主题：钢铁行业：重整河山待后生

2009年度国际铁矿石长期协议价将大幅下调


　　预计2009年度铁矿石长期协议价将要下跌40％左右，即至少回落到2007年度巴西矿48美元/吨左右、澳大利亚矿50美元/吨左右水平，这样长期协议矿东北亚到岸价将低于印度现货矿到岸价才有市场竞争力。

　　海运指数在较长时间保持低迷状态

　　2009年至少在上半年，海运指数BDI仍将保持低迷状态，原因：一是不少全球主要钢企推迟了海运COA合约的执行，使不少船企短期内只能在现货市场竞争；二是08年第四季度和09年在建船舶完工带来的新增运力，加大海运市场的供过于求程度。


　　国内外钢材价格将在2008年"硬着陆"后，在2009年开始"软起飞"

　　随着国际海运价格和现货铁矿石的硬着陆，国际钢材价格将跟随探底。经过钢材价格的跳水，下游行业和流通环节的库存量相对较少，一旦下游企业的"去库存化"结束、需求开始回暖，钢材价格就将触底反弹。我们预计，如果上市公司2008年度报告对库存资产减值计提充分的话，2009年第一季度国内钢铁行业就将实现微利状态。

　　国务院扩大内需措施将稳定市场对钢材的需求


　　国务院4万亿元的投资规模对钢材的中长期需求是十分巨大的，将较大弥补美国次贷危机波及全球带来实体经济衰退导致对国内钢材需求的下降，对2009年第二季度以后钢铁行业的业绩改善有较大的提升作用。　

　　投资建议：


　　评级：未来十二个月内，中性。

　　关注受益于国务院扩大内需措施的区域垄断长材生产企业、08年第三季度库存比例较低的企业、08年第三季度末每股库存金额较低的企业、08年第四季度中，月度产量保持较高水平的企业。如库存周转较快的杭钢股份（600126.SH）、莱钢股份（600102.SH）、酒钢宏兴（600307.SH）和八一钢铁（600581.SH）等企业；每股库存较低、产品具有特色优势、月度产量下降不大的央企，如武钢股份（600005.SH）、鞍钢股份（000898.SZ）等。






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