主题：2009年并购重组是主题！

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2008年即将过去，不过明天有没有红包都意义不大，无非就5%--10%的利润，放眼2009年的投资主题才是关键，才是战略级别的胜利，是我们主要资金配置的主要战场，[B]那2009年投资的该抓住那些主线机会最大呢？是内需吗？是基础建设吗？还是央企注资和回购？[/B]当然这些都是各位岛友很不错的关注主线，[B]抓住以上三条主线进行长线布局，都会有不错的利润和远跑赢大盘，也一定能跑赢大盘，但不是最佳的投资机会，[/B][B]最大机会应该是[/B]------并购重组，并购重组是上市公司质量和价值提高最快速，最根本变化的手段，而且伴随着其突发性，往往会导致二级市场的股票价格持续的井喷，从而成为市场上赚钱效应最大的机会。在全球经济基本面短期内不会有大的变化的环境下，只有只有把握并购重组整体上市题材，才可能获得超额收益。

据权威统计表明，明年A股市场上有接近30%的上市公司存在并购重组机会，而这些机会又主要集中在[B]军工，电力，钢铁，汽车，能源[/B]等行业.只要我们好好把握这些机会，挖掘其中的个股，必然会成为2009年最大的赢家.....................

[B]军工[/B]：军工是国有控股程度最高的行业，也是政企改革的重点和难点，早在07年国家就明确了要推动军工企业民用，资产重组和整体上市，有不少公司在股改时明确表示过未来适当时机注入军工资产，因此这些上市公司在09年有明确的资产注入和重组的预期，是重点关注对象，比如： 航天信息（600271），航天长峰（600855），振华科技（000744）等。

[B]电力[/B]：电力也是国资主要控股行业之一，是07年国家明确表示未来改革重组的重点行业之一，加上08年整个电力行业亏损已经成为事实，在整个行业不景气的环境下，更加加速了行业的并购重组和整合，甚至包含了电力企业向上游煤炭并购重组的机会，长江电力的重组和整体上市，就已经给了该行业一个很好的开端，重点关注央企背景的国电电力（600795），华能国际（600011）等上市公司。

[B]钢铁：[/B]钢铁作为工业的粮食，也是国家重点控股的行业，但由于全国钢铁企业数量过多，但具有全球竞争力的企业较少的，国家在过去两年一直明确提出[B]扶大抑小[/B]，并在全力推动行业通过并购重组来培养几家具有全球竞争力的钢铁企业，宝钢（600019）和武钢（600005）过去两年的兼并一直进行中就是个很好的证明，另外最近刚完成的鞍钢股份（000898）收购攀钢股份（000629），以及12月30号完成的唐钢大重组，也充分表明，钢铁行业的并购重组正在越演越烈，09年依然机会重重，从08年几次的并购经验来看，重组的中被并购的对象表现明显强于并购方，因此重点关注可能被宝钢股份（600019），武钢股份（000625），鞍钢股份（000898）并购的对象。

[B]汽车：[/B]汽车作为制造业的代表，中国作为全球制造业中心，自然少不了汽车，国家已经明确提出：09年刺激内需的主要措施就是刺激汽车消费和农村需求，对于农村需求，家电下乡正在如火如途的进行中，而成品油的改革，则体现了管理层对大力发展汽车业的决心，在此预期下，国家大力推动汽车企业并购重组也，培养一批具有全球竞争力的汽车制造企业也是09年的重点之一，去年上气和南气的合并，目前正在停盘的长安汽车整体上市和资产重组，都充分说明了，汽车行业的并购重组在09年将进入一个新的高潮，重点关注自主品牌优势企业和央企注资预期的企业，如长安汽车和一气系。

[B]能源...有事要中断了，改日继续完成，欢迎回访..[/B]



该贴内容于 [2009-01-04 17:04:03] 最后编辑

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A股市场下跌至今，已涌现大批市价低于产业重置成本的股票，产业资本正跃跃欲试寻求最佳并购时机。根据券商近期对2009年并购重组市场的预期，如果股指继续下跌，将引发行业龙头对本行业内部公司的并购重组，未来两市有超过三成的企业存在并购重组机会。业内专家在接受本报记者采访时认为，随着存货计提在公司年度财务报表上的体现，明年一季度或是资本市场最“坏”的时候，而此时正是产业资本介入的最佳时机。


