主题：生益科技：业绩弹性空间较小 持有评级

生益科技发布业绩快报，2008年全年业绩为每股收益0.16 元，同比减少67.35％，低于预期。其中，08Q4 单季营业收入同比减少35.50％，亏损0.91亿元。我们预计09Q1 企业的经营状态不会有太多的改善。

　　尽管CCL 行业的库存获得较好的消化，但下游的PCB 行业库存依然维持高位，因此，即使半导体行业面临着库存消化带来的景气反弹，PCB相关产业受惠程度也比较有限。因此，09年生益科技业绩反弹的空间也相对较小。

　　事实上PCB 环节大规模的产能扩张集中在08年初，这也造成了新增产能与实际需求下降撞车，这也是导致PCB 库存高位的主要原因；

　　我们下调了盈利预测，预测2009～2011 年公司实现净利润153.88、189.58和257.65百万元，同比分别增长0.19％、23.20％和35.90％，EPS分别为0.161、0.198和0.269元；

　　显然，在目前的情况下（行业未见反转），生益科技的业绩弹性空间相对较小，因此，我们也下调了公司的投资评级，给予“持有”。



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