主题：中国国航（601111）：高油价将影响08年盈利增幅

影响航空股股价涨跌的因素主要有三个：行业供需、油价、人民币升值。航空股2007年7月到年末，之所以能够快速上涨，主要是上述三个因素都在向有利方向发展：行业供小于需导致客座率同比大幅上升、油价同比环比均出现下降、人民币快速升值；且行业并购可能产生的巨大利润使市场无限遐想。
　　而从目前行业状况看，（1）行业供需继续向好，国航2008年1-2月累计，国内客座率78.2%、国际客座率75.4%，分别同比上升2.4和5.7个百分点。（2）人民币快速升值，2008年初以来升值2.7%，加速趋势明显。（3）但是，影响主业盈利的关键因素——油价——也在飞速上升，预计一季度国内航空煤油销售价格为6410元/吨（以浦东机场加油价格为例），同比上升9.8%，环比上升6%；由于1-2月份累计，WTO原油价格同比上升了50%以上，因此国内油价上升势在必行。由于航空业盈利波动性极强，常用的估值指标（例如PE）并没有太多参考价值，主要是看影响盈利的趋势如何发展。如上所述，由于未来油价上升是可预期的利空，因此，在国内油价上调之前，航空股仍会保持弱市，趋势投资航空股的时机尚未到来。


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