　　产业资本跃跃欲试

从成熟市场看，并购重组主要发生在资本市场高涨和低迷两个极端。A股市场下跌至今，大小非减持的意愿不断下降。宏源证券认为，A股市场如果继续下跌，将会引发行业龙头对本行业内部公司的并购重组。


　　根据宏源证券的研究，A股市场的底部路线图将表现为减持、延期减持、增持、回购和并购重组。就当前的情况来看，部分上市公司大股东已开始陆续增持公司股票。统计显示，截至11月7日，沪深两市累计155家公司发布股东增持公告518次，增持股票参考市值高达250.46亿元。


　　对此，上海睿信投资管理公司董事长李振宁接受本报记者采访时表示，随着二级市场股票价格的下跌，并购重组的机会不断涌现，明年一季度上市公司存货计提在年度财务报表上体现之后，股票市场或将迎来最怀的时期，而这个时候恰好是并购重组的最佳时机。


　　就目前来看，已出现了诸如日前唐钢吸收合并邯郸钢铁承德钒钛以及中国宝安接连举牌羚锐股份、深鸿基等并购重组的案例。


　　长期从事企业并购重组咨询的上海荣正投资咨询有限公司合伙人、副总裁顾亮表示，最近产业资本参与并购重组的热情有所升温，公司承接的并购重组业务量也呈现上升趋势。


　　根据上海证券的统计，截至12月24日，当前资本市场上有重组意向的上市公司564家，占两市上市公司总数的35.9％，其中央企93家，未来两市有超过1/3的企业存在着并购重组的题材机会。


　　或持续2到3年

当前的二级市场报价给产业资本并购提供了较低的操作成本，但“抄底”并非产业资本介入的主要动机。顾亮表示，市场下跌能够激发产业资本参与二级市场并购重组的热情，但并非是产业资本的主要考虑因素，产业资本考虑更多的还是自身战略发展或其他特殊目的。从目前的情况看，产业资本的并购潮或将持续2到3年。


　　上海证券分析师胡月晓也持有相同的观点，他认为，未来的企业并购重组更多的将反映对当前过剩生产能力的重新整合。根据上海证券的研究，每一次经济发展放缓都会导致对基建投资的增加，但每次经济周期的发展路径是不同的。在当前的发展环境下，中国经济将迎来结构增长的发展阶段，这将导致普遍的企业并购重组。


　　统计数据显示，目前上市公司重组方案获得股东大会通过的有57家，经董事会预案的有127家，开始实施的有375家，经国资委批准的有2家，达成转让协议的有130家，经商务部批准的有2家。


　　李振宁表示，在各地银行并购贷款细则出台后，产业资本并购重组或将更为活跃，而股票市场中基于产业资本并购重组的题材也是值得期待的。

顶顶顶

顶一下

关注中··········

　2009年注定是并购重组兴起的一年。世界并购史表明，大型并购浪潮往往先于经济复苏而兴起，而各国货币政策正无限接近零利率，资产和资源价格也为并购提供了绝佳的历史机遇。
　　2008年12月9日，银监会出台了《商业银行并购贷款风险管理指引》，这可以说是帮助国内企业应对当前国际金融危机冲击的重要手段，为保增长、扩内需、调结构，新增了又一金融引擎。目前，不少企业在全球金融海啸中惨淡经营甚至濒临倒闭，同时，很多拟并购扩张的企业也因资金问题而焦虑，并购贷款的推出正好为其提供了融资渠道。资产重组和并购是短期内快速提升企业盈利能力的一种途径，而重组并购后的赢利预期将给市场无限的想象空间。

　　瞄准10亿元以下壳资源 产业资本躁动

　　中国资本市场或许正迎来并购重组的黄金时代。

　　并购重组正成为资本市场最为关注的话题。无论是并购贷款的开闸，还是海螺水泥举牌7家上市公司等的产业资本出击，又或是并购板块成为这波反弹涨幅最大的板块，都让我们听到了并购浪潮沉重而急促的脚步声。

　　“弱市环境要实行两手抓：一手抓医药、商业等非周期性行业，用于避险；另一手则博弈并购重组类洗牌带来的机会。”深圳一家阳光私募操盘手预言，2009年的经济环境低迷，资本市场不会有行业性的机会，只有把握并购重组题材，才可能获得超额收益。

