主题：全国港口资源整合提速

继宁波港停牌之后，北方港口重镇锦州港亦突然停牌筹划股权变动，预示着全国港口资源整合的步调或进一步加速。

　　“此次股权变动可能涉及地区港口资源整合，具体方案还在制定。”13日晚，记者从接近大连国资的相关人士处获悉。而就在两个月前，宁波港亦突然停牌筹划与舟山港合并。

　　风物长宜放眼量。随着国企改革、“一带一路”等国家战略的不断深化，业界呼吁多年的全国港口整合，终在2015年出现重大进展。目前，除最新的锦州港外，已提出明确整合计划或意欲整合的地方港口，还包括宁波港等浙江省内五大港口、连云港等当地市内四大港区以及安徽省三大港口等。

　　港口股接连停牌

　　锦州港10月13日公告，于10月12日收到第一大股东大连港集团有限公司（简称“大连港集团”）书面通知，大连港集团正在筹划涉及其持有的公司股权发生变动的重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票10月13日起停牌。

　　事实上，市场此前已对大连港、锦州港、丹东港整合存在预期。不过，大连港当天并未与锦州港同步停牌，这或意味着大连港与锦州港直接合并的可能性偏低。

　　“大连港集团已经控股锦州港，所以这两港理论上不存在合并问题。区内其余港口，可能类似浙江，省内先设立一个更高规格的港口集团，随后逐一注入，统筹管理。此次锦州港的股权变动，是否是划转给新的集团？值得关注。”有长期跟踪锦州港的观察人士对记者分析指出。

　　今年8月4日，地处长三角的宁波港突然停牌；次日，公司公告，正筹划相关事项。是时，本报在第一时间获悉，宁波港正在筹划与舟山港合并。此前，浙江省交通运输厅已召开动员会，宣布成立“宁波-舟山港”管委会工作组。同时，浙江省将新成立统一的港口开发集团，统筹负责未来的增量开发事宜。

　　穷则思变，市场的经营压力正在呼唤整合改革。

　　从经营层面看，数据统计显示，港口企业经营状况良莠不齐。今年上半年，在港口业的17家A股上市公司中，只有6家净利润实现同比增长，超过六成的公司业绩大幅下滑。

　　分析人士普遍表示，受航运业低迷影响，港口业也不景气，区域内的港口企业地理位置相近、货种重叠、恶性竞争激烈，通过兼并重组提升效率是唯一出路。

　　对此，兴业证券研究报告认为，东北港口的继续整合是可期的。将东北六港（大连港、营口港、锦州港、丹东港、葫芦岛港以及盘锦港中，大连港、营口港、锦州港是规模最大的三个港口，也都是上市公司）完全整合后，可以进行岸线资源的合理分配，港区之间合理分工，消除彼此恶性竞争，出清过剩产能，统一合理规划未来的产能扩张计划，这样能有效缓解这些港口经营效益下滑的趋势。

　　各省频推整合政策

　　港口企业的整合，既是市场的客观选择，更与政策层面的大力推动密不可分。

　　10月10日，安徽省政府出台的《促进外贸稳增长调结构加快培育竞争新优势的实施意见》，其中提出，安徽省将推动芜湖港、马鞍山港、合肥港等省内主要港口一体化发展。这是地方省市政府推动港口资源整合的最新一例。

　　安徽省几年前即有意实施芜（湖）马（鞍山）组合港战略，但未真正实现。今年初，安徽省政府再次提出，2015年将加强岸线资源开发和港口建设，打造芜马组合港、合肥、蚌埠、安庆等航运枢纽。根据上述《实施意见》，安徽省将推动芜湖港、马鞍山港、合肥港等港口实施一体化发展，港口资源整合力度进一步加强。

　　再往前溯，浙江省内整合不仅先行，且拉开今年全国港口整合大幕——宁波港筹划合并舟山港。2015年8月，浙江省海港投资运营集团揭牌，该集团将统筹负责宁波港、舟山港、嘉兴港、温州港、台州港等五大港口的投资建设，标志着浙江省海港一体化发展取得重大突破。

　　同处于华东区域的江苏也在加速港口整合。除将张家港、常熟港、苏州港三港合一，增强华东区域竞争力以外，江苏连云港市已成立港口改革推进小组，筹划“一体两翼”港口资源整合。2015年8月22日，连云港港口控股集团有限公司成立，将整合连云港区、赣榆港区、徐圩港区和灌河港区资源资产，形成港口经营新主体。根据《江苏沿海发展规划》，连云港还欲联手邻近的日照港加速一体化，实现港口资源组合，形成围绕海州湾并连接前三岛和连岛的港口群。

　　而“一带一路”战略、国企改革的持续推进，国家政策的适时出台，都为港口的资源整合指明了方向。近期，国务院批准实施《全国海洋主体功能区规划》，对港口资源整合及功能调整做出了部署。

