纺织振兴计划出台 热点可扩散

重庆时报


　　本报讯(记者 王明彬) 国务院常务会议昨日审议纺织行业振兴规划。同时将讨论装备制造和轻工业产业规划，十大产业规划“两会”前将全都出台。因行业振兴计划或近期出台，纺织股早盘抗跌，华芳纺织、ST聚酯、*ST迈亚涨停，金鹰股份、深纺织A、孚日股份等冲击涨停。随着十大行业振兴计划先后推出，行情热点仍有可能进一步扩散。

　　另外军工概念股受追捧表现抢眼，火箭股份、中国卫星涨幅都超过5%，国务院发表《2008年中国的国防》白皮书，表示要扶持符合条件的优势军工企业整体改制上市。在钢铁、汽车两大产业振兴规划率先通过审议后，昨日参与纺织业振兴规划制定过程的纺织工业协会透露有望在春节前提交国务院常务会议审议。

　　更为重要的是，振兴计划不绝于耳，据报道纺织工业振兴三年规划有望在钢铁、汽车、船舶和石化之后出台，电子企业振兴规划初稿已定于春节后出台，石化产业振兴规划草案曝光投资5000亿新建并购，中央联合地方正酝酿进一步刺激楼市措施等等。

　　中金公司认为，市场过差的经济数据反而引发投资者对新一轮经济刺激计划的预期。十大行业振兴计划最先推出的是汽车和钢铁产业调整振兴规划，随后，石化、轻工业和装备制造业将会先后推出，因此行业振兴热点仍有可能进一步扩散，预计短期市场仍可能呈现流动性驱动下短炒和板块轮动的特征。

电信行业：中国三大运营商分销渠道比较

　　瑞士银行 王进琎



　　渠道是中国电信业的竞争要素

　　本文是中国电信运营商竞争力分析系列报告的最后一份，至此我们已完成了从组织结构、品牌影响力和分销渠道三方面对三大运营商的对比分析。我们认为在中国，分销渠道比品牌影响力更为重要，因为：1)客户在选择服务提供商时会依赖渠道的建议; 2)大多数客户会先选择手机，然后选择运营商; 3)渠道在维修等售后服务中扮演重要角色。

　　中国移 动:在第三方分销渠道中占主导地位

　　中国移 动在中国第三方分销渠道中占据主导地位，我们预计这一状况将得以延续，因为中国移 动具有如下优势: 1)规模效应; 2)分销商品质更优; 3)高效的管理;以及4)行之有效的分销商保留机制。

　　中国电信:强大的、直接面向客户的销售团队

　　我们认为中国电信的销售团队经验最为丰富，销售能力强，并有成熟的“直接面向客户”机制，特别是在家庭客户营销方面。但在个人客户市场，我们须警惕中国电信重蹈联通覆辙，因为在缺乏CDMA价值链支撑的情况下，它不太可能发展广泛的分销渠道。

　　中国联通:看淡;水货市场可能是唯一的上行风险

　　我们认为中国联通的渠道总体而言不如中国移 动和中国电信，特别是在南方21省。但随着WCDMA水货手机已在高端手机市场中赢得了较大份额，我们认为其在年轻客户市场中存在机会。

　　风险声明

　　我们预计从2009年初起随着中国电信行业完成重组，业内竞争将加剧。我们认为价格竞争可能令行业营收增长承压，而可能采用的手机补贴会损害行业利润率。我们还认为3G的推出可能对行业构成下行风险，推动整个行业进入资本支出上行周期，而回报率下降。此外，我们也注意到电信市场缺乏透明度，监管风险较高。

