主题：权重股为何再次重挫

　今日两市小幅高开后，一路震荡下挫，全天几乎没有象样的反弹，沪指再次跌破3700点，两市都在尾盘收了一根光脚大阴线。两市成交量较上周五有所萎缩。 从板块表现来看又是满眼惨绿，尤其是金融、钢铁、有色、煤炭石油、房地产等权重板块跌幅较大，中国石油盘中跌破20元价位再创上市已来新低，前期因增发消息引起股市大跌的中国平安、浦发银行今天再创调整以来新低；电力设备、仪电仪表、交通设施、农林牧渔业跌幅较小。受台湾地区选举结果影响，两岸三通概念股表现活跃，但获利回吐走势较为明显。

[B]权重股在中国平安、中国石油等前期重挫后，为何再次出现重挫呢？分析认为是下述原因是主要因素。 [/B]

　　动态成交量始终难以配合　　

　　从上证综指跌破4000点后，上海与深圳市场成交量均出现明显的萎缩不振状态。而上海单边市场不足1000亿水平，显示出大盘权重股的运作更加艰难。尽管有新基金不断发行，但研究发现：新基金中股票型基金却并不占主要优势或发行不顺利。从近期平均募集金额发现，已结束募集的4只基金金额计算，平均每只基金募集40.8亿元，而2007年新发行开放式基金共计53只，初始募集基金总金额约5174.6亿元，平均每只基金募集达到了97.6亿元。两者对比，差距明显。从目前A股情况来看，上海单边不足1000亿的成交，即使新基金入市其也很难化解成交不足的矛盾，因为目前的市场成交量需要动态来观察，特别是自2008年1月大盘权重股解冻以来，其规模远超基金等机构资金入市规模，加之上方的叠式套牢筹码，其新基金的入市根本就难以显现其力量或规模. 如果说仅在在中小板个股扩容或中盘解禁股流通影响下，市场前期的成交量可以理解为一种基本配合，那么目前的市场可以说已经发生了实质性的变化，特别是从今年元月份起一批超级权重股先后出现非流通股解禁的现实。比如，2008年一月有建设银行解禁27亿股、中国银行解禁12.857亿股，中国人寿解禁4.2亿股、中国神华解禁5.4亿股等超级大盘股流通量急增；二月有大秦铁路解禁9.09亿股、中国石油解禁10亿股、兴业银行解禁17.7亿股、中国国航解禁3.5亿股、招商银行解禁11.576亿股；三月有中国平安解禁31.12亿股、中国中铁解禁14亿股、云南铜业解禁1.743亿股、五粮液解禁3.796亿股等，而四月之后工商银行、中信银行、中国铝业、浦发银行、交通银行、中国联通、贵州茅台、中国船舶等超级大盘股先后增加市场的流通量，而就前三月情况来看，吸纳资金就高达约5000亿元以上，其中流通盘急增的品种中国平安增491.25%，兴业银行流通盘急增253%，其它的大多维持在相关品种流通急增30%以上的水平。因此由于流通总盘增大，而市场成交却在萎缩，因此权重股的量能支撑薄弱，其重挫创新低应在情理之中。

　　权重股投资回报过差是其回归的重要原因

　　研究发现， 近期公布的中国上市公司年报经营业绩较同期增长明显，但更重要的是上市公司分红出现了极低的投资回报率(股息率)，而笔者认为以股息率为代表的投资回报水平反映来看，这一极低的股息率水平与上市公司股价不相匹配。近个时期以来，高价权重股之所以产生较大的下跌，正是这一分红软肋的具体体现，周一中国石油、中国平安等权重股产生的大幅度重挫，也是这一分红水平过低的一种表现。

　　股息率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。以国际股市股息率为例：2008年3月3日，汇丰控股(0005.HK)交出去年的“成绩表”。盈利仍达21%的增长，达191亿美元，全年派息0.9美元，相当于股息率约6厘。在存款利息甚低的情况下，这份股息自然令香港小股东感到没有错买汇控，起码可以一边收息，一边等汇控美国的业务复苏。而目前中国许多品种的股息率如何呢？计算发现包括中国石油、中信证券、万科A、中国平安、中国船舶、贵州茅台、中国神华等业绩较好的公司其股息率以现价折算股息率均不超过1%，远没有超过一年期银行存款利率，反映出较差的股息率水准。尽管有些公司推出的10转10的加分现金，但笔者研究认为，衡量公司股息率应采取国际资本市场通用法，即投资者判断股票投资股息率时更加看重的是现金分红水平，而一些公司虽然给出了公积金转增，但有些是增发与新发过程中，流通股股东认购抬高的溢价，因此远低的股息率成为这些高价权重股的最大软肋，也是权重高价股再次重挫的关键原因之一。

　　创业板分流A股投机资金

　　中国证监会2008年3月21日正式发布创业板规则征求意见稿和创业板发行上市管理办法征求意见稿，说明创业板推出的时间已经不远。《证券时报》统计显示：现在进入券商视野的创业板项目储备应在1000家左右，而且这一数据每天都在刷新。从中国股票市场发展来看，中国证券投资者赌性较大，因此尽管有买者自负及管理层风险控制等因素影响，但创业板对投机资金的吸引近期将明显大于A股主板的吸引，由于A股限售、解禁等低价、低成本大规模的流通股流通且时间较长，从事A股主板向上的机会将面临巨量套牢筹码等的阻击，无疑会对资金产生分流，特别是私募和游资的分流影响会比较大，因为创业板企业不存在大小非解禁等负面压力，因而必然会对短期收益偏好比较大的资金产生一定的吸引力。反观创业板市场如果推行T+0或小盘无涨停交易就可能吸引投机资金的大量介入。从世界各国创业板的交易规则来看，大多推行T+0交易制度且无涨停板要求，风险呈现明显的买者自负，比较香港创业板等。创业板对投机资金的吸引将非常之大，短期内对主板资金分离将非常明显，而民营企业为主的创业板与国有企业为主的主板市场将形成明显实质性的竞争局面，由于新兴板块的推出在无历史遗留问题冲击的情况下其对资金吸引必将明显，因此其在某种程度上对A股形成影响。

　　总体来看，权重股的再次重挫是动态量能不配合、投资回报率过低、新型市场即将开设、基金机构防止利益输送与加强监管等多种因素引发，从权重股的再次重挫来看，大盘短中期形势仍不容乐观，而市场要出现较大的转机，就需要密切关注这些权重品种何时启稳。


该贴内容于 [2008-03-24 18:33:33] 最后编辑

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