主题：花旗：最看好亚洲股市

花旗分析师指出，在截至2016年底的未来5个季度中，[B]全球范围内最值得看好的是亚洲股市，其中包括中国A股在内亚洲新兴市场有望上涨30%，而日本股市可能大涨31%[/B]。

美股也是花旗眼中值得勇敢投资的对象。花旗指出，美股近两个交易日上演了强劲反弹，道指在上周五不利非农就业数据打压下跌至日内低点后已上涨了700多点。花旗分析师巴克兰德因此敦促投资者，应该鼓起勇气，将部分资金投入股市。

据新浪财经报道，巴克兰德在研报中写道：现在是重新鼓起勇气的时候了。我们认为，近来全球股市的卖盘是一场越来越老迈牛市中的调整，而不是下一轮全球熊市的开始。我们含有16个指标的熊市警报信号单在2000年和2007年高点时都出现过压倒性多数的卖出讯号。但是现在，16个指标总计只有3个处在危险区域。整体而言，我们花旗的分析师团队预计在2016年底前全球股市将上涨20%。我们认为，当前股市的价格已计入了一场温和的全球性每股盈利萎缩，但如果出现一场更严重的衰退，我们的看多立场很明显将面临风险。

下图就是花旗分析团队的所谓“熊市警报信号单”，16项指标包括股票估值、资本开支、债券利差和利润增长等多项数据。图中红色意味着警报，橙色意味着较危险，2个橙色图标的权重将相当于一个红色警报。就目前而言，16项指标中出现3个红色警报，其中2个红色的是净债/利润比和美国垃圾级债券利差，2个橙色指标为全球股本回报、并购对市值之比。而在2007年、2000年股市重跌前夕，16大指标出现红色警报的依次高达12.5、15.5个。


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法兴：如果中国经济“硬着陆” 美股将跌60%

法国兴业银行分析预测，如果新兴市场迎来“失去的十年”，美国股市可能跌去30%，如果中国经济硬着陆，跌幅可能扩大到60%。这两者任何一种情况都会激发主要央行采取行动，全球股市反弹的强度都要视政府的对策而定。

法兴建议用以下七种方式保护投资组合：

1、做多标普500、做空MSCI全球指数

2、做空德国DAX、做多欧元区斯托克00指数

3、做多瑞士SMI指数、做空英国富时100指数

4、在欧洲：做多房地产、做空资本货物

5、利用法兴的一篮子欧股保护投资组合：

当新兴市场迎来“失去的十年”时，做多新兴市场风险敞口低的一篮子欧股/做空新兴市场风险高的一篮子欧股当中国经济硬着陆时，做空有中国风险敞口的一篮子欧股、做多欧元区斯托克600指数

6、做多新兴市场亚洲股、做空全球新兴市场股

7、做多印度股、做空澳大利亚或者马来西亚股

对于今年夏季的全球股市大抛售，法兴认为它凸显了市场对一切来自中国的风险有多紧张：标普500一周内跌11%、欧元区斯托克50指数和日经指数分别跌16%和13%。无论是上述中国硬着陆还是新兴市场迎来“失去的十年”情形，只要中国的GDP增速今明两年内下降2个百分点，股市的波动就会加大，将表现为后市增长乏力、风险溢价飙升。

以下是法兴对中国和整体新兴市场经济表现不佳预测的进一步解释：

新兴市场“失去的十年”情形：股市走势呈平方根形状

法兴的股市风险溢价模型显示，由于明年风险溢价明显波动，标普500可能跌30%至1400点。 在这种情形下，到明年年底可能迅速反弹，与大宗商品价格保持一致。预计全球央行的支持和欧美经济复苏会支持发达国家股市，股市应该会逐步回升，但仍在较低水平。在平方根形态的情形下，欧股的表现会不及美股，但此后会比美股反弹更强劲，因为欧股有油价下跌、本币贬值、欧洲央行进一步宽松、股市估值更有吸引力这些利好。

中国硬着陆情形：股市走势呈V形

在这种情形下，理论上中国GDP增速会从今年的6.9%降至明年的3.0%。其后果将是全球上市企业盈利大受影响，预计全球股市都会出现严重的抛售。风险溢价模型显示，理论上标普500可能跌至800点左右，其回报可能降至史上低位。但这样的通缩性冲击可能激起全球央行采取更激进的宽松行动，支持股市，避免比标普500跌入熊市。所以在这种情形的冲击下，全球股市会得到中国经济增长回升和全球央行行动的支撑，因而强劲反弹。