农林牧渔：惠农政策带来的主题投资机会
　　山西证券 张旭


　　投资要点：
　　农业板块在2008年的表现非常抢眼，作为一个农业大国，政府对农业的重点关注以及支持农业发展的政策不断推出，市场效应良好。与其他行业相比，通货膨胀与经济减速对农业影响不大，投资农业板块安全性相对更好。
　　2008年12月召开的中央经济工作会议指出09年农业农村工作的重点为“稳粮、增收、强基础、重民生”，可以预期09年中央一号文件将再次聚焦“三农”。预计2009年仍将是农业政策出台的密集期，其中主要涉及的内容有土地流转、粮食安全、粮食价格与补贴、种业等方面。
　　惠农政策的不断出台给农业板块相关上市公司带来新的成长机遇，农业板块在经营规模、产业格局及产业整合等方面都将发生深远的变化，农业板块存在新的主题投资机会。随着国家对粮食安全问题及农民农业问题的重视落到实处，农业板块面临划时代的投资机遇。
　　惠农政策给农林牧渔行业带来主题投资机会。建议投资者关注板块中直接受益于政策的子行业，如林业、种植业、种子加工、水产养殖、果蔬加工等。我们给予行业整体“增持”评级。

玻璃行业：价格反弹有望带来交易性机会

　　联合证券 周焕



　　08年下半年以来，房地产投资放缓导致的玻璃需求疲软现象愈发显现。上半年平板玻璃产量2.75亿重量箱，同比增长12.2%，但7—11月只同比增长5.5%。需求下滑凸显了供给过剩的严重性。由于浮法玻璃生产线放水停产后窑炉基本报废，复产时需要重建，成本在5000万元以上，因此企业面对市场不景气时，首先考虑的都是加大降价力度来减少库存，而不会轻易选择停产，从而使得08年玻璃价格持续走低。

　　虽然7月以后油价快速回落，但需求疲软下的成本降低只是进一步打开了企业的降价空间，盈利能力更趋恶化：9-11月平板玻璃毛利率7.7%，同比下降11.1个百分点，比6-8月下降2.7个百分点，全行业亏损2.8亿元(去年同期盈利11.6亿元)，亏损额比6-8月增加85%。

　　11月以来，需求疲软的局面更加恶化，浮法玻璃价格加速下跌，临近年底时，市场实际成交价格已较年中跌去30%左右，企业亏损加剧，被迫越来越多地选择放水停产。据中国建材信息总网的统计，截至12月底，全国停产的浮法玻璃线已达41条，占总数的20%左右。

　　11月以来价格加速下跌的主要原因是经销商对09年的形势普遍悲观，不敢备货，而企业为回收资金不得已大幅降价甩货。产能的收缩使得库存出现下降，12月末重点联系玻璃企业库存增幅已从8月份的55.38%(06年1月份以来的最大增幅)降至20.22%。

　　产能收缩、需求下降有可能使玻璃行业形成供需的再度平衡。目前库存已降至较低水平，预计再经过1—2个月可基本消化完毕。如一季度末需求有所复苏，玻璃价格有望出现一轮幅度较大的反弹(实际上目前价格已有企稳反弹的迹象)，由于停产的生产线恢复生产至少需要2—3个月的时间，价格反弹很可能持续到2季度末。目前我们仍然维持“中性”的行业评级，但提醒投资者关注未来玻璃价格反弹可能带来的交易性机会。重点关注上市公司为金晶科技(600586)和南玻A(000012)。

铜业：09年1月份以来铜库存一路攀升

　　大通证券 赵彦辉



　　事件：

　　1月20日LME铜库存409100吨，已经较去年年末337350吨增加71750吨。同时，该库存已经是五年来最高。

　　点评：

　　一路攀升的铜库存说明铜的需求还不乐观。供求状况的根本的改变要靠经济的复苏，而仅就目前而言，这个条件还不具备，随着各国刺激经济计划的实施，使市场对未来供求状况的改变产生了好的预期，在市场上会使铜价表现出一定的波动，但是只是一个价格的反弹而不是反转。

　　经济合作与发展组织(OECD)公布的11月份6个月领先指标显示，主要发达国家(G7)领先指标11月为93.3，环比低于10月修正后的94.8，同比也下降7.7点。巴西、俄罗斯、印度和中国11月份领先指标分别为136.6、144.8、167.4和283.4，环比下降1、6.3、1和6.4点。数据显示到今年5月全球经济继续恶化的可能性极大，使得今年上半年金属价格出现反转可能性基本没有。

