主题：交银国际：给予中国国航长线买入评级

2016年02月22日12:32 新浪财经
　　事件：

　　国航公布 2016 年 1 月营运数据，整体 RPK 同比上升 18.6%，环比上升 6.7%。货邮 RFTK 同比上升 7.7%，环比下跌 5.7%。

　　分析：

　　1 月份/年初至今：

　　RPK – 整体同比上升 18.6%；国内同比上升 7.0%；国际同比上升 43.3%；地区同比上升 21.9%

　　PLF – 整体 79.5%，同比上升 3.0 个百分点；国内 80.7%，同比上升 2.1 个百分点；国际 78.3%，同比上升 4.5 个百分点；地区 74.0%，同比上升 9.1 个百分点

　　货邮 RFTK – 整体同比上升 7.7%；国内同比上升 10.7%；国际同比上升 7.0%；地区同比下降 4.0%

　　ASK – 整体同比上升 14.0%；国内同比上升 4.3%；国际同比上升 35.0%；地区同比上升 6.9%

　　1 月份，国航整体 RPK 同比上升 18.6%，环比上升 6.7%。国际航线 RPK 再次大幅超越其他航线，同比急升 43.3%，环比上升 10.1%。其他航线 RPK 也录得增长，地区航线 RPK 同比上升 21.9%，国内线 RPK 同比上升 7.0%。于 2016年 1 月，国航增加四条航线，并在 594 架飞机的机队之上再添置五架飞机。

　　整体 ASK 同比上升 14.0%，环比上升 2.6%，因所有航线 ASK 均强劲增长。国际航线 ASK 增幅最大，同比上升 35%，地区和国内线则分别同比增长 6.9%和4.3%。所有航线 PLF 均有所增长。整体 PLF 环比上升 3.0 个百分点至 79.5%，国内、国际和地区线 PLF 分别环比上升 1.7、5.2 和 2.7 个百分点。同比来看，整体 PLF 亦上升 3.0 个百分点。

　　货邮 RFTK 同比上升 7.7%，环比下跌 5.7%。国内和国际 RFTK 分别同比增长10.7%和 7.0%。相反，地区 RFTK 继续下跌，同比下降 4.0%。环比来看，整体RFTK 跌 5.7%，国际和地区 RFTK 分别下跌 8.1%和 2.0%。

　　建议：

　　我们给予国航长线买入评级，目标价 7.8 港元。

　　按最近一个收市价 5.01 港元和我们的 FY15 预测每股盈利和每股账面值计算，国航目前的市盈率和市净率分别为 5.99 倍和 0.86 倍。



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