主题：建设银行：美国银行减持建行意在套利而非不看好中国银行业前景

事件：据新浪财经讯，09年1月7日，美国银行以股份配售方式售出56.2亿股建行H 股股份，每股固定价格3.92港元，该价格比建行H 股周二收盘价4.45港元低12%，成交总额逾28亿美元。

　　本次减持由美林和瑞银负责配股；购买上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束，但买家可以通过作空该股以锁定利润，从而对股价造成压力。

　　评论：1、美国银行减持建行意在套利，而非不看好中国银行业前景。

　　美国银行在 2008年6月、11月曾先后两次通过行使期权以较低的价格：2.42元/股、2.46元/股从汇金公司购入建行60亿股、195.8亿股，共计255.8亿股，使美国银行对建行的持股比例由8.17%上升到19.13%。

　　虽然这两次认购的股份要到 2011.8.29后才能解禁，但由于美国银行持有建行已解禁股191.33亿股（该部分已于2008年10月27日解禁），因此，美国银行可通过高价抛售原已解禁股来达到套利的目的。而本次配售的56.2亿股正是这套利的一部分，全部套利完成后可盈利256亿元人民币。

　　2、美国银行减持建行股份的另一原因在于其本部流动性紧张。

　　事实上，美国银行受危机影响也损失惨重，同时近期收购整合美林也需要资金。

　　3、美国银行后续减持建行的最大数量可达135亿股。

　　根据美国银行套利的逻辑及本部需补充流动新的分析，美国银行有可能继续减持建行 H 股，近期继续减持最大数量不超过135.13亿股。

　　4、美国银行减持建行将对A 股产生一定的负面影响，但影响有限。

　　美国银行的后续减持不有限，而且其 H 股二级市场股价也已接近配售价。

　　5、其他境外战略投资者也持有部分国有大行，不排除会有减持，但大量减持的可能性不大。

　　主要原因是，中国银行业前景继续看好。其他境外战略投资者持有大行的股份数参附表。国泰君安证券股份有限公司


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事件：1月7日上午10点，美国银行(以下简称“美银”)以股份配售方式售出56亿股建行H股股份，每股价格3.92港元，出售价值逾28亿美元。

　点评:1. 本次出售行为导致美银对建行持股比例从19.13%降至16.6%，股份总数从447亿股降至391亿股，出售价格比建行H股周二收盘价4.45港元低12%。购买上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束，但买家可以通过作空建行H股以锁定利润，从而对股价造成压力。同时，间接令A股承压。

　2. 美银历次投资建行的总成本约为120亿美元，此次出售56亿建行H股后，投资成本变为92亿美元，单位成本进一步降低为0.235美元/股。按建行H股1月7日收盘价4.06港元/股计算，本次售股后美国银行所持建行H股市值为1588亿港元，合计205亿美元，浮盈约113亿美元。

　3. 尽管美银持股比例降为16.6％，但仍为第二大股东。况且，从美银目前的财务状况和持股成本看，存在进一步减持的可能。

　4．鉴于本事件的影响，建行H股7日跌8.76％，A股跌2.52％。战略投资者的减持行为不利于市场投资银行股的热情，给予短期 “中性投资建议。渤海证券股份有限公司