　　国际铜研究小组(International Copper Study Group)1月20日称，2008年10月全球精炼铜市场供应过剩50,000吨，与前月接近持平。2008年前10个月全球精炼铜市场供应过剩159,000吨，较去年同期增加34%，去年同期过剩量为119,000吨。

　　ICSG称，中国是消费增长的主要推动力，2008年前10个月精炼铜消费量较2007年同期增加12.7%。但其它三大主要铜市场——欧盟、日本及美国铜需求仍低迷，消费量分别下降2.8%，1.9%和10.3%。

　　在基本金属但中，铜在供给上的复合增长率是最慢的，供给瓶颈的存在仍然使在基本金属的下一波行情中铜仍可能领先，但当前的基本面还很不乐观。我们维持铜子行业“中性”的投资评级。

　　投资风险：宏观经济走势的不确定性；铜行业周期风险；A股市场系统风险。

煤炭行业：煤电博弈2月是关键 中性评级

　　华泰证券 王广举



　　投资要点：

　　事件：

　　一年一度的煤炭订货会已经过去快一个月，五大发电集团和主要煤炭企业各自背着合同回家后，仍未就电煤合同达成一致。

　　我们认为2月份将是煤电博弈的分水岭。如果2月份能够签订合同将对煤炭企业有利，如果过了2月份煤炭企业将处于不利地位，我们认为2月份签订合同的可能性大一些。

　　2月份电厂煤荒可能再现。

　　为了12月份煤炭订货会，电厂早早进行煤炭储备，11月、12月电厂库存可用天数达到30天以上，煤炭订货会上电厂处于有利地位。但是订货会不欢而散后，电厂由于高库存不急于进煤，但随着时间推移，库存在下降。

　　电监会的一组数据显示，截至1月16日，全国直调电厂存煤3655万吨，预计可用19天，其中日耗煤191万吨，日来煤164万吨。

　　春节过后北方仍是采暖期，同时大部分工厂开始复工，用电量上升将迫使电厂加大采购力度，但如果煤价不降仍可能造电厂库存低位运行，造成煤荒假象。

　　煤炭企业限产将维稳近期煤炭价格

　　为了防止煤炭价格继续大幅下跌，为明年订货合同签订一个理想价格，煤炭企业实施限产保价。去年12月山西省煤炭工业局曾发出通知，今年1月各国有重点煤企的原煤生产计划为1815万吨，产量同比减少超过37%。同时正值春节，按照惯例各煤矿都放假检修，煤炭供应量会相应减少，对稳定当前价格有积极因素。

　　如果能以当前价格签订2009年合同，煤炭企业的合同价仍将上涨。但是过了2月份，3、4月份是传统用煤淡季，煤炭价格可能再次向下调整，对于煤炭企业订价将产生负面影响。

　　地方政府干预价格或成订价标杆

　　1月4日，黑龙江省政府出面协调，希望以比去年年初重点煤合同价格上涨50元/吨的临时价格促成电煤春节期间的供应。

　　1月9日，产煤大省河南省副省长代表政府出面，协调电煤临时价格从去年年初的8分钱/大卡上涨到9分钱/大卡。随后，贵州、重庆、湖南等省政府纷纷出面协调，具体协调价格尚在商议之中。

　　出面协调的主要原因是目前电厂库存都出现了明显的下降，为了保证节假日人民生活不受影响，政府暂时出面协调，先确保煤炭的供应。

　　国家发改委到目前为止没有直接干预今年煤炭订货合同，但我们认为干预是迟早的事，从默认地方发改委进行干预可见端倪。但迟迟未进行干预，我们认为国家发改委也有难处，一方面电力企业处于亏损当中，另一方面煤炭企业的增值税和成本在增加，涨价也合情理。

