主题：格力电器:行业低谷中仍可稳定成长

　　预测家数 －－ －－ －－ 23 23 19

　　平均值 0．9500 0．8589 1．5208 1．5020 1．7559 2．1303

　　中值 －－ －－ －－ 1．4963 1．7327 2．0656

　　最大值 －－ －－ －－ 2．0100 2．5800 2．9900

　　最小值 －－ －－ －－ 1．3326 1．4089 1．4540

　　标准差 －－ －－ －－ 0．1298 0．2281 0．3547

　　行业平均 0．1636 0．3637 0．3509 0．5187 0．6874 0．7894

　　沪深300平均 0．3884 0．5478 0．7297 0．7367 0．8975 1．0728

　　最新评级 目标价区间 研究机构 研究员 日期

　　买入 24．60 中信证券 胡雅丽 2009－1－16

　　推荐 　 长城证券 何奇峰 2009－1－13

　　推荐 　 国信证券 王念春 2009－1－12

　　增持 　 联合证券 陈伟彦 2009－1－12

　　买入 　 申银万国 付娟 2009－1－12

　　买入 　 国金证券 王晓莹 2009－1－10

　　增持 20．76 东方证券 廖欣宇 2009－1－10

　　推荐 23．00 长江证券 何之渊 2008－12－2

　　强烈推荐 18．90—22．40 招商证券 毕岩 2008－11－10

　　强烈推荐 23．00 中投证券 袁浩然 2008－11－7

　　推荐 　 银河证券 朱力军 2008－10－31

　　增持 21．70 国泰君安 王稹 2008－10－31

　　增持 22．50 光大证券 范敏 2008－10－30

　　□本报记者 张勤峰

　　格力电器（000651）日前发布08年业绩预告，公司08年全年将实现净利润约19.50亿元，同比增长约53.5%，合EPS约1.55元，高于此前市场的预期。



在行业陷入景气低谷时，公司业绩依然保持了较快增长，显示出强大的竞争力和抵御需求放缓的能力。而分析师纷纷表示，凭借品牌优势、销售网络的有效性和毛利水平的提升，在行业收入下滑的情况下，公司09年仍能维持一定的增长，其投资价值将得到凸显。

　　中信证券表示，公司竞争力强大，业绩增长确定性较高。综合考虑此次业绩预增情况和所得税优惠影响。调高公司2008——2010年盈利预测至1.55元、1.64元和1.87元，维持“买入”评级。东方证券调升2009年和2010年每股收益至1.75元和2.32元，维持“增持”的评级。联合证券预计，公司2008—2010年EPS分别为1.56元、1.73元和2.22元，09年净利润同比增长10%，维持对公司“增持”的评级。

　　08年逆势高增长

　　有分析师指出，08年以来，我国家用空调行业受房地产成交量大幅下滑、海外需求不振及凉夏等诸多负面因素的影响，销量增速出现下滑，从5月开始陷入连续7个月的同比负增长。据产业在线数据，08年1-11月，国内空调行业销量同比下降了4.5%。长城证券初步预计，全行业08年整体销量将下滑8%－10%。

　　在行业陷入景气低谷时，格力的盈利指标却依然保持了较快增长，显示出强大的竞争力和抵御需求放缓的能力。09年1月10日，公司发布了08年全年业绩预增公告。公告显示，公司08年预计实现净利润约19.50亿元，同比增长53.5%，超出多数市场机构的预期。公告称，公司业绩增长的主要原因在于原材料成本下降，以及具有自主知识产权产品销售比重的提升。

　　根据业绩预告，初步推算公司四季度净利润约为5.03亿元，环比增长了约11%。四季度，空调行业销量呈现加速下滑的态势，并在11月达到负增长32%的低点。公司销售收入也不免受到影响，据长城证券预计，公司同期销售收入可能仅有3%-5%的增长。在此情况下，原材料成本的下降、产品毛利提升和费用率的有效控制，对公司业绩提升作用明显。

　　另外，新产品的不断丰富和加入也是公司盈利能力提升的重要原因，并成为公司拓展市场、提升占有率的利器。国信证券报告指出，面对下端需求放缓，公司明显在减少库存、保持获利能力提升上远超同行业公司的表现。而这其中，创新产品的不断推出并得到市场的认可是公司获利能力提升的源泉，再加上销售网络的有效性，两者的合力使得公司获得了超预期的业绩表现。凭借品牌优势、渠道网络和新产品的不断推出，公司空调产品内销零售量占有和内销零售额占有率均明显提升。

　　09年成长性确定

　　从当前的宏观环境和相关行业趋势来看，09年空调行业需求并不乐观。联合证券分析师预计，09年空调行业收入将同比下滑10%-15%。然而，凭借自身技术实力、品牌优势、销售网络以及新产品推出带来的获利能力提升和市占率提高，格力电器09年业绩保持增长的确定性较高。长城证券报告预计，09年公司销售收入有望维持5%-8%的增长，净利润增幅稳定在17%左右。联合证券表示，09年公司净利润增速将明显下降，但仍可稳定成长，主要来源在于收入略有增长和毛利率略有提升的基础上期间费用率的下降，尤其是财务费用仍有进一步压缩的空间。

　　此外，公司近期还公告了母公司及子公司珠海格力电工有限公司、珠海凌达压缩机有限公司获得高新技术企业资格，2008—2010年可能按照15%的优惠税率纳税。中信证券表示，上述三家公司构成上市公司盈利的绝大部分，因此，获得高新技术企业资格将增厚公司当年的净利润。



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