主题：西安饮食三季报点评:主业承压,外延式扩张值得期待

投资要点

事件: 公司公告2015年前三季度实现营收3.67亿元,同比下滑9.38%,净利亏损1,128万元,同比下滑281.77%,扣非净利亏损1,773万元,同比增长18.72%。

点评:

公司现有主业盈利压力大。公司以餐饮和食品加工为主营业务,旗下拥有多家百年老字号饭店,在高端餐饮市场下滑背景下,公司经营业绩连续3年下滑,短期盈利压力大,转型迫在眉睫。

公司寄托外延式扩张转型突破当前困境。公司拟通过定增收购嘉和一品100%股份,一方面增厚公司业绩,另一方面借鉴民营企业的管理经验和嘉和一品020经验,提升经营效率。同时,公司与迪欧餐饮初步达成合作意向,迪欧餐饮下辖3个品牌门店及1个食品工厂,品牌分别为迪欧咖啡(2008年取得中国驰名商标,322家)、欧索米萝咖啡(120家)、上岛咖啡(244家),全国共计686家,直营店28家,托管门店76家,加盟店582家,迪欧餐饮经营业绩良好,2014年实现收入1.94亿元,净利润1,582万元。

盈利预测及投资评级:公司主业经营承压,通过外延式并购实现大众化+O2O转型,一方面,增厚公司业绩,解决短期盈利压力,另一方面,实现经营地域全国性,扩展经营范围,继续关注国企改革和丝绸之路建设对公司形成的长期利好,预计公司15-17年EPS分别为-0.01/0.03/0.05元,维持“增持”评级。

风险提示:食品安全问题、外延式扩张不及预期、丝绸之路建设和国企改革不及预期。


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