　　产业资本悄然行动

　　2008年11月以来，并购重组的题材纳入了市场最为关注的领域。而早在9月，当上证指数调整到2000点后，实业资本已在悄悄介入。

　　“我们最近并购业务比较繁忙，打算扩充人手。”隆瑞投资董事长李晓春表示，牛市上市融资，熊市并购重组。股市持续调整，上市公司的市值迅速下降，总市值10亿元以下的壳资源很多，这对产业资本有了明显的吸引力。

　　“有5~6家企业作为重组方，表达了很强烈的借壳上市意愿，目前公司正帮他们物色合适的目标。”李晓春透露，公司最近接到并购重组的业务量明显增加。这些重组方主要来自金融、房地产、矿产资源和基础设施等行业。

　　无独有偶，从事并购业务的券商投行、律师以及其他咨询公司都明确感觉到并购业务需求的增加。

　　广东华商律师事务所合伙人何贤波向记者表示，自2008年11月起，产业资本意图从二级市场收购上市公司股权的项目正在增加，其所在的律师事务所正在谈判的案例就有8家，主要是农业、消费以及基建和数控行业。

　　上海荣正投资咨询公司总经理郑培敏也感受到产业资本并购的热情。“公司在2008年上半年只接洽了一两单并购重组业务。但下半年来，公司每个月能接到一家以上的业务需求。”目前，他所接洽的收购方是来自医药、电缆和矿产资源的非上市产业资本。

“有一个企业客户直接向我咨询大盘能在2000点左右能维持多长时间。如果预期大盘很快就上去，他们就不做这单重组。”和君咨询有限公司合伙人孙孝立表示，企业重组需要半年到一年的时间。作为收购的重组方，看中的是当前便宜的股权价格。但他们也担心资本市场的不确定表现。毕竟，一旦收购过程中出现股价攀升，重组方将需要付出更高的成本，也会陷入被动局面。

　　但也有一些企业是在等待更低的价格。郑培敏说，目前产业资本的判断是大的并购时机还要再等等。因为宏观经济和资本市场还没见底，2009年将会有更坏的数据出台，企业的日子也将更难过。据他了解，有10个重组意愿的企业，只有3个人认为重组时机来临。

　　然而，专业机构却认为并购重组的黄金时机已悄然来临。

　　“收购方看来，目前价格并非最低。但对被收购方而言，价格已经很低。或许，企业还可以等到更低的价格，但那时会有更多竞争对手，企业不一定还能拿到项目。”平安证券投资银行企业并购部执行总经理李鹏程承认目前还不是最低价格的时期。但他表示，“并购重组是一种多方利益的博弈和均衡，不少企业出于机会成本和综合成本的考虑，已然行动。”

　　财务投资者出击

　　显然，基于产业投资的战略考虑，资本市场正迎来一轮并购潮。但值得注意的是，抱着财务投资的产业资本，也正虎视眈眈，等待介入的良机。

　　“有一批以做财务投资为主的产业资本，打算再等三个月或半年再介入。”郑培敏说，早在2000点时，他接触了一批资金规模为5亿~10亿元的非上市企业，他们大都是地区性的前三强企业，准备拿2亿~3亿元的资金来参股小市值公司的股权。

　　“更多产业资本是看好行业，想参股获得二级市场的价差收益。”证券行业的资深律师何贤波也与实业资本有深入接触。他向记者透露，茂业系有整合商业类企业产业链的需求和实力，其举牌行为表面看是为了收购和整合产业。但他从管理层了解到其举牌的目的在于财务投资。

　　何贤波认为，这一点，从专业操作的角度就能轻易辨别。“常规的并购行为是企业悄悄收集5％的筹码后跟大股东谈判，尽可能封锁消息，避免股价被推高。但茂业系却选择在二级市场公开举牌，吸引大量资金推高股价。这样，收购成本上升，还可能引发企业的反收购。”

　　也有一些企业是抱着“进可攻、退可守”的心态进场。据孙孝立介绍，一些企业正开始从二级市场悄悄收集筹码，并同时筹备重组事宜。“如果未来股价持续上涨，超过其预定的收购成本区间，将会放弃收购，逢高卖出股票，赚取差价。而若股价维持震荡，则一路买入直至成为控股性股东，入主企业经营，通过改变目标公司的经营局面来达成收购的产业目标。”

