主题：货基收益率"翘尾"难续

今年以来，由于多次降准降息，流动性持续宽松，债券收益率持续下行，货币基金的7日年化收益率也连续下台阶。然而，12月以来，货币基金平均收益率出现了“翘尾效应”，逐渐提升至2.9%左右。有基金经理分析指出，年末货币基金收益率上行的主要原因是特殊时期的收益释放，因此这一现象不可持续。从货币市场利率和投资环境来看，明年可能会回到2.5%甚至更低的水平，而近日证监会和人民银行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》也将逐渐改变货币基金的生态，更加注重流动性的风险管理，告别拼收益时代。

　年末行情为特殊现象

　　临近年末，货币基金7日年化收益率较11月出现明显提升，呈现明显的“翘尾效应”。天相投顾统计显示，11月下旬货币基金平均7日年化收益率最低，11月20日到22日分别为2.63%、2.62%和2.61%，12月上旬货币基金平均收益率提升到2.9%以上，12月9日和10日的平均7日年化收益率分别为2.911%和2.906%。

　　实际上，货币基金年末收益翘尾是近年的惯例。天相统计数据显示，2012年11月货币基金的平均7日年化收益率为3.42%，当年12月份升至3.73%，比11月平均水平高出0.31个百分点。2013年11月货币基金平均7日年化收益率为4.42%，当年12月份升至4.96%，提高0.54个百分点。2014年年末，也出现类似现象，当月7日年化收益平均值达到了4.29%。

　　“前段时间货币基金收益率上行的主要原因是收益释放。”掌管博时现金收益、博时保证金等多只货币基金的基金经理魏桢向记者解释，其实近期短融利率下行是比较明显的，只是在11月下旬稍有所提升，因为当时有新股申购的干扰，期间短融的估值收益率大概上行了20个点左右，不过现在已经继续下行。“短融利率下行使货币基金存在释放收益的环境，而且到了年底，从公司利益和组合业绩的角度来看，部分基金存在主动释放收益的需求，兑现浮盈；另一类则是被动释放，有些货币基金可能存在较大的连续赎回压力，年底各种资金搬家导致组合的流动性压力较大，为了应对流动性管理的需求，基金经理也会做一些卖券的交易。”

　　魏桢表示，12月份会有比较好的收益，但这只是年底的特殊现象，明年1月份，货币基金的收益率仍然会继续下行。从货币市场利率和投资环境来看，明年可能会回到2.5%甚至更低的水平。

　　流动性成重中之重

　　近日，证监会和人民银行联合发布《货币市场基金监督管理办法》。多家公募基金指出，此次发布的《管理办法》使整个行业更加注重风控和流动性管理，回归货币基金管理的本源，使货币基金的安全性增强。

　　对于新办法，魏桢认为，总体来说对货币基金流动性管理提出了更严格的风险控制要求，投资者需要降低未来对货币基金的收益预期。“按照我的理解，主要是两方面影响较大：首先在存款方面，对于银行的选择要求更加分散化，这主要是为了更好地控制风险，对我们的操作而言，影响并不大；其次是短融方面，新办法指出，信用债资质不能低于AA+，如果是指主体评级不能低于AA+，那么组合的风险会进一步降低，但同时可能会对货币基金收益有影响。”

　　天弘基金余额宝基金经理王登峰表示，新规会使以往一些冒着信用风险、流动性风险博取短期高收益的行为受到严格控制，不得以收益率作为基金经理考核评价的唯一标准，流动性风险控制更严格，敦促基金经理高度进行流动性风险控制。

　　“实际上，货币市场基金的监管历来都是非常严格的，现在新规对货币基金的组合管理提出了更高的要求。在货币市场环境保持宽松的背景下，货币基金的收益率可能会进一步降低。”泰达宏利货币基金经理丁宇佳分析表示，货币市场基金本质上是流动性管理工具，优化提高货币基金的支付功能，为投资者提供更好的用户体验，不纯拼收益率，才是货币基金未来发展的大方向。

　　【货基动向】

　　货基高流动性低收益 大额赎回或触1%强制赎回费


　　12月18日，证监会和人民银行联合发布《货币市场基金监督管理办法》（以下简称《管理办法》）。多位业内人士表示，此次发布的《管理办法》使整个行业更加注重风险控制和流动性管理，回归货币基金管理的本源，但货币基金也将回归低收益时代，这也意味着众多与货币基金联接的互联网“宝类”基金收益将整体下行。

　　回归本原 货基新规剑指安全与流动性

　　新规的变化主要体现三个方面:一是更强调投资标的的安全性与流动性;二是扩大了投资标的范围;三是对摊余成本法下的货币市场基金影子定价偏离度风险实施严格控制，并设定了相应监管要求

　　年末收益走高情形未再现 货币基金收益仍在“2时代”

　　随着今年资金面紧张局面的逐步缓解，货币基金收益率日益缩水。截至12月15日，货币基金平均7日年化收益率仅2.9%，全面回到“2时代”，较今年年初水平下滑了约1.5个百分点，而类似2013年底那种收益率节节走高的盛况或一去不复返。


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