消费行业：消费整体稳定 或将防守底线

　　中银国际 王翀



　　居民收入的稳定性有特殊的制度因素，不宜简单的与国外对比，未来消费整体稳定。

　　农村居民收入波动性较大，会成为万亿投资与惠农政策最明显的受益群体。

　　农村购买力的相对增加和城市房地产低迷的共同作用会使消费市场出现结构性的变化。

　　建议考虑：海信电器、双汇发展、承德露露、国投中鲁、小天鹅A、苏宁电器、深康佳A
　　小家电：暂无具有吸引力的上市公司服装：暂无具有吸引力的上市公司冰箱行业：低端的品牌部分未上市，部分价格吸引力不大，建议考虑——海信电器(600060)

　　公司主导的产品冰箱，彩电处于中游品牌，外销比例不高，我们考虑未来的收入趋势会导致农村和城镇居民的消费选择会两头向中等品牌靠拢，公司相对行业估值和市场估值均有一定吸引力。

　　肉制品：行业综合吸引力高，基本面最为出色，建议考虑——双汇发展(000895)

　　速食肉制品加工商。公司在行业中的竞争力处于较高水平，消费基础稳定，对农村消费市场的发掘有较大空间，但估值相对全市场略高，建议关注等待更具吸引力的价格。

　　软饮料：农村消费升级品，城市消费基础也较为稳定，建议考虑——承德露露(000848)

　　杏仁液体制品商。公司产品有较为稳定的消费群体，原材料价格出现显著回落，估值适中。——国投中鲁(600962)

　　苹果汁饮料浓缩液制造商。果汁类饮料对于农村消费升级和城市健康消费群体均有吸引力，公司浓缩液产品市场占有率较高，，估值适中。

　　洗衣机：由于单价不高，城镇居民洗衣机已经成为必需消费品，具有稳定的更新基础。农村消费市场由于传统习惯和收入制约仍具有很大空间。建议考虑——小天鹅A(000418)

　　洗衣机专业制造商。公司产品在行业中定位处于中低端，成为农村消费升级购买概率较大的品牌，估值适中。

电力设备：产业振兴政策鼓励骨干企业

　　中银国际 韩玲



　　中国政府出台了装备制造产业调整振兴规划，其中和电力设备产业相关的政策有：1、高效清洁发电以及特高压变电工程被定为国家重点建设工程予以支持；2、支持骨干企业联合重组，加快产品更新换代，促进产业结构优化升级。我们维持对电力设备行业A股的增持评级。

　　支撑评级的要点..在以国家重点建设工程为依托的装备业中，高效清洁发电工程被定为最首要的重点工程。我们认为未来几年核电、风电进入快速发展时期，大型水电仍旧增长，而大型煤电基地将受鼓励。

　　特高压变电也被定为国家重点工程。我们认为特高压电网的建设势在必行，但受经济和用电量不景气的影响，特高压线路尤其是交流线路的建设时间有可能会推后，我们觉得这对相关的特高压输变电设备公司的景气周期延长有益。

　　规划中特别指出要支持装备制造骨干企业进行联合重组，发展具有工程总承包、系统集成、国际贸易和融资能力的大型企业集团。我们认为电力设备上市公司中具有整合能力的公司包括东方电气、上海电气和特变电工。

　　首选买入

　　东方电气在发电设备公司中是向高效清洁发电转型最成功的一家。此前市场对其火电业务的下降过于悲观，因此目前估值较低。特变电工将受益于特高压的长期建设，业绩成长确定，目前估值也较低。

有色金属：经济数据回暖促金属价格反弹

　　中信建投 张芳



　　经济数据回暖促金属价格反弹

　　报告期公布的PMI数据显示，美国、中国的制造业出现回暖迹象，从而提振了有色金属市场的投资热情，基本金属价格反弹，其中铜、铝价格反弹幅度较大，分别上涨了12.20%和8.82%。从库存方面来看，交易所库存上升有所放缓。铜库存从每日上升万余吨下降到每天上升2000-3000余吨。铝库存突破280万吨之后，尽管仍然在增加，但上升速度已经出现较为明显的放缓迹象。收储、减产显成效，国内铝库存下降明显受国储局收铝29万吨及铝行业减产规模加大的影响，中国铝市基本面有明显改善。09年以来上海期交所铝库存较08年底下降达43.34%，报告期库存下降5.73%。从目前统计的数据来看，国内电解铝企业的减产规模约350万吨，约占2008年产能的20%；氧化铝企业减产规模约960万吨，约占2008年产能的28%。电解铝、氧化铝的月度产量均呈下降趋势，减产的效果比较明显。

