主题：浦发银行:收入增长稳健 不良率上升

2016-01-06 14:01 | 分享到： 作者：来源：高盛高华证券　　
　　浦发银行(17.49,-0.020,-0.11%)业绩快报显示,2015年全年税后净利润人民币506亿元,同比增长8%,较高华/彭博市场预测高出1%/1%。收入同比稳健增长19%,较我们的全年预测高出3%,我们认为这可能得益于强劲的非利息收入和快于预期的资产扩张(同比增长20%至人民币5万亿元)的共同推动。不良率同比上升50个基点至1.56%。2015年平均净资产回报率同比小幅下降1.8个百分点至19%。

　　分析。

　　基于上述已披露的财务数据,我们注意到如下浦发银行四季度运营趋势:(1)资产扩张依然强劲,季环比/同比分别扩张5%/20%,不过该行尚未公布资产结构情况。三季度的资产扩张主要得益于同业资产的推动,而贷款增速平平,季环比增长1%。(2)收入增速放缓至同比增长13%,可能反映出净息差压力和高基数的影响。(3)四季度不良率升幅加大,季环比上升20个基点,而三季度升幅为9个基点。除了全行业都面临的不良贷款压力之外,我们认为这亦或因为浦发银行更主动地在四季度进行了不良贷款确认,因为该行三季度关注类贷款生成率放缓而且拨备缓冲水平良好。我们等待该行披露不良贷款处置以及逾期和关注类贷款情况,以期更准确地了解资产质量趋势。

　　潜在影响。

　　我们维持对于浦发银行的中性评级,并维持目标价格和预测不变。



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