主题：关注银行股交易性机会 该看好谁

事件：RBS元月14日发表声明称，已以1.71港元/股的价格悉数出售所持108.09亿股中行H股。RBS以协议转让方式出售所持4.26%的中行股份，此举套现约185亿港元，以昨日汇价计算折合约23.85亿美元。


1 外资机构减持中资银行H股暂告一段落

到昨日为止，外资减持银行股在港股市场产生的剧烈动荡，随着RBS的盘后交易暂时平复。交通银行表示汇丰银行承诺不会减持其H股，而其它银行近期在港无解禁股，我们认为持续了近一个月外资减持银行H股的阴云暂时淡却。但是持续时间也许不会太长，因为就在短短一个季度之后，工商银行还将迎来逾120亿股的外资战略投资者持有锁定到期。届时，新一轮对在港上市的银行的冲击可能会出现，甚至对A股产生一定的影响。

2 外资抛售银行股的原因

首先，外资对外宣称的由于其集团资金和财务需要减持，是这次外资抛售H股的一个诱因。其次，其初始成本过低，是其抛售的动因，以现价抛售仍有很大的获利空间。其三，外资不看好银行短期的经营状况。

3 中资在港银行股后续发展

中资银行H股目前的股价和A股相比，已经具有很好的估值优势。在目前低价的吸引下，中投和在港对冲基金逢低吸纳的可能性很大。



目前进入年报期，银行股因为各种市场消息波动的可能性很大。同时，银行的经营状况不佳，尤其是息差缩小，而呆坏账数据在不断恶化的情况下，银行业不被看好。种种迹象显示，银行股在低位徘徊的可能性很大。但是，低位振荡期间，不排除交易性机会。

4 H股表现对A股影响不大

A股银行过去的近一个月中表现不佳，主要原因还是外界对银行股的看淡，而港股被抛售的状况只在心理层面对投资者有所影响。而在未来如果港股进一步下行，中投、汇金等机构出于稳定A股的考虑，在港股出手的可能性很大。

5 投资策略

在大行的选择上，H股我们认为建行和中行优于工行。建行在基建项目上优势明显，近期股价比较稳定。中国银行由于近期有超跌反弹的需要，而目前的PB已经在1附近。交通银行可以适度关注。
考虑H股的表现，上述6家同时在A和H上市的银行股，我们认为在A股的策略上要避免H股的影响，同时选择波动相对较小，和估值差别不大的个股，我们认为近期交行和建行是相对不错的选择。





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