主题：上港集团：增长压力逐渐加大

事件：今日公布2008年业绩快报，实现吞吐量3.69亿吨，完成集装箱吞吐量2800.6万TEU，分别同比增长4.53%和7.09%。实现主营收入185.31亿元，实现归属母公司净利润46.14亿元，分别同比增长13.47%和26.76%，每股收益0.22元，净资产收益率15.71%。

　简评：业绩基本符合预期我们前期报告预测公司08年实现净利润44.12亿元，每股收益0.21元，实际实现净利润高于预测4.53%。利润增幅高于收入增幅和吞吐量增幅的主要原因在于2008年公司提高了外贸集装箱包干费率。

　吞吐增速继续放缓上半年，公司吞吐量增长9.9%，集装箱增速10.4%。而全年增速分别下降到4.53%和7.09%，可见下半年的吞吐量增速下降非常明显，预计增速放缓趋势仍将继续。整个上海港单月吞吐量年末已经同比下降，集装箱已基本持平。

　四季度利润下降较多公司前三季分别实现净利10.17、14.53和14.52亿元，四季度仅约6.91亿元。通常四季度利润相对较低，今年四季度收入约占全年1/4左右，利润较少一方面是因为四季度费用集中支出，另一方面是因为前两季度有大额资产处置收益所致。

　盈利预测和投资评级公司经营情况基本符合预期，不考虑非经常性收益，未来增长大幅放缓，目前估值水平相对较高，维持中性评级。中信建投证券有限责任公司


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