主题：峨眉山A三季报点评:三季度增速放缓


投资要点

事件: 公司公告2015年前三季度实现营收8.39亿元,同比增长8.7%,净利1.42亿元,同比增长0.19%,其中第三季度营收净利分别增长6.2%和-0.88%,EPS约为0.27元。

点评:

受Q1门票半价促销分流影响,Q2客流量增速下滑,预计Q3同比持平。公司净利增长不及营收主要受到Q1门票半价影响,另外公司缴纳资源保护基金同比增加3pct,预计该事项会减少15年2 %-3%的利润;公司将持续受益于成绵乐高铁开通后带动的周边游市场、大峨眉西环线的开发以及四川国际旅游交易博览会落户峨眉山,预计未来3-5年内有望客流增量有望维持快速增速。

外延式拓展取得实质性进展。报告期内,柳江古镇正式落地,古镇地理位置优越,距成都150公里、峨眉山36公里,作为“大峨眉”西环线西大门,将成为峨眉山景区西环线的唯一游客集散中心。另外,拟与控股股东共同出资5,000万元成立峨眉山雪芽酒业,公司占比70%,雪芽酒业拟从事养生酒生产和经营,公司现有峨眉雪芽茶叶,成立雪芽酒业将丰富“峨眉雪芽”品牌内涵,培育新增长点。

盈利预测及投资评级:公司将受益于周边游市场的火热和大峨眉战略稳步推进,景区客流量有望保持快速增长;智慧旅游、智慧景区取得进展;国企改革预期(公司实际控制人变更为峨眉山风景名胜区管理委员会)和眉山雪芽有望成为是公司业绩催化剂,预计公司15-17年EPS分别为0.38/0.50/0.57元,维持“增持”评级。

风险提示:1、景区游客接待量低于预期;2.项目进展不及预期

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