主题：三一重工：全资子公司获武器装备科研生产许可证

2016年02月19日 09:43作者：陈显帆来源： 编辑：东方财富网
公司作为工程机械整机龙头，未来有望向农机、环保、金融、军工等领域转型；同时一带一路国家战略有望在未来加速行业弱复苏。我们将盈利预测下调至2015-2017年EPS为0.02,0.10,0.15元，对应当前股价为217,49,32倍，维持“增持”评级。（东吴证券）


　　报告摘要：

　　三一重工：全资子公司获武器装备科研生产许可证；总投资60亿元 “三一住工”项目签约落户昆山

　　事件：1、公司公告子公司“三一汽车制造”于近日收到国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》，有效期至2021年1月，公司具备了从事许可范围内武器装备科研生产活动的资格。

　　2、2月16日， 子公司“三一住工”落户昆山，规划总投资60亿元。

　　1)？在军工领域获重大突破，预计详细方案会逐步落实，军工业务有望超预期。

　　公司2015年5月份在长沙成立了军工事业部。目前已顺利取得军工资质，未来的发展方向可能会根据三一重工的自身特点，在其擅长的领域，如机械制造、智能控制、自动化方面进行生产。目前三一PB为1.65倍，目前股价已反映悲观预期，预计三一在2016年在向军工业务的转型上有较大动作。

　　2) 三一住工落户昆山，“住宅工业化”是三一2016年业务新增长点。

　　三一住工将利用现有厂房进行建设，计划于今年5月开始投产，预计2016年形成不低于100万平方米的建筑产能，实现国内外订单额10亿元以上。到2020年形成可承担建筑工业化方式建筑面积1000万平方米以上的年产能，产值约300亿元。建筑工业化的生产方式将使住宅的建设过程和住宅产品更加环保，资源利用更加合理，该技术在我国处于初步试验阶段，在日本已经发展多年。

　　3)2015年底公司公布可转债发行方案，45亿中的10.18亿元用于巴西产业园(一期)，6.5亿元用于建筑工业化研发项目(一期)，18.21亿元拟用于工程机械产品研发项目等。

　　4)公司自2012年以来，一直处于业绩下滑状态。根据公司的业绩预告，2015年净利润下滑80-90%。我们预计，工程机械行业未来仍维持底部缓慢出清的过程。？一带一路国家战略有望拉动基建带动工程机械复苏，海外拓展也成为三一寻求业绩突破的重要一环。2015年7月三一计划在巴西投资约3亿美元，在雅卡雷伊市建厂，开展工程机械设备的研发制造与销售。

　　5) 盈利预测与投资建议。公司作为工程机械整机龙头，未来有望向农机、环保、金融、军工等领域转型；同时一带一路国家战略有望在未来加速行业弱复苏。我们将盈利预测下调至2015-2017年EPS为0.02,0.10,0.15元，对应当前股价为217,49,32倍，维持“增持”评级。

　　6)风险提示：公司应收账款坏账率提高，工程机械行业不景气加剧。



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