主题：广东国资改革酝酿“大动作”

　在11月4日国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委已经按下“大动作”的启动按钮，连续召开两场专门会议，就提升资产证券化率、加速资本运作等国资改革措施，下达了具体的“作战任务”，并给出了时间表。种种迹象显示，广东国资改革正从此前的不温不火的风格，已经转向为快、准、狠、稳的节奏。

　　上市平台：至2017年，比2014年底新增上市公司7到8家；至2020年，比2014年底新增上市公司12到14家，力争上市公司总数达到30家；每家省属企业至少控股1家上市公司

　　整体上市：至2017年，实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市；至2020年，实现5至6家省属企业整体上市，其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市

　　航母企业：至2017年，广东省属企业控股3家市值超500亿元的上市公司，控股3到4家市值超1000亿元的国际化上市公司；至2020年，控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家

　　国企改革顶层设计方案出炉后，各地国资改革陆续进入实操阶段。

　　在11月4日国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委已经按下“大动作”的启动按钮，连续召开两场专门会议，就提升资产证券化率、加速资本运作等国资改革措施，下达了具体的“作战任务”，并给出了时间表。种种迹象显示，广东国资改革正从此前的不温不火的风格，已经转向为快、准、狠、稳的节奏。

　　大举抢筹A股

　　广东省国资四季度将在二级市场上猎取至少4家上市公司。具体操作模式，或将会参考生益科技的模式，通过新设公司在二级市场悄悄布局，一举达到控制上市平台的目的

　　今年9月，佛山照明公告称，公司第一大股东欧司朗将欧司朗控股有限公司100%股份作价26.21亿元转让给广东省电子信息产业集团有限公司。

　　资料显示，后者正是广东省国资旗下四大资产经营公司之一的广晟公司。一年前，广晟公司还一举拿下了LED封装龙头国星光电的大股东之位。由此，佛山照明成为广东省国资委实际控制下的第16个上市公司平台。

　　就在佛山照明公告的前一日，长期没有实际控制人的生益科技也宣布有了“新东家”。公告称，广新集团通过二级市场增持，已控制生益科技16.26%的股份，超过生益科技原第一大股东东莞市国弘投资有限公司16.15%的持股比例，成为生益科技的第一大股东，并不排除未来12个月继续进行增持。

　　短短两日之内，广东国资便揽入两个在细分领域具有龙头地位的上市公司，凸显出“快、准、狠、稳”的风格转变。而这些动作仅仅是一个预演。

　　当前，广东省国资总资产超过5万亿元，位居全国第二位，销售收入居第三位，但净利润水平则排在全国第一位。而广东省属国资在国内资本市场控制的上市平台数量并不多，规模与平台数量的矛盾，成为广东省国资进一步提质增效、做大做强的一块短板。

　　11月3日，即国务院发布《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》的前一天，广东省国资委召开会议提出目标称，至2017年，比2014年底新增上市公司7到8家；至2020年，比2014年底新增上市公司12到14家，力争上市公司总数达到30家；每家省属企业至少控股1家上市公司。至2020年，80%的基础型、资源型等传统骨干企业主营业务实现主板上市；60%的创新型、科技型等新兴产业企业实现中小板、创业板或战略新兴产业板上市。此外，有上市愿景但暂不具备成熟条件的，全部在新三板或区域性股权市场挂牌。

　　至于更短期的目标，上证报记者获悉，广东省国资将在四季度于二级市场上猎取至少4家上市公司。而具体操作模式，或将会参考生益科技的模式，通过新设公司在二级市场悄悄布局，避开5%的举牌线，最后一举达到控制上市平台的目的。

　　自此，广东省属国资旗下拥有上市平台最多的是广晟公司，有中金岭南、广晟有色、佛山照明、国星光电、风华高科5家；广新公司旗下有星湖科技、佛塑科技、省广股份、生益科技4家；广业公司有宏大爆破、贵糖股份2家；有1家上市平台的如：广东省机场集团的白云机场、粤电集团的粤电力、交通集团的粤高速、广东省水电集团的粤水电以及广东省商贸控股集团的广弘控股.

