主题：晨鸣纸业：买入评级

事件晨鸣纸业发布前三季度业绩快报，归母净利同比增长60%-70%，即5.46-5.80亿元，2015Q3单季净利2.66-3.00亿元，同比大增169%-204%。

　　简评公司前三季度业绩同比大增，主要由于：主业方面，一方面通过强化内部管理，生产成本同比下降，另一方面积极开拓市场，纸浆销量同比增加；新业务方面，融资租赁业务开展顺利，带来业绩大幅增长，提升公司整体盈利水平。

　　晨鸣选择开辟融资租赁新主业，是源于公司、行业、政策等多层面的综合考虑。

　　在公司方面：晨鸣租赁注册资本已达到90.72亿，名列全国第二，公司未来最高可撬动450-900亿的业务规模，潜力巨大；公司拟开展融资租赁应收账款现金流资产证券化业务，通过资产证券化盘活存量资产、加快资金周转、拓宽融资渠道；公司具有国内外多元化融资渠道，融资成本低，融资租赁项目平均利差可达8%左右；晨鸣租赁团队同时具备银行风控领域和融资租赁领域专业人才，通过对本产业专业知识的掌控、对优质客户情况的了解、较低的资产折价率来控制项目风险。

　　在行业方面：国内固定资产投资需求和政策驱动等因素支持下，国内融资租赁行业今年持续高速增长，截至2015年6月底，全国融资租赁企业总数为3185家，行业注册资金同比增加51.72%至10030亿，合同余额同比增14.22%至36550亿；中国融资租赁渗透率仅3.1%，远低于世界平均水平，未来融资租赁市场规模有望增长3-5倍，据中国融资租赁联盟预测，在整个“十三五”时期，中国融资租赁业将继续保持30%左右的高增速，预计2016年上半年融资租赁业务总量有望达到50000亿人民币，超越美国成为世界第一租赁大国；随着我国利率市场化推进，融资租赁企业则将面临挑战和机遇。

　　在政策方面：2014年至今，在全国层面已有13个金融租赁相关扶持和规范政策出台，2015年8月，国务院更是连发两条融资租赁指导意见，为融资租赁行业发展保驾护航。

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