主题：深发展：之外的“Big Bath”



大比例拨备计提与核销使公司既满足了监管的要求，也甩掉了历史包袱：我们认为公司此次所进行的财务处理，更多的还是出于满足监管的需要。在国内外金融经济形势不断恶化的背景下，监管机构出于维持金融体系安全的需要，普遍要求银行将不良贷款的拨备覆盖率提升到100%以上甚至更高。截至3季度末，在各大上市银行中只有深发展没有满足这一要求，拨备覆盖率仅为55%，要满足监管要求，大额计提拨备是必须的。同时借此机会，公司也正好将历史积累的大量不良贷款（主要是05年前发放的不良贷款）进行了一次性核销，彻底卸下困扰已久的历史包袱。在4季度约56亿元拨备计提以及约94亿元核销之后，公司的不良贷款余额由3季度末的110.8亿元大幅降至19亿元，不良贷款率由4.3%降至约0.67%，拨备覆盖率则终于超过100%达到105%左右。

　　可疑类和次级类贷款的核销让人疑惑。此次不良贷款核销中，公司不仅核销了全部损失类贷款，还核销了所有可疑类贷款（3季度末为38.46亿元）和相当部分次级类贷款（3季度末为58.95亿元，核销后约为19亿元），这不仅让我们心生疑虑：（1）如果说94亿的核销本身是合理的，即相关贷款确实是绝大部分损失掉了，那么公司为何之前将其中的相当部分放在了可疑和次级类中。这意味着公司之前的贷款五级分类是存在问题的，拨备的计提也显然是极其不充分的，这次大额拨备计提本质上是用现在的利润去弥补过去的资产质量窟窿。（2）如果说公司过去对贷款的五级分类是合理的，对拨备计提的判断也较为合适，即便考虑到近期经济形势恶化、银行贷款出现一定程度的向下迁徙，也不至于导致如此多的次级和可疑类贷款需要做100%的拨备计提并予以冲销。这意味着实际核销的94亿元贷款中，原本属于可疑和次级类的贷款在未来存在相当大的概率可以予以清收，而且一旦收回本次计提的100%拨备就可以予以转回并增加当期利润。尽管我们也承认银行可以在一定范围内通过拨备计提来调剂利润、平滑业绩，但如此大比例的调整似乎也太夸张了点。

　　贷款核销在税务上的认可需要相当一段时间。如此大金额的贷款核销不可能一次性全部获得税务机关的认可，公司需要陆续完成相关的文件补充和确认手续，这可能需要若干年时间。因此，本次计提的相当部分拨备目前还无法实现税前列支，由此会产生一定金额的递延税资产。申银万国证券股份有限公司


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