　　此外，广晟公司、粤海控股集团在海外还拥有多个上市公司平台。

　　提升证券化率

　　至2017年，省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%；至2020年，资产证券化率达到70%

　　大举收揽上市平台，与广东国资委拟提升旗下资产证券化率密不可分。

　　自2011年首次提出证券化率目标以来，广东省国资委一直都将提升证券化率作为国资改革的一个重要方向，不过以往进展差强人意。经过一番努力之后，证券化率水平仍然未能跳出当年的20%基础线。

　　11月3日，广东省国资委连续召开两场会议，均重点提及到国资证券化率的问题，并且以问题为导向，以提高资产证券化率为核心所制定了资本运营目标。

　　“接下来，要按照”三个有利于“原则，以问题为导向，采取更加有力的措施，加强省属企业资本运营工作，提高资产证券化率，促进结构调整和转型升级，加快企业发展，提升国有资本价值。”广东省国资委主任、党委书记吕业升提出。

　　在资产证券化率方面，广东省国资委提出新的明确目标：提出至2017年，省属企业证券化资产将达近1万亿元，扣除公共性特点较为突出的高速公路、铁路资产后，资产证券化率达到60%；至2020年，资产证券化率达到70%。

　　一位广东省国资委负责人告诉上证报记者，之所以要扣除高速公路、铁路等资产，原因在这些属于重资产范畴，由于回报率低、时间长，证券化困难程度大，束缚了整个国资的资产证券化进程。对于轻资产，需要加大资产证券化的推进力度。

　　“剔除这些重资产外，广东省国资资产证券化率目前在46%左右。”该负责人告诉记者，将证券化率水平提升至70%，意味着有1万亿以上的资产实现证券化。

　　在公路、铁路等重资产板块，则进行轻重资产分离，可营运的重资产也将进行深度开发，拓展商业广告、租车、站场以及互联网等领域，然后在推动证券化。

　　紧跟提升证券化率的，乃是推动国资整合及整体上市。11月5日，仍在停牌中的广弘控股发布公告透露，其股东广东省商贸控股集团有限公司上报的《广东省广弘资产经营有限公司整体改制实施方案》已获广东省国资委正式同意批复。

　　目前，广东省属国资国有企业21家，没有一家实现将核心业务资产注入上市公司整体上市的案例。早在多年前，单一资产业务的粤电集团试图推动整体上市进程，但几遭搁浅，未能成行。市场也多番预测广东省交通集团将借助粤高速整体上市，最后也遭到公司方面澄清。而多元化资产的集团公司，依靠借壳、IPO等方式，揽入多个上市平台，但亦未能将核心资产打包进行整体上市。

　　从实际进展看，整合后的广弘资产经营有限公司有望成为混改并整体上市的第一单。接下来，资产状况优良而没有上市平台的单一业务集团公司，将通过寻找壳资源以及资本运作后，实现整体上市。多元化资产的集团公司，也将加大核心资产资本运作后，整体注入上市公司。

　　具体地，按广东省国资委提出的新目标，至2017年，实现食品类、能源类、工程类等2至3家省属企业整体上市，实现矿产、环保、信息等竞争性行业企业主营业务整体上市；至2020年，实现5至6家省属企业整体上市，其中竞争性行业企业主营业务基本实现整体上市。

　　整合优质资产

　　通过加大资本运作，进行优质资产整合，培育新的航母型企业，广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司

　　“从管资产到管资本的方向转变，国企改革最重要的路径之一就是加强资本运作。”上述国资委负责人告诉记者，此次广东国资改革力度将非常之大。

　　记者了解到，通过加大资本运作，进行优质资产整合，培育新的航母型企业。广东省国资委新提出的目标是要打造数家千亿市值上市公司。至2017年，广东省属企业控股基础类、文化类、电子类等3家市值超500亿元、主业突出的上市公司，控股能源类、资源类、金融类、控股类等3到4家市值超1000亿元、具有核心竞争优势的国际化上市公司；至2020年，控股市值超500亿元和超1000亿元的上市公司各5家。

