主题：攀钢钒钛:矿石、钒钛低迷,全年业绩仍亏损严重

事件描述

攀钢钒钛发布2015年度业绩预告,报告期内实现归属母公司净利润-24亿元至-20亿元,去年同期为-37.75亿元,按最新股本计算2015年EPS为-0.28元至-0.23元,去年同期为-0.44元。据此推算,公司4季度实现公司归属母公司净利润为-14.28亿元至-10.28亿元,去年同期为-37.01亿元,按最新股本计算,4季度EPS为-0.17元至-0.12元,去年同期为-0.43元,3季度为-0.05元。

事件评论

矿石、钒钛低迷,全年业绩仍亏损严重:公司2015年亏损幅度同比有所收窄,主要源于去年同期子公司卡拉拉计提大额减值准备而本期并无此项,尽管如此,全年亏损20-24亿元,依然显示出目前行业形势严峻:1)2015年,国内矿石价格同比下跌35.08%,跌幅仅次于2009年;2)五氧化二钒价格同比下跌27.83%%、攀枝花钛精矿价格同比下跌46.21%。主要产品价格均跌幅较大,导致公司收入和毛利率大幅下滑,最终造成全年大幅亏损局面。

就4季度而言,同比方面,4季度国内矿石季度均价同比下跌29.87%、五氧化二钒国内均价同比下跌46.68%、攀枝花钛精矿均价同比下跌42.19%,在主要产品价格大幅下跌的情况下,公司亏损反而缩小,也主要源于去年同期子公司卡拉拉计提大额减值准备而本期并无此项。环比方面,4季度公司业绩环比下降223.42%~132.83%,一方面源于下游低迷、主要产品价格大幅下跌,另一方面,也不排除公司年末计提部分资产减值损失的可能性。

从公司总体发展来看,钒钛资源稳中偏弱,而铁矿石业务中短期难有起色,因此公司传统主业未来一段时间或仍将继续承受压力。未来公司增长值得期待的地方有:1、资产置换之时,鞍钢集团承诺计划将集团所持铁矿石资产全部注入,未来或有一定整合效应值得期待;2、公司若继续强化管理、努力降本增效则有望降低成本提升总体盈利能力;3、自身及产品转型升级。

预计公司2015、2016年EPS分别为-0.23元、0.01元,维持“增持”评级。


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