主题：钢铁最坏季度已至 盈利将修复性回升

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]由于高价原燃料未消耗完毕，房地产、家电、汽车、造船等下游行业需求不振导致钢材销售价格低迷，以及部分钢厂的存货需要计提资产减值损失，2008年第四季度钢铁行业将出现亏损。

　　国家万亿级的基建计划将发挥替代需求的作用，自2009年一季度起钢铁行业的盈利将由负转正，迎来修复性的增长，如基建计划开工及时，二季度钢铁行业的利润将维持环比增长的状态。但由于2008年的基数较高，2009年上半年的利润仍将同比负增长。

　　积极的财政政策将使钢铁行业在2009年告别寒冬，但这并不代表钢铁的大牛市再次到来。2009年的盈利回升将呈现修复性、阶段性、结构性和区域性的特点。

　　基建投资的进度决定了钢铁行业受益的时间，根据国务院常务会议的“出手要快”的政策精神，灾后重建等已规划项目将会被优先考虑，加快进度，这使得与优先项目相关的钢厂受益时间最早。

　　基建与家电、汽车、造船等下游行业所需钢材品种不同，铁路、公路等基础设施建设对线材、型材等建筑钢材的用量较大，而且由于价格较低的钢材存在运输半径的问题，因此重大基础设施工程周边的以建筑用钢为主要产品的钢铁企业受益程度较大。

　　2009年第一、第二季度利润将环比增长，但2009年上半年行业利润负增长几已确定，业绩将同比下降15％~20％。2009年下半年的业绩将在季节调整中保持环比稳定，使得2009年全年的行业利润将出现10％左右的增长。我们给予钢铁行业“中性”，即未来6个月同步大市的投资评级。八一钢铁（600581）、华菱钢铁（000932）、武钢股份（600005）、太原重工（600169）等公司将从4万亿投资中直接受益。 （南京证券）


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