　　按照广东省国资委的思路，要进一步加大调整重组力度，加强企业间的横向联动和产业链的纵向整合，提升产业竞争力。推动国有资本向重点行业和关键领域集中，向优势企业集中，向企业主业集中。

　　记者了解到，广东省国资委计划启动海外资产回归境内市场的计划，拟将旗下控制的部分上市资产退市，并注入境内上市平台。

　　公开信息显示，广晟公司在海外布局最多。在国际金融危机爆发后并购了4家海外上市公司，控制的海外矿产资源分布在4个大洲、6个国家，大型矿山达16座，铅锌、铜金、稀土、焦煤等资源价值折算超过万亿元人民币。其中，海外上市的有中金岭南控股的澳洲佩利雅公司及佩利雅控股的加拿大全球星矿业公司，广晟本部控股的澳大利亚泛澳公司和澳洲卡利登公司。

　　记者获悉，广东省国资委还通过改进激励机制以及下沉服务等多种方式，鼓励国企加速改革。

　　“提出的目标，一定要做到。”在11月3日的会议上，国资委负责人告诉台下的相关国企负责人，“虽然有些困难，但是咬咬牙坚持就能做好。”


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广东国企改革叠加自贸区和“一带一路”红利，其表现或将不亚于已被反复追捧的上海国企改革概念股。从资本市场的角度看，广东国企改革投资机会可以关注四大脉络。一是关注作为所属集团唯一上市平台的上市公司，这类公司很可能会成为集团内部业务整合、外延并购的运作平台，如珠江实业(600684,股吧)、广日股份(600894,股吧)、粤电力A、广百股份(002187,股吧)、广弘控股(000529,股吧)、宏大爆破(002683,股吧)、广州发展(600098,股吧)、广电运通(002152,股吧)、白云山(600332,股吧)等；二是对于拥有多家上市公司的企业集团，可以重点关注集团内业务整合、实现整体上市的可能性；三是对于“小公司+大集团”现象，集团有可能通过资产注入进行资源整合、提高资产证券化率，如广州浪奇(000523,股吧)、岭南控股(000524,股吧)等；四是关注投资运营平台旗下的上市标的，如深圳市投资控股公司和深圳特区建发集团，在深圳国企改革中起到国有资本投资运营公司平台的作用，其旗下的深深房、深纺织A等上市公司便受到市场高度关注。

　　目前，广东国企改革正在紧锣密鼓地推进，前一段时间国资背景上市公司的密集停牌，以及上周广东省属国企和深圳市属国企改革措施的加快落地，都引发市场强烈关注。追踪国资控股上市公司及其所属集团的动向，市场对广州浪奇的资产注入预期、对广州发展的并购预期和股权激励预期、对广电运通的外延并购预期比较强烈。

　　最后，深圳国资控股上市公司值得重点关注。深圳一向是改革排头兵，深圳的国企改革动向自然受到格外关注。据深圳市国企改革总体方案，深圳将推动85%的国有资本集聚到“一体两翼”国资特色产业体系，即以基础设施公用事业类产业为主体、金融准金融等高端服务业和节能环保等战略性新兴产业为两翼。这表明，深圳国有资本要逐渐从部分非“一体两翼”行业退出，重点发展高端服务业和新兴产业。

　　可见，除上文提及的深圳两大投资运营平台外，产业优化布局是深圳国企改革的另一大看点。查阅深圳市属一级企业经营资料可以发现，深圳能源(000027,股吧)集团、深圳市投资控股有限公司、深圳水务集团和特发集团旗下的新兴产业（如清洁能源、污水处理等）相对集中，部分产业很可能会是今后重点发展的方向。相关上市公司有深纺织A、深圳能源、特发信息(000070,股吧)等。

　　广东兼具混改试点和体制创新的国企改革措施备受各方期待，不过，股价的最终表现仍是资金说了算，在关注上述预期的同时，A股市场的阶段性风格、资金的阶段性偏好，都是重要的影响因素，不可不察。