主题：小天鹅A11月数据简评：强劲的Q4

　据产业在线,小天鹅10-11月内销增速30%,公司在2015年实现了非常强劲的增长,2016依然可期。预期美的系企业在家电及家电转型领域的优势将愈发明显。

　　投资思考:强劲2015,稳健2016。债券利率水平的新低,且长端利率下行幅度明显大于短端,股市缩量横盘,注册制的逐步推出…..近期市场似乎难见风险偏好提升;本周万亿打新资金解冻,并且ipo新股申购将实施新规,市场流动性可望维持。公司2015经营十分强劲,2016有望延续强势。因此,盈利增长高度确定且现金流状况十分良好(占总资产72%,未来或蕴含高分红以及资本运作的预期)的小天鹅A000418是配置优选。

　　基本逻辑:高于15%的年确定增长和良好的现金流。据美的集团（000333）第二期股权激励计划,业绩考核明确了2015-2017年每年净利润增长不低于15%的经营目标…..小天鹅000418的盈利增速有望实现超越。中国经济处于转型风口,美的集团的价值导向立足长远,积极布局机器人（300024）领域,与世界知名企业安川和库卡开展股权合作。公司现金流状况十分良好,“货币资金+应收票据+银行理财”合计约90.3亿元,占总资产72%,未来提高分红以及资本运作犹可期。


　　经营聚焦:美的系转型,企业竞争力持续提升。据产业在线,小天鹅10月内销+29.5%11月+30%,延续强劲态势;其中,11月内销市占率28.5%较去年同期明显提高。2015.Q1-Q3主营收入96.12亿元+23.57%;营业利润9.05亿元+34.63%;归属净利润6.86亿元+33.36%;EPS1.08元,Q3实现0.40元。2012年以来,美的系企业积极推进经营管理转型,小天鹅的竞争力也得以不断加强,内销市占率由2012年的15%提升至2015年的25%以上。预计小天鹅在2016年仍有望实现20%左右的盈利增长。

　　行业景气:洗衣机市场需求平稳,产品结构升级….据产业在线,2014年中国洗衣机内销量3763万台,预计2015年达到3900万台以上,渗透率85%。预计未来中国市场的需求增速将趋于平稳;产品结构而言,高端滚筒洗衣机的占比也从2011年的不足25%提升至2015年的35%以上,升级趋势明显。

　　风险提示:宏观经济低迷、A股市场系统性风险


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