　　我们认为最终采取小幅上涨的可能性较大。

　　从各地方发改委干预订价看，基本在去年重点合同电煤基础上增加50元/吨，以中国神华合同煤380元/吨为例，如果增加50元/吨，相当于合同价上涨13%，如果地方临时订价能成为全同煤订价标杆将对煤炭企业极为有利。

　　就2月份煤炭股投资策略看，我们认为煤炭股有一定的交易性机会。因为节后政府将快速落实4万亿投资项目，重工业复产将带动能源消费，而电厂库存2月中旬可能处于低位，将加大煤炭采购力度，同时煤炭企业限产，可能对煤炭价格有小幅拉动作用，对煤炭股形成正面作用。我们依然看好经营稳健的中国神华和正在筹划资产注入的金牛能源。

医药有色表现活跃 沪指震荡收涨19.93点站上2000点

财华社




　　因隔夜美股大幅反弹，今日早盘沪深两市股指由此双双小幅高开。受医改利好刺激医药股高走带动股指走高，沪指一度站上2000点，不过随着中石油等指标股回落随即带动股指冲高回落，沪指2000点关口再度得而复失；同时市场逢高抛压盘放大明显。10点左右经济数据出台，刺激银行等个股纷纷企稳反弹，带动股指盘中重拾反弹，沪指再度站上2000点，上摸至2009.86点时，银行、券商股纷纷杀跌，股指随即出现回落，沪指更是再度下落2000点。午后银行股再度企稳反弹，推动大盘冲击2000点，在下午两点左右，股指冲破2000点，此时盘面上热点开始板块和个股开始活跃。因金融股的分化，大盘上攻乏力，在2000点上方震荡。

　　最后沪综指报收2004.95点，涨19.93点或1.00%，深成指报收7050.88点，涨80.07点或1.15%，两市成交额共计1036.9亿元(人民币，下同)，比上一个交易日略有缩量。深证综指收报613.16点，涨1.42%；沪深300收报2044.55点，涨1.13%；中小企业板综指收报2974.06点，涨1.36%。

　　今天医药股受医改利好刺激，板块涨幅居前，个股普涨，不过随这股指的回落涨幅稍微有所收窄。其中四环生物(000518-CN)、广济药业(000952-CN)强势涨停，分别报收2.60元及9.20元；丰原药业(000153-CN)暴涨9.39%，广州药业(600332-CN)上涨4.41%。

　　航天军工板块今天继续活跃，特别是午后随着股指走高，板块内个股涨势扩大。其中，哈飞股份(600038-CN)领涨，大涨8.8%；风帆股份(600482-CN)、航天动力(600343-CN)、北方国际(000065-CN)、凌云股份(600480-CN)、新华光(600184-CN)居涨幅前列。

　　由于媒体报道有色金属行业振兴规划正在酝酿之中并且积极支持重点企业收购兼并做大做强，，受此提振，有色板块今日表现活跃，一度处于涨幅前沿。比如西藏矿业(000762-CN)强势涨停，报收14.58元；吉恩镍业(600432-CN)大涨7.5%；西部矿业(601168-CN)上涨6.1%；宝钛股份(600456-CN)、南山铝业(600219-CN)、中孚实业(600595-CN)上涨近6%，中国铝业(601600-CN)也大涨近5%。

　　中国石油(601857-CN)今日持平、中国石化(600028-CN)小涨1.80%；中国神华(601088-CN)大涨4.38%，报收20.24元；宝钢股份(600019-CN)小涨1.13%，报收5.37元；万科A(000002-CN)微涨0.42%，报7.13元，金地集团(600383-CN)持平；中国联通(600050-CN)微涨0.62%，报收4.85元；中国平安(601318-CN)微涨0.17%，中国人寿(601628-CN)微跌0.15%；民生银行(600016-CN)表现活跃，领涨银行股，上涨4.00%，华夏银行(600015-CN)也走红，上涨1.08%，工商银行(601398-CN)微涨0.27%；中国银行(601988-CN)微涨0.98%，建设银行(601939-CN)下跌0.25%。