主题：维持晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业“增持”评级

东方证券1月13日发布投资报告，针对造纸板块异动，维持晨鸣纸业（000488.SZ）、华泰股份（600308.SH）、博汇纸业（600966.SH）“增持”评级。

　　造纸板块昨日表现较好，板块整体上涨1.63%，其中晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业和太阳纸业等分别上涨3.46%，4.07%，2.70%和9.95%。东方证券认为造纸昨日上涨主要来自估值的因素，按照Wind 的统计来看，目前造纸市盈率按2008年三季度盈利折算为10.12 倍，市净率按三季度计算为1.02 倍，在利率大幅下跌的背景下，目前的造纸行业已经具备了一定的估值优势。

　　此外，上市公司原材料和产成品存货下滑也助推了造纸企业昨日的市场表现。根据东方证券对企业的访谈，文化类企业的高价原料和产成品在年末消费回暖的带动下已经基本消化，以后可以轻装上阵，而箱板纸企业的成品库存仍较多，也许这是为何昨日文化类纸公司表现强于包装类纸公司的原因。

　　但东方证券并不认同估值优势需要通过大幅上涨来体现，而且东方证券认为仅靠估值的提升可能不具有持续性。通过结合12 月份的PMI 数据和11 月份的行业盈利情况，东方证券认为四季度需求对行业的冲击较大，大部分企业尚未走出需求消失的负面影响，产能利用率走低，而且在年末计提存货减值准备数额尚未明确和一季度纸品消费淡季的前提下，企业的盈利低于预期风险尚存。

　　根据目前的估值水平，晨鸣纸业 PB 为0.94，华泰股份PB 为1.01，博汇纸业PB 为1.13，东方证券维持以上三家公司“增持”评级，维持景兴纸业（002067.SZ）“中性”评级。




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