主题：分级基金面临政策调整

分级基金在这两年大放异彩，为基金公司扩张规模立下汗马功劳。但据了解，此类产品在2016年可能面临政策调整风险，这也警示基金公司在制定下一年的计划时，必须考虑到分级产品将来可能出现的规模萎缩，将发力点放在其他品种上。

　　自2014年下半年开始，杠杆产品在牛市中受到追捧，老分级基金规模急速扩张，新分级基金的发行也是马不停蹄，有些公司仅旗下分级基金规模就超过了1000亿。但在随后的下跌中，分级基金由于纷纷触发下折，让一些不熟悉此类产品的投资人在抢反弹时遭受了额外损失。由此，其交易规则受到了部分投资者的质疑，许多受损的投资人纷纷前往基金公司甚至监管部门意图“维权”。有研究机构也认为，在分级基金的操作上，散户似乎是亏多赚少。也正因为此，后来分级产品的审核实质上被暂停了，下一步恐会有进一步调整相关政策的可能。

　　笔者认为，分级产品只是一个工具，投资者不能因为自己没做功课受损，就将责任完全推到基金头上，但其交易制度上确实有需改进的地方。有市场人士认为，分级基金设定的下折阈值过低，导致分级B下跌中杠杆不断增大，风险收益特征不对称；其次，分级产品没有相应的投资者适应性制度，大量对分级基金缺乏认识的投资者买入B份额，因此建议提高投资门槛。

　　对此笔者认为，如果过多改变分级基金的杠杆特性，可能会让这种产品失去魅力，在低净值下的高杠杆正是其得到市场青睐的原因。没有这种特性，恐怕分级产品就会被市场抛弃。而如果提高分级基金的投资门槛，也并未触及问题的实质。

　　事实上，要解决投资者疑惑和投诉的集中点，是如何消除高溢价，以及如何一目了然地辨别出分级基金已经触发下折。对于前者，上交所的分级平台颇值得借鉴。而在下折事件频发后，交易所之前已经在确定下折的分级基金简称前加上一个*号，但这对那些根本不去细看产品详情的投资者而言还不够，所以可以使用停牌、暂停申购赎回等手段，待下折完成后再重新交易。


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