主题：太钢不锈 业绩增长需催化剂 中性

公司08年业绩同比下滑72%，基本每股收益0.22，净利润约为12.53亿元。公司08年前三季度净利润25.66亿元，表明第四季度亏损13.13亿元。其中减值准备计提约10亿元(08年3季度存货184亿元，对应三季度存货计提比例约为5.43%)，经营亏损约2-3亿元。计提比例不高，为09年1季度业绩留下一定压力。

公司09年1月份经营情况较08年四季度有较大改善。1月、2月产品订单情况有一定改善，不锈钢1月产量约为15万吨，基本恢复到08年平均水平。但产能利用率不高，在60%-70%左右。1月份公司很难达到盈利，主要原因是：1)不锈钢产品价格依然低迷；2)相对高价镍原料仍在消耗期；3)碳钢价格依然相对较低。

公司资源、技术优势明显。公司背靠集团大树，原材料采购价格较低。未来随着集团铁矿和煤矿项目的开工建设投产，公司长期的资源优势将无与伦比。公司不锈钢技术实力一流，产品质量已经达到国际水平。公司长期业绩增长尚需等待催化剂：不锈钢行业的改善；国际经济形势的恢复。

维持对公司推荐的投资评级。我们认为公司短期内经营压力依然存在，长期内业绩增长尚需等待催化剂。公司最大的问题并不在于自身，主要在于不锈钢行业处于景气低谷，产能相对过剩。我们预测2008年~2010年公司EPS分别为0.22、0.39、0.52，6~12月公司目标股价6.00~6.50元。



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