主题：上海机场：双轮驱动生产量高增长 推荐评级

　　公司近况上海机场(27.89,0.670,2.46%)公布1月生产数据，起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量同比增幅分别为+11.71%、+20.50%和+5.60%。

　　评论春节错期、产能富余，双轮驱动生产量高增长。去年1月基本没有进入春运，而今年1月下旬即进入春运，春节错期带来1月全行业生产量同比高增长。而浦东机场产能富余，同个城市的虹桥机场，同为国家门户枢纽的白云机场(12.83,0.140,1.10%)、首都机场都产能饱和，保证浦东机场维持吞吐量高增长，我们预计2016年浦东机场生产量依然可以领跑上市机场。

　　春节出游持续火爆，国际增幅接近30%。带薪休假、春节旅游的兴起，春节期间短途国际游逐步加温，日、韩成为近1~2年的热门目的地国家，这刚好是上海机场的强势航线，1月国际旅客吞吐量同比增幅近30%。港澳台地区增幅平淡：旅客吞吐量增幅仅为14.05%，低于国内增幅的14.77%；起降架次持平去年，低于国内的10.94%和国际的15.78%。

　　估值建议维持2016年归属母公司净利润30.64亿不变，首次引入2017年归属母公司净利润36.21亿元人民币，分别对应每股净利润1.59元/1.88元。

　　目前股价对应17.1x2016P/E。考虑公司处于机场投资黄金期，迪士尼开园带来持续稳定客流，维持推荐评级和目标价人民币40元不变，对应25x2015年市盈率，持平国际机场水平。


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