主题：攀钢钒钛:矿石、钒钛依旧低迷,3季度经营状况恶化

事件描述。

攀钢钒钛今日发布2015年3季度业绩预告,公司前3季度实现归属于上市公司股东净利润-11亿元~-9亿元,去年同期亏损0.74亿元,实现EPS-0.13元~-0.10元。据此计算公司3季度实现归属于上市公司股东净利润-5.70亿元~-3.70亿元,去年同期净利润为0.47亿元;3季度EPS为-0.07元~-0.04元,2季度EPS为-0.02元。

事件评论。

矿石、钒钛依旧低迷,3季度继续亏损:公司收入主要来自铁矿石、钒制品与钛制品,2015年上半年数据显示三者营收占比分别为49.26%、19.14%和12.10%(尚未剥离卡拉拉时的数据)。下游需求低迷,3季度公司三类主要产品价格同比均大幅下滑,导致公司继续亏损。其中,国内矿石价格同比下跌31.09%、五氧化二钒价格同比下跌27.63%、攀枝花钛精矿价格同比下跌50.35%,仅海绵钛价格同比上涨10.21%,但对于公司整体业绩贡献不大。另外,2015上半年公司存货仍处于近年高位,需求低迷可能触发公司在行情惨淡致使削价去库,也加剧了公司业绩下滑压力,不过这有待于3季报数据公布验证。

环比方面,受钢厂减产等因素影响,矿价整体下跌,成为公司3季度业绩环比亏损扩大的主要原因。

剥离卡拉拉项目之后,公司拥有1400万吨内矿,2万吨钒制品、56万吨钛精矿、18万吨高钛渣、12万吨钛白粉、1.5万吨海绵钛。从公司总体发展来看,钒钛资源稳中偏弱,而铁矿石业务中短期难有起色,因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有:1、资产置换之时,鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入,未来或有一定整合效应值得期待;2、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力;3、自身及产品转型升级。

预计公司2015、2016年EPS分别为0.00元、0.02元,维持“增持”评级。


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