　　而从估值角度看，A股对产业资本也有了吸引力。世纪证券选取“理论报酬率(＝ROE/市净率)”来衡量这一点：“当前A股的整体理论报酬率超过6％，其中沪深300的理论报酬率达到了7％，明显高于当前1年期定期存款利率，并高于一年期贷款利率。”

20家公司有收购价值

　　显然，二级市场也充分意识到了并购题材的机会。

　　自2008年10月28日，上证指数创出1664.93点至12月22日，并购板块以45.64％的涨幅远远超过上证指数19.31％的同期涨幅。如华润锦华（000810.SZ）、东方航空（600115.SH）等大幅反弹58.265％、61％。

　　显然，2009年将会有更多的并购重组项目进入操作阶段。但目前有可能发生并购重组的行业很多，包括钢铁、医药、房地产、电力、煤炭等，哪些公司才是值得投资的目标？

　　作为本土规模最大、实力最强的综合性咨询公司之一，和君咨询多年担任产业资本并购重组的财务顾问。他们为客户挑选壳资源的方法，或许可作为投资者选股的一个参考因素。

　　孙孝立向记者介绍，投资者可以用排除法先剔除掉一些不太可能成为并购整合目标的上市公司，例如大蓝筹、ST公司和垃圾股，以及第一大股东持股超过30％的公司。因为收购超过30％股权将触发全面要约收购，极大地增加收购所需的资金量和不确定性。

　　因而，寻找投资标的时，“考虑的第一要素是适合并购市场购买力的规模。”孙孝立表示，收购方普遍计划用10亿元以内的资金来完成并购业务。而总市值较小，股权高度分散，收购方所需支付的资金量并不大的个股，更有想象空间。例如，中炬高新（600872.SH）大股东持股比例仅为8.76％，成为大股东只需2.04亿元。

　　这一点在近期产业资本的频频举牌公司上也体现明显。如山东京博二次举牌国通管业，中兆投资举牌渤海物流与商业城，上市公司马应龙举牌羚锐股份，深圳茂业商厦举牌深国商，这四家公司的大股东持股均在20％以下，而控股权市值也很小，分别为8000万至15000万元左右。

　　除了市值，上市公司的质地和估值也是产业资本考虑的重要因素。“每股公积金，每股未分配净利润，现金流等指标，主要用于衡量一个公司的经营前景和持续能力。”孙孝立强调，除了良好的基本面，股价足够低更有吸引力。考虑到经济周期转换时期企业的利润呈现出不稳定和周期性波动的特点。他们舍弃了市盈率指标，而是PB（市净率）和PS指标（价销比，价销比＝流通股票市值/全年主营收入）来衡量。

　　而根据上述指标，他们选出20家值得收购的“漂亮20”，如金地集团（600383.SH）等，他们的平均PB和PS值各为1.7倍和4.16倍。

　附：2008年以来并购政策措施

　　国务院

　　12月10日，中央经济工作会议闭幕，提出：取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持。

　　国务院办公厅

　　12月13日，就加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展提出三十条意见，其中第十七条提到：允许商业银行对境内外企业发放并购贷款。研究完善企业并购税收政策，积极推动企业兼并重组。

　　证监会

　　修订《上市公司收购管理办法》，将大股东豁免要约收购的申请由事前调整到了事后，上市公司控股股东的增持行为将更具有灵活性。

　　银监会

　　12月9日，发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，正式对并购贷款开闸。

　　12月25日，上海联合产权交易所分别与工行上海市分行、上海银行签订了 《开展商业银行并购贷款合作协议》，联合推出了总金额达100亿元的企业并购贷款额度，作为企业并购专项贷款。

　　国资委

　　2007年成立首个渤海产业基金后，2008年不断推进产业投资基金试点工作，强调要抓紧制订《产业投资基金管理办法》。

　　商务部

　　2008年12月2日，2008北京国际并购研讨洽谈会上，商务部产业损害调查局局长杨益透露，商务部、国家外汇管理局、国家发改委等部门正在协商研究放宽国内企业海外并购条件的相关政策措施，支持我国企业海外并购。

