主题：小心票据风险冲击

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2016年1月31号在VIP专栏更新
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上周大盘并没有走出小双底，而是再次破位，杀跌动能依然充足，市场信心崩溃，周五日本执行负利率，全球股市快速上涨，包括周五的A股， 周末消息面并没有特别的超预期内容...

首先我们看外盘方面，周末最受关注的是日本执行负利率，让全球市场都为之一振，出现大涨，原油连续上涨， 同时有主要原油产国可能达成减产的消息，此外备受关注的是美国军舰进入我国南海和西沙海域，总体上，外盘周末还不错。

国内消息面上，周末看似平淡，但其实暗流涌动，首先是ZJH的发言，依然平淡无奇，无非就是一些喊话稳定市场信心的内容，让市场有点失望，不过农行和中信银行出现票据违约风险，而市场普遍猜测这些票据业务的资金可能进入了股市，损失惨重，无法兑付，而且已经发现的指示冰山一角，如果这种猜测成立，随着风险暴露，势必引发这些资金踩踏蜂拥出逃，对市场再度构成短期冲击，但对长期属于市场治理的利好，此外就是煤炭、钢铁、稀土、石墨希的利好，而几大业绩蓝筹的业绩预告普遍表现平淡，也让市场短期迷茫，总体上来看，消息面并不乐观。

技术面上，上周大盘再度破位杀跌后，周五出现止跌实体阳线回升，但全周成交量依然低迷，指数回升也没有突破均线，MACD，KDJ依然疲软，从技术面来看，周五依然只是超跌弱势反抽。

心理面来看，从周末机构发表的言论来看，机构普遍持观望态度，已经不像前期那样逢反弹就喊多，明显信心已经崩溃，个人方面也普遍处于绝望阶段。

综合以上消息面，技术面，心里面来看，我们认为，周五大盘的大幅单边回升，很大程度上是受日本负利率的刺激，A股本身回升动能并不足，尤其是银行票据风险暴露，对市场负面影响巨大，如果管理层没有有效措施抑制，而后续票据风险全面爆发，我个人相信绝对不是百亿级别的，这些资金被迫抽离，不排除对市场造成新一轮冲击，因此我们对周五的回升只能持观望态度，并不十分乐观，具体操作策略上请参考：http://www.jrdao.com/topic-505031.html


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或有大量银行票据资金违规流入股市
http://www.jrdao.com/topic-508023.html

31 13:57] 大牛股V: 或有大量银行票据资金违规流入股市 http://www.jrdao.com/topic-508023.html
[屏蔽][31 14:34] 大牛股V: 4公司质押股份触及警戒线紧急停牌 http://www.jrdao.com/topic-507659.html
[屏蔽][31 14:35] 大牛股V: 从上市公司大股东抵押风险
[屏蔽][31 14:35] 大牛股V: 到银行票据违约兑换风险
[屏蔽][31 14:35] 大牛股V: 股市的持续暴跌
[屏蔽][31 14:35] 大牛股V: 绝对不是单个风险
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 更不是散户的暴仓风险,
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 而是全民风险
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 已经到了金融系统性风险底部
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 地步
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 之前管理层一致自以为豪
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 说守住系统性金融风险的底线
[屏蔽][31 14:36] 大牛股V: 以为股市暴跌,股市风险并不重要
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 不会冲击整个金融体系的风险
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 真是一群自我安慰的家伙
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 以为自己不是股民
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 就高高挂起
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 现在如何?
[屏蔽][31 14:37] 大牛股V: 是否影响到系统性风险了?
[屏蔽][31 14:38] 大牛股V: 不作为的管理层,自我安慰的管理层
[屏蔽][31 14:38] 大牛股V: 必须为此负责
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31 17:39] 游客27754846: 票据的数量很大么
[屏蔽][31 17:40] 游客27754846: 你有什么根据
[屏蔽][31 17:43] 游客27754846: 按理说，票据资金如果进股市，必须得是短线
[屏蔽][31 17:43] 游客27754846: 快进快出
[屏蔽][31 17:45] 游客27754846: 主要做波动快且大的票，比如创业板新能源石墨烯什么的，不太可能是银行之类的蓝筹
[屏蔽][31 17:47] 游客27754846: 但实际情况是这段时间银行连续下跌，大都已经破净，资金流出持续时间长且量大
[屏蔽][31 17:48] 游客27754846: 不太可能是票据资金
[屏蔽][31 17:50] 游客27754846: 这段时间，融资金额连续萎缩，股市总成交量也偏小，高位套牢的应该都没有操作了
[屏蔽][31 17:51] 游客27754846: 那剩下的海洋什么资金在操作
[屏蔽][31 17:51] 游客27754846: 还有
[屏蔽][31 18:19] 大牛股V: 2015年票据贴现余额暴增，从2014年的2.5万亿元增至4.5万亿元，几近翻倍，其中部分资金间接进入股市，股灾亏损后导致无法偿还，监管收紧又反过来影响
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大牛的担心是对的 ,暴跌了

