主题：工行管理佳表现稳定具优势，内银受累息差窄呆坏帐增

继建设银行（００９３９）（沪：６０１９３９）早
前传出遭美国银行减持，但临门告吹之后，市场消息再次指出，中国银行（０３９８８）
（沪：６０１９８８）已遭其策略股东瑞士银行减持，令市场刚踏入０９年，就再次把焦点放于
内银股身上。
　　事实上，除中行之外，工商银行（０１３９８）（沪：６０１３９８）亦同样面对着股份解
禁的阴霾，约有２３６０亿股将于本年１０月底正式解禁。虽然如此，但英皇证券研究部主管沈
振盈仍对《经济通通讯社》表示，于今年仍然看好工行的表现，认为该行现水平的估值不高，营
运及盈利表现稳定，具有规模经济效益，最重要的还是其管理层可予人信心，所以料工行今年的
走势将为内银股中最出色的一只。
　　　　　　　　＊信贷息差、经济步伐、内地政策成内银表现关键＊
　　展望内银股今年的表现，第一上海证券市场策略员叶尚志在接受《经济通通讯社》访问时表
示，内地已经开始实行减息政策，预料内银股的存贷息差将会逐步收窄，影响利息收入。此外，
面对着中央下调存款准备金率，以加大银行贷款力度的势头，叶氏认为这或会令银行的呆坏帐上
升，因为内地的经济始终开始出现下滑，借出更多的资金，或会增加收回资金的风险。
　　沈振盈则预料内银股今年的表现，将取决于以下多个因素，包括：（１）中央对存款息率与
贷款息率的调节，若两者调整幅度并不对称，将影响内银股的利息收入；（２）内地经济的增长
步伐，能否落实「保八」目标；（３）内地政策的推行，如会否再次进出税务改革方案等。
　　　　　　　　　＊港股第一季观望气氛浓厚，料呈上落市格局＊
　　至于大市方面，沈振盈称港股第一季仍有不少不明朗因素，例如：即将来临的企业业绩期，
以及美国候任总统奥巴马正式上任，会否带来新的机遇等。据此，他预料港股于第一季将会表现
反覆，恒指将会于１２０００点至１６０００点区间波动，而国指波幅则会介乎于７８００点至
８５００点之间。
　　对于港股呈上落市格局，叶尚志亦表示有同感。他指出，各国政府于去年１０月至１１月期
间推出多项挽救经济政策，预料相关的措施将会于今年第一季呈现出初步效果，所以预料市场的
观望气氛将持续浓厚，成交金额会保持低迷，预料恒指的波幅将介乎于１２０００点至
１５０００点，而国指则为６０００点至８０００点之间。



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