　梦魇般的2008年的股票交易终于拉上了帷幕。2009年又会给我们带来什么？

　　2008年我们直面金融危机。对投资者而言，这无疑是一个很大级别的金融危机，可以说这是非常长时间才出现一次的大危机，已经出现了巨大的投资损失。但事物都有两方面，因为金融风暴的原因全球金融资产价格也跌到一个比较极端的低位了。这是否也是一个非常长时间才拥有的投资机会已经悄然来到了我们的面前？下次就要相当长的时间才会遇到同样的事情了。也许要十年、也许要二十年、也许要几代人的时间都难以见到的机会，可能已经摆在了具备勇气、胆识和投资策略的投资者的面前。悲观者在危机中看到的是巨大的风险，而勇敢者在危机中看到的是众多的机会。

　　当很多国家的市场已经整体跌破账面价值，当很多原本“优秀”的大公司这个时候在积极等待伸向它的援手时，我们之前大肆收购的豪迈之气在机会来临之时却荡然无存了。

　　当全世界的最富有者如巴菲特在美股、李嘉诚在H股市场大肆收购，汇金公司为代表的132家大股东也在A股市场纷纷增加自己的股份，全世界众多的小额投资人这个时候却纷纷选择持现交出珍贵的低价筹码。

　　从博弈的角度来看，很多股票出现了一折的情况。用通俗的比喻来说，以前买一套房子的钱现在可以买十套同样的房子了。您愿意买十套还是一套？十套房子的租金应该要比一套为多，十股的股息应该比一股要多。笔者以为，6124点处需要淡泊，1664点时则需要勇气。

　　从股票、债券、现金的配置来看。在6124点的时候，配置股票是一个不明智的选择，配置债券是一个比较合适的方向。但现在债券的空间已经减少，随着利率水平的大幅下降和有进一步下降的可能；现金也面临减息的收入减少的威胁；反而股票的价格渐渐回到合理的价位。特别是减息使股息率已经和利率相接近，所以这个时候增加一些跌出价值的股票配置也是比较合理的方法。总的来说，现金的收入渐渐减少，债券渐渐成为鸡肋，而股票慢慢带来希望。

　　然而实体经济的情况还没有出现迅速的好转，现在配置股票的人也许还要受到每天、每月，甚至更长时间出来的坏消息的冲击。这是投资面临的痛苦，也是投资者所要面对的风险。大家可以想一下，有哪些成功轻易得来的？这是长线投资者必然要经过的痛苦的磨练。当然，不是每个投资者都能够拥有这样的能力，也不是每个投资者都愿意去经历这样的磨练，这是非常痛苦的过程。但风险往往在万众瞩目时，而机会却在无人问津处。

　　从国家的战略高度着眼，在国家需要大力投资启动经济的时候，在国家需要刺激证券市场发挥融资功能来支持经济发展的时候，在国家需要投资者的时候，我们是袖手旁观还是挺身而出？这是各个投资人不同的选择。证券投资者在这个时候也许就具备了更加高的历史使命，同时应该得到国家和社会更加高的尊重和承认，并好好保护之。证券投资因此也就拥有更高层次的意义了。

　　2009年，也许多年难遇到投资的机会悄然而至。

　　各位投资者朋友，你们准备好了吗？（

09年三大投资主线：内需、消费、兼并

　　经过对所有研究机构的统计，超过7成的机构认为，09年的投资机会主要来自于“内需、消费、兼并”三大主线。银河证券指出，未来的市场机会应重点把握这三条投资主线。产业政策正在从宏观层面逐渐落实到具体产业上，对相关行业带来丰富的投资机会;消费刺激也将逐渐成为保增长的重要内容，消费相关的行业也将市场投资热点;同时，在经济萧条时期加大并购重组力度具有重要意义，不仅可以优质企业提供低成本收购的良机，同时为消化过剩产能提供重要帮助，国家鼓励银行资金发放并购贷款将给市场带来较多机会。招商证券也认为，信贷全面放松的同时政府全面刺激内需，建议增持铁路设备与电力设备等受益政府投资拉动的行业，并关注阶段性受益政策刺激的消费品行业，如汽车、房地产、家电等。同时，考虑到盈利全面加速下滑的趋势，建议相对均衡配置，在关注内需的同时，重点配置现金流充裕、盈利相对稳定的行业，譬如基础消费和受益政府投资的板块。当下半年企业盈利增速见底后，建议增持机械、金融、可选消费等可能率先复苏的下游周期性行业，并关注上游原材料行业的并购重组。

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