　　这也使得国内铝价走势进入09年后趋于平稳。我们认为铝企的减产和国内的收储政策将缩短铝行业本轮周期拐点出现的时间，目前铝价处于稳步筑底阶段，今年二季度会有较好的表现。

　　行业动态信息简评

　　有色金属振兴规划(下称《规划》)已经国务院初步认可。国储局收储会是《规划》中的唯一“猛药”，短期内可以有针对性地解快行业内产能过剩问题。由于铝、锌的过剩情况较为严重，09年以来下跌幅度高于其他金属，我们预计后续的收储计划会倾向于铝、锌。

　　广晟有色日前成功借壳兴业聚酯上市，更名为“ST有色”。自1月19日复牌以来，ST有色表现抢眼，本报告期涨幅达12%。主要基于以下看点：1、受益新能源材料概念；2、具有资源垄断优势；3、广晟有色是获得商务部2009年第一批稀土出口配额的企业之一；4、受益集团长期发展战略。我们认为ST有色除了具有短期内热点导致的交易性机会外，中长期前景也值得关注。

　　中金岭南收购澳大利亚上市公司PERILYALIMITED项目获PERILYALIMITED股东大会通过，收购的审批程序全部完成，这是公司在海外战略布局上的重大突破。公司评级调升为“增持”。

　　有色金属市场表现

　　报告期(2月2日-6日)上证综指涨幅9.57%，有色金属指数涨幅18.91%，基本金属及黄金股走势强劲，涨幅均在20%左右。

　　报告期国外矿业股指数亦表现出色，周涨幅达10.7%。国外矿业股报告期市盈率水平升至10倍左右。

化肥行业：尿素明显转暖钾肥的涨势明显
　　上海证券 周效飞



　　主要观点

　　国内尿素需求明显转暖

　　随着全国春季用肥季节的逐渐临近，各地尿素市场开始出现回暖，虽然走货量暂时还不是很大，但还是刺激各地厂家纷纷上调出厂价格。冬小麦返青追肥成为近日促使国内尿素价格上涨的直接因素。

　　MAP走高，DAP尚需时日

　　MAP本周国内价格则表现出了走高趋势，企业出厂报价平均比节前高了50-100元，目前55%粉状报价1700-1750元左右，实际成交也上涨至1650-1680元。春节过后国内市场DAP价格继续呈小幅走低态势，但基层已经开始在少量拿货，春耕市场有望在2月中旬时逐渐启动。

　　氯化钾涨势明显，市场聚集09年中国进口合同

　　年后氯化钾市场延续年前的势头，红钾报价在3700-4100元，白钾的价格在4000-4300元；另外在4号广西召开的化肥研讨会上，一些进口商以及经销商等主要代表都认为后期钾肥上涨趋势会比较明显。目前市场在于中国进口商和BPC关于09年合同的谈判，下一次协商可能会在2月25-27日FMB会议上进行。

