主题：广发证券：给予小天鹅Ａ“买入”评级

今日广发证券发布报告，给予小天鹅Ａ(000418.sz)“买入”评级。报告指出，上年同期小天鹅售出子公司股权和金融资产投资收益近2亿；本期美的电器(8.34,-0.05,-0.60%,吧)掌控小天鹅董事会和经营、财务等主管职位，大范围调整人事而付出补偿费用约0.65亿元；市场需求不足和公司渠道、人员调整导致小天鹅销量和市场份额均有所下降。

　　美的电器将小天鹅置于洗衣机事业部下统筹管理，除处理非核心业务外，着重于调整洗衣机业务营运并在新品、铺货和营销上给予政策倾斜。

　　小天鹅的缺憾之处在于出货量约80%来自城市，而城市洗衣机销售约60%来自苏宁、国美。家电企业经济扩张期跟随3C渠道无效率、被动地铺货，在经济不景气时突显出沉重负担（向3C缴纳的各类费用和从3C的销售回款均相当被动）。未来，小天鹅可争取依托股东背景获得更优惠的交易条件，或者在部分渠道撤场改善营运。



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