主题：中金公司:3G发牌对生益科技与超声电子是利好

中金公司近日发布报告称，3G牌照发放对超声电子[4.35 0.23%]和生益科技[4.63 -1.07%]构成利好。

　　中金公司列举构成对超声电子和生益科技构成利好以下理由：

　　(1)超声电子的主要产品为PCB，70%集中在通信领域(系统设备占40%，手机占30%)，且公司为中兴通信的几大主要供应商之一。09 年三大运营商对于3G 系统设备的大额投资，有望拉动公司PCB 产品的订单需求。

　　(2)生益科技的覆铜板产品，15%为系统设备，20%为手机终端，因此，公司09 年也将受益于3G 投资的加大，但受益程度恐要小于超声电子。


　　中金公司称，3G发牌对超声电子和生益科技构成利好符合我们09 年策略报告中提出的“三个转变”选股思路。我们在09 年电子行业策略报告中提出“三个转变”的选股思路，其中之一为“从消费电子向投资电子”的转变，建议投资关注国内3G 投资给上游元器件厂商(如超声电子和生益科技)带来的机会，在当前消费电子领域受全球经济放缓负面影响较大的情况下，我们重申这一思路有望在09 年得到市场的验证。




　　暂时维持盈利预测和投资评级，建议投资者把握交易性投资机会虽然在3G 系统设备领域的订单会有所增加，但受09年国内外需求放缓的影响，其他应用领域(如非3G 手机、PC 和消费电子等)订单需求大幅下滑的风险并未释放，因此我们暂时维持两家公司的盈利预测不变。

　　对于超声电子，08-10 年每股收益0.26 元、0.27 元和0.32 元，当前股价对应09 年PE 为18.4x，PB为1.4x；对于生益科技，08-10年每股收益为0.21 元、0.21 元和0.23 元，当前股价对应09 年PE为22.7x，PB为1.9x，估值水平的吸引力不大，维持“中性”投资评级，但建议投资者把握事件驱动的交易性机会。


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