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长江电力：资产注入何以如此难产
5月8日就停牌进行资产注入的长江电力现在已成为股市停牌时间最长的股票，而10月30日停牌并同为水电资产注入的川投能源已于12月2日公布了资产注入方案，长江电力的资产注入何以如此难产呢？
难产原因之一：资产和债务的确定成为障碍
从长江电力近来公告看，其本次资产注入的目的是：公司控股股东中国长江三峡工程开发总公司拟实现主营业务整体上市。从字面上分析主营业务可以说是所有水电资产，也可以说是所有发电资产（含风电和核电），由于三峡总公司的百分之九十以上的资产为水电开发资产，因此不管公告所指的主营业内涵如何，可以肯定的一点是：本次长江电力的资产注入将包括已建成三峡电站18台机组和正在建设的金沙江溪洛渡、向家坝两水电站。这就产生了一个问题，怎样确定这些水电资产的价值以及需要承担的债务。川投能源之所以能迅速拿出资产注入方案，其原因在于注入的是二滩水电公司48%的股权，其标的明确，也就不需要进行分解。
难产原因之二：中国水电投资公司搭车上市是乱中添乱
在长江电力停牌后，央企中国水电投资公司并入了三峡总公司，显然它的水电资产也会注入长江电力，否则就要和避免上市公司和母公司同业竞争这一本次资产注入的首要任务相冲突。作为央企的中国水电投资公司，其经营范围肯定很复杂，上述三峡总公司遇到的问题对它来说依然存在。
难产原因之三：怎样确定标的资产的市场价值
要回答这一问题，首先必须明确这次长江电力资产注入应该遵循的原则，就是要算大帐，还是算小帐！三峡总公司当然要努力使国有资产保值增值，但这只是小帐，作为一个大型央企在目前的股市环境下更应肩负着维护股市稳定的责任，也就是本着公平、公正的原则制定资产注入方案，不要与中小股东争利，全力打造出一个业绩稳定、发展预期明朗的大型蓝筹上市公司，这才是真正的大帐。说穿了就是：长江电力的资产注入应成为股市维稳的定海神针。本着这一原则，本次资产注入应以标的资产的净值为基础，按十倍市盈率溢价。
博客：道者行之所向

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