主题：凯基证券：给予神火股份“增持”评级

今日凯基证券发布报告，给予神火股份（000933）“增持”评级。报告指出，1999年公司上市时煤炭可采储量1.2亿吨，开采年限约35年。目前公司煤炭可采权益储量达到5.81亿吨，以2010年公司煤炭产量1,000万吨估算，可采年限达到58年。氧化铝、电力和预培阳极等原料价格下降，综合考虑2009年公司吨铝成本较2008年下降约1,600-1,800元/吨，电解铝成本压力得到有效缓解。

报告指出，谨慎考虑到宏观经济增长放缓，煤炭下游需求增长有限，公司未来两年煤炭产量处于释放阶段，煤炭销售可能存在压力；同时考量公司可开采年限的延长对公司长期价值的提升，给予公司9倍09年PE 14.58元的估值。

公司自发电成本优势重新显现，如果2009年5,500大卡电煤价格处于550元/吨，公司每千瓦时自发电成本估计在0.32元/千瓦时左右，较今年电力成本下降约0.05-0.06元/千瓦时，加权吨铝用电成本下降400元左右。




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