注资就能解决市场的问题，是任何一种经济原理都不能解释的。

铜加工生产商自三季度铜价下跌以来，一方面充分利用现有库存进行生产，另一方面降低精铜订单量和铜加工材产量。随着下游铜消费行业的疲软，生产商正在逐渐调整生产规划，很明显四季度前铜消费都不太可能出现反弹。而由于住宅建筑和汽车制造行业不景气，非住宅建筑业也在走下坡路，正在迫使铜加工材生产商实行减产，甚至出现取消订单的现象。

总之，随着金融危机愈演愈烈，全球范围内经济衰退不可避免，而经济衰退引发了需求忧虑已成定局，并成为打击金属价格下挫的主要因素，尽管在一系列救市措施的利好支撑下，市场走势趋于平静，但全球经济恢复仍需经历一段漫长的时间，而在经济尚未回暖之前，铜市场恐怕仍难以摆脱弱势整理格局。而沪铜进入22000元左右已经开始考验国内生产成本区，铜价将在此位置有所震荡。

鑫国联期货
2008-12-8



该贴内容于 [2008-12-09 09:19:24] 最后编辑

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