　　有分析人士认为，“一带一路”战略给港口发展带来诸多机会，诸如海铁联运、口岸联动等，这需要港口具备相当的区域实力；国企改革不断发酵，也为港口的整合提供了宏观背景助力；《全国海洋主体功能区规划》更是在细节上为港口整合提供了政策依据。

　　【板块利好不断】

　　9月份全国规模以上港口运行回稳

　　据交通部网站10月13日消息，2015年9月份，全国港口生产运行总体回稳，外贸货物、集装箱吞吐量增速呈小幅上扬。

　　环渤海发展蓝图获批 港口股有望率先启动

　　经李克强总理签批，国务院日前批复同意《环渤海地区合作发展纲要》。《纲要》的颁布对于加快环渤海地区合作发展，推进实施“一带一路”、京津冀协同发展等国家重大战略和区域发展总体战略具有重要意义。

　　业内人士指出，《纲要》的意义在于推动环渤海地区的基础设施发展、产业合理布局以及资源优化配置，有利于消除地区间的隐性壁垒，对于环渤海地区的经济发展将会带来重要的促进作用。尤其是环渤海地区港口密集，如果特大城市的一些产业能够真正迁移出去，向港口集聚，那样会带来货量的大幅增加，对港口跨越式发展起到较大促进作用。

　　宁波舟山两港合并在即 港口股或掀国企重组潮

　　据上证报消息，宁波港此番停牌是筹划整合省内另一大港舟山港。此前，浙江省交通运输厅已召开动员会，宣布成立“宁波-舟山港”管委会工作组。同时，浙江省将新成立统一的港口开发集团，统筹负责未来的增量开发事宜。

　　【券商观点】

　　兴业证券：东北港口整合可期

　　东北三大港口地理位臵相近、货种重叠，彼此竞争激烈。东北地区的主要港口都在辽宁省，目前有六个，分别是大连港、营口港、锦州港、丹东港、葫芦岛港以及盘锦港，其中大连港、营口港、锦州港是规模最大的三个港口，也都是上市公司。 这三大港口货种主要是以油品、煤炭、矿石、粮食为代表的大宗商品以及贸易集装箱，由于地理位臵相近，货种重叠，相互之间竞争激烈。

　　中金公司：人民币贬值对航运、港口影响之分析

　　汇率变动对报表为人民币的港口公司影响正面：1）中国沿海港口收入成本均为人民币结算，不受汇率波动影响；2）人民币贬值利好出口，推动集装箱港口吞吐量加快增长，货量每上涨1%，增厚港口公司业绩约0.5%~1%。

　兴业证券：东北港口整合可期

　　? 东北三大港口地理位臵相近、货种重叠，彼此竞争激烈。东北地区的主要港口都在辽宁省，目前有六个，分别是大连港、营口港、锦州港、丹东港、葫芦岛港以及盘锦港，其中大连港、营口港、锦州港是规模最大的三个港口，也都是上市公司。 这三大港口货种主要是以油品、煤炭、矿石、粮食为代表的大宗商品以及贸易集装箱，由于地理位臵相近，货种重叠，相互之间竞争激烈。
　　? 东北经济不振，三大港口业绩下滑。三大港口主要以东北三省为腹地，2014年以来东三省 GDP 增速明显加速下滑，位列全国倒数。港口腹地内钢厂产量下滑，煤炭通道建设进程缓慢，港口需求低迷，但各港口仍有庞大的产能扩张规划。由于腹地经济不振，港口需求低迷，而产能持续扩张，彼此激烈竞争，三大港口的上市公司业绩都呈下滑趋势，盈利能力也处在港口中的较低水平。
　　? 国家支持东北振兴，中国区域港口整合浪潮来袭。国家一直重视东北的发展，预计会有更多支持东北发展的政策出台。经济的发展离不开港口，如果出台对东北经济的支持政策，预计东北的港口也将出现在政策中。区域间的港口整合早有先例，比如北部湾港、河北港口集团和厦门港。近期连云港成立港口控股集团有限公司，宁波港停牌预计吸收舟山港，港口间的整合有加速趋势。
　　? 东北港口整合预期强烈。目前东北经济不振，东北港口需求端下滑，而供给端依旧按照各自的庞大产能规划进行扩张，彼此又有激烈竞争，如果不进行改革整合，未来的前景不容乐观。北部湾港、河北港口、厦门港已经进行了整合，在国企改革的大背景下连云港、宁波港也开始进行整合，我们认为下一步东北港口的继续整合是可期的。将东北六港完全整合后可以进行岸线资源的合理分配，港区之间合理分工，消除彼此恶性竞争，出清过剩产能，统一合理规划未来的产能扩张计划，这样能有效缓解这些港口经营效益下滑的趋势。如果东北港口进行整合，主要涉及的上市公司是大连港(601880.SH，2880.HK)、锦州港（600190.SH）、营口港（600317.SH）。
　　目前这三家公司估值都偏高，长期来看业绩难有较好增长，投资者可关注主题性的机会。


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国企改革整合又下一城

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