　【逾五成银行入市资金不能直接平仓 敞口风险仍可控】业内人士表示，投资者对银行资金入市风险的担忧，贯穿此轮股市调整全过程。股权质押风险显现，则是今年以来股市加速回调的一大原因。上周已有7家上市公司因股权质押风险被逼停牌。（证券时报）

　　2016年1月份，A股月跌幅22.65%，创历史最差新年开局，也刷新了2008年10月以来的单月跌幅纪录。

　　业内人士表示，投资者对银行资金入市风险的担忧，贯穿此轮股市调整全过程。股权质押风险显现，则是今年以来股市加速回调的一大原因。上周已有7家上市公司因股权质押风险被逼停牌。

　　平安证券近日发布研报称，银行资金的四种入市路径逾半数不能直接平仓。根据该研报测算，目前超过50%的银行入市资金无法直接平仓，但目前银行股市敞口风险仍然可控。

　　仅结构性配资

　　可直接平仓

　　平安证券研报表示，银行资金进入股市的路径主要有结构性配资、两融收益权回购和收益互换、股权质押业务和定增及员工持股等。根据平安证券测算，这四类相加合计规模保守估计在1.1万亿左右。

　　结构性配资在2015年中期高位时预计规模超过5000亿，随着伞形信托逐步到期退出市场，预计目前伞形单一类资金规模余额应在1000亿左右。

　　两融收益权回购和收益互换主要是和证券公司合作。券商以两融受益权为质押，向银行进行资金拆借。平安证券预计，目前规模应该在4000亿~5000亿上下，约占两融余额的50%。

　　股权质押业务本质上分为两类，即银行/信托股票质押贷款(场外)和证券公司股票质押式回购业务(场内)。平安证券估算，自2014年1月份以来的股权质押业务中，资金来源来自银行的融资规模约为3110亿，来自信托公司的融资规模约1670亿。

　　定增及员工持股则是银行资金以机构化产品参与，目前规模大约在3000亿~4000亿。

　　平安证券研报称，区别于证券公司的场内股票质押式回购业务，银行和信托的场外股票质押贷款本质是贷款。“这意味着‘贷款用途不得进入股市’，而银行‘只有在贷款出现风险、向法院起诉之后才能对质押物获得处置权’，而无法直接在二级市场卖出。”

　　事实上，上述四种银行资金入市路径中，结构性配资银行可直接平仓，而两融收益权回购和收益互换券商可平仓，然后银行向券商追索。股权质押需经法律诉讼程序，定增及员工持股则只能冻结。后两者所占规模比重约为54.5%。

　　银行风险整体可控

　　据平安证券测算，目前银行资金在平仓线以下的融资额占比为12%，约370亿；在警戒线以下、平仓线以上的占比为21%，约660亿。信托资金占比基本与银行资金相同。

　　“银行和信托公司目前约有33%的融资已经低于警戒线以下，上市公司融资主体面临增加抵质押物的风险。一旦触及质押率底线，银行可能会对部分融资贷款进行‘相关处理’。”平安证券研报称。

　　“当然这只是静态分析结果。”平安证券研报称，公司可以通过补仓以及增加其他抵质押物的手段，来降低相关贷款风险。此外，节前资金面的宽松也减少了短期发生流动性风险的概率。“我们认为对于银行来说整体风险仍然可控。”

　　此外，农行、中信银行相继爆发39.15亿元和9.69亿元票据大案，市场对于票据资金通过违规操作进入股市的担忧开始显现。

　　“目前涉及203号文7类违规业务的买入返售票据规模大约为1万亿，已较2013年高位明显回落，这一规模在2014年以来基本维持平稳未有变化。”平安证券研究人员测算后表示，从资产配置看，票据融资的资金流向仍以较低风险的固定收益及货币市场为主，涉及权益类的部分较少。