主题：五矿发展:黑色低迷致业绩亏损,期待电商引领转型

研报长江证券2016-02-01 15:02 事件描述

公司发布2015年度业绩预亏公告,预计报告期内实现归属上市公司股东净利润-37.00亿元,去年同期为2.10亿元,按最新股本计算2015年EPS为-3.45元。

据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润-27.79亿元,4季度EPS为-2.59元,3季度为-0.58元,去年4季度为0.03元。

事件评论

黑色产业链整体低迷,业绩出现大幅下滑:在钢铁行业需求持续低迷,由此导致2015年钢价综合指数同比下跌28.48%,矿价综合指数同比下跌36.71%的情况下,黑色领域无论是冶炼环节还是流通环节景气度普遍下滑。

公司作为国内黑色领域大型贸易商,其贸易及部分冶炼业务受到正面冲击,利润大幅下降,尤其是旗下生产冶炼企业更是入不敷出:公司拟转让的控股子公司五矿营钢2015年1-9月净利润为-33.45亿,按50.3958%持股比例计算,前3季度贡献给公司的亏损额度达到16.86亿元,预计4季度亏损额度持续扩大,并将在4季度在丧失控制权日前继续拖累公司整体业绩。

此外,公司持有一定数量的美元负债,适逢人民币贬值,由此引发的汇兑损失将进一步加剧公司全年亏损幅度,其中,2015年前3季度财务费用因汇兑损失提升而同比增加了3.78亿。

4季度亏损额度加速扩大,除了行业未实质好转因素外,年末资产减值因素以及4季度人民币继续贬值带来的汇兑损失或也是其业绩加速下滑的原因。

剥离亏损钢铁资产,期待电商成功引领转型:在钢铁行业需求迟迟无法好转形势下,公司果断剥离生产冶炼企业,转让五矿营钢50.3958%股权,其2015年1-9月净利润为-33.45亿,从静态角度予以年化,2015年全年亏损将会达到44.6亿,不考虑内部交易等因素,五矿营钢会使公司产生22.3亿的年亏损额,可见,剥离亏损钢铁资产后,公司盈利将有望显著好转。一方面战略放弃,一方面战略转移。目前公司重点转型项目便是电商平台鑫益联,公司已决定实施42.56亿定增方案,用于支持公司金属电商平台、智慧物流体系和供应链金融的建设,资本输入可谓大手笔;此外,与阿里方面的合作更是在业界响起一声惊雷,联合向五矿电商增资5.92亿元后,作为股东方的阿里方面必将对线上平台构建产生积极作用,领先的B2B经验也将可能触发鑫益联创新模式的开启,值得期待。

预计公司2015、2016年EPS分别为-3.44元、0.09元,维持“买入”评级。


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