　　投资建议

　　评级：未来十二个月内，有吸引力。

　　继续看好澄星股份、兴发集团、湖北宜化、柳化股份。

化工行业：部分产品价格回升

渤海证券 　　报告作者：刘威撰写日期：2009-02-09



　　价差扩大的品种：季戊四醇、草甘膦、尿素、钾肥、纯碱、BDO、双酚A

　　甲醛价格下降导致季戊四醇价差上升。

　　草柑膦价格价差回升。

　　尿素价格价差回升。

　　钾肥价格价差回升。

　　纯碱价格价差回升。

　　价差缩小品种：电石、TDI、DMF、DAP。

　　DMF价格价差回落。

　　DAP价格下降导致产品价差缩小。

　　TDI价格下降导致产品价差缩小。

　　价差稳定品种：PVC、烧碱、PVA、MDI、有机硅、黄磷、PVA、PTA、热法磷酸、醋酸、二甲醚。

　　MDI价格价差平稳。

　　有机硅价格价差企稳。

钢铁行业：节日效应尚存 成交依然清淡

渤海证券 　　报告作者：马 涛



　　原料价格普涨。

　　铁矿石：价格稳定，成交略显清淡；

　　焦炭：焦煤资源紧张，涨价意愿强烈；

　　废钢：商家惜售，价格稳中小幅上涨；

　　生铁：焦炭、废钢涨价引发生铁价格全面上涨；

　　海运费：BDI大幅反弹，周环比上涨40%；

　　子行业交易清淡，涨跌互现。

　　线螺：预期乐观，价格大幅拉涨；

　　热轧：冲高回落，交易清淡；

　　冷轧：先涨后跌；

　　中厚板：全面上涨；

　　涂镀：震荡走低；

　　无缝管：小幅上涨；

　　价差大小排序：热卷、线材、螺纹、无缝管、中厚板、冷轧、涂镀。

　　国际、国内价差继续减少。

房价调整将趋缓 救市政策仍可期

东方早报


　　核心提示：通过对国家发改委每月公布的70个城市的房价同比与环比涨幅数据的分析，我们发现全国房地产价格具有区域联动蔓延的特征。

　　通过对国家发改委每月公布的70个城市的房价同比与环比涨幅数据的分析，我们发现全国房地产价格具有区域联动蔓延的特征。

　　价格调整，从地域范围的蔓延上讲，已覆盖全国；从下降所处的阶段上讲，对于下降幅度已经较大的地区，价格调整可能已到后期，但对于大多数地区可能还在中期和初期。

　　对2009年的基本判断是：房价依然会继续调整，也就是全国的价格将处于下降通道中应该是大概率事件。

　　然而，也正是因为货币政策放松、地产新政的出台，使得投资者购房成本降低，开发商融资成本与难度大幅下降。因此我们判断：2009年房价调整的程度预计将较为缓和。

　　虽然从去年11月以来全国地产市场销售有一定回暖，但回暖力度仍然较弱。在市场降价的同时，我们认为，政策进一步的支持仍然是需要的和可预期的，有利于地产的政策趋势在可预见的未来还不会转向。同时，开发商就降价销售已经基本达到共识。因此，我们认为2009年销售持续回升的概率应该是比较大的。

　　●投资建议

　　维持行业“领先大市—A”的投资评级。开发商，尤其是上市优质地产公司，融资环境大大改善；春节后地产板块上升幅度较大，但估值仍有相对优势。

房地产行业：各地区环比均上升同比下降

长江证券 　　报告作者：苏雪晶撰写日期：2009-02-09



　　公司要闻。

　　评级机构标准普尔2月2日宣布，将中新地产(00563.HK)长期外币企业信用评级“CCC+”下调至“D”。同时将其2014年到期的利率为9.75%的4亿美元优先债券的发债评级由“CCC”下调至“D”，主要因为知悉中新地产未能提供该优先债券总计约1.52亿港元的半年利息。

　　主要城市成交信息。

　　环渤海。

　　北京本周一手住宅期房成交1171套，成交面积128655平米；保障性住房成交10711平米；二手住宅成交1706套，成交面积146359平米；可售房屋套数为180284套。天津本周一手住宅成交598套，均价6870元/平米。

　　长三角。

　　上海本周住宅成交1379套。南京本周商品住宅周成交314套，成交面积33741平米。杭州本周商品房预售147套。宁波本周成交308套，成交面积为26740。苏州本周一手住宅成交1251套，成交面积161312平米。

　　珠三角。

　　深圳本周一手房成交956套，成交面积89373平米。东莞本周住宅成交293套，成交面积为24582平米。

　　其他地区。

　　重庆本周成交2794套；本周成交均价为4964。昆明本周住宅成交508套；住宅成交均价为5020。成都本周商品房成交1911套。长沙本周一手房销售1194套。厦门本周住宅成交858套。