主题：較看好建行和交行

大福證券今日發布研究報告稱，由于估計內地銀行將提高呆壞帳拔備以應付預期增加的不良貸款，故內地銀行業的盈利風險正在升溫；同時淨息差下跌及手續費收入放緩，這亦拖累內地銀行的09年盈利將被下調。

報告認為，由于人民銀行鼓勵內地銀行向並購、消費、出口及鄉城融資活動批出更多貸，以推動經濟，故看來貸款增長是內地銀行于2009年盈利增長的唯一推動力。內地基建開支亦可能刺激貸款的需求，雖然該等貸款的利潤將較低，中央銀行的2009年廣義貨幣增長目標為17%，而去年內地銀行的貸款帳目合共增加15.9%，廣義貨幣則上升17.8%。在經濟放緩及企業盈利能力下跌的情況下，增加政策相關的借貸無疑將提高信貸風險。雖然內地銀行于上市前重組後已大大改善其信貸監控系統，但在經濟衰退周期下，其風險管理能力將備受考驗。

報告表示，中信銀行(00998-HK)是首家于08年全年提供盈利指引及于本地上市的內地銀行，估計該行的盈利于去年同比上升60%至約人民幣133.15億元(每股盈利︰人民幣34.8分)。雖然這與盈利預測人民幣137.81億元(每股盈利︰36.0分)相符，但較從彭博取得市場對該行的盈利預測人民幣149.52億元(每股盈利︰人民幣39.2分)少11%。由于該行于08年首9個月的利潤增長同比飆升137%至人民幣124.73億元(每股盈利︰人民幣32.0分)，其指引表示該行于08年第四季的純利實際同比下滑72%至人民幣8.42億元。相信該行已于08年第四季作出重大的資產減值拔備，雖然收益增長疲弱亦可能對中信銀行構成負面影響。中信銀行于08年第四季將其拔備覆蓋率由120%提高至150%後，其于去年年底的不良資產比率維持低于1.4%。其他銀行或將跟隨，以此作為預防不良貸款增加的措施。

在中國銀行業中，由于建設銀行(00939-HK)及交通銀行(03328-HK)在借貸方面較為保守，加上其風險管理得宜，故最看好該兩家銀行。

中資銀行股今早均走低，中信銀行跌4.08%，建設銀行和交通銀行跌1.82%及4.83%，工行(01398-HK)跌1.19%。



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