主题：机构看好八大热门行业 重点关注新能源汽车、环保




2016-04-13 08:03 来源：证券时报


[B]新能源汽车行业跟踪报告：高景气，投资正当时[/B]

研究机构：中信证券

为什么当前重点推荐新能源汽车？我们认为，当前投资新能源汽车的性价比高：1、虽然近期有媒体报道，新能源汽车骗补调查升级由国务院牵头进行，但市场对于核查已有较为充分预期；2、新能源汽车销量环比将持续提升，有助预期修复；3、行业主流公司一季报普遍实现翻倍以上快速增长，目前估值与业绩增速匹配。同时，新能源汽车渗透率仍仅约1.5%，长期发展空间巨大。此外，随着北京车展临近，主流车企的新车型发布亦有望成为催化剂。

建议从市场空间、竞争格局、估值、市值等四个维度选择投资标的。综合考虑成长性，股价弹性和安全边际，建议从以下四个维度选择投资标的：1、所处业务领域市场空间大，尤其是随着技术进步，应用领域有望不断拓展，或者渗透率提高的业务；2、所处领域的进入壁垒比较高，竞争格局比较好，有望保持较高盈利能力；3、当前估值具有一定安全边际，如：PEG 小于1等；4、市值较小，尤其是对比未来新能源汽车业务带来的新增市场空间，具有较高的业绩弹性。

预计2016 年新能源汽车销量有望达到60 万辆（+58%），乘用车、物流车、湿法隔膜、三元材料等细分领域增速有望快于行业。今年一季度新能源乘用车销售4 万辆（+107%），预计随着各地补贴政策落地，月度销量将持续提升。预计2016 年新能源汽车销量有望达到60 万辆（+58%），其中乘用车约46 万辆（+123%），是主要增长点；商用车领域主要增量则来自物流车。此外，随着湿法隔膜越来越多被应用到磷酸铁锂电池中，以及三元动力电池比例提升，预计湿法隔膜、三元材料的需求增速亦将好于行业。

行业监管趋严，成本下降压力增大的背景下，具有资源、技术、品牌的优势企业更具定价权。随着骗补核查的不断深入，预计行业监管将日益严格和完善，同时，2017 年补贴幅度将比2016 年整体下降20%，全行业成本下降压力增大。我们认为，上游具有资源优势的原材料企业，中游具有核心技术的零部件企业，以及下游具有品牌效应的整车企业，将更具议价权，竞争格局也更为良好，有望维持较好的盈利能力。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；支持政策执行力度低于预期；新能源汽车技术路线的不确定性；新能源汽车发生恶性事故等。

行业评级及投资策略：维持行业“强于大市”评级。我们认为，市场对于“骗补核查”等负面信息预期较为充分；随着月度销量持续提升，一季报高增长，预期有望修复；当前行业估值、业绩增速匹配度好，投资性价比高。建议从市场空间、竞争格局、估值、市值四个维度筛选投资标的。我们对于A股接近200 家公司进行了梳理，综合评分最高的9 家公司为：比亚迪、江淮汽车、松芝股份、天齐锂业、国轩高科、当升科技、南洋科技、宁波韵升、宏发股份等。


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环保电力行业周报第26期：上周环保领跑，十三五万亿绿色投资市场开启

研究机构：招商证券

上周，公用事业板块有涨有跌，其中申万环保、水务指数分别上涨2.49和0.91个百分点，电力、燃气指数分别下跌0.74和1.61个百分点，除燃气板块外，其他各子版块涨幅均大于沪深300。据国务院发展研究中心金融研究所预测，"十三五"期间，中国绿色投资需求每年将达2万到4万亿元，以社会投资为主。

【本周核心观点-与上周维持】 在"十三五"经济保增长压力下和可依赖的未来新兴产业投资方向中，只有公用事业（包含环保）是固定资产比重较大、回报率又还相对可观的；就环保投资而言，PPP将是极其重要的抓手。我们认为2015年作为PPP元年，是市场参与者角逐订单的开关之年，而2016年将是订单到业绩兑现的关键验证期，建议高度关注技术+管理+资金+商业模式处于领跑地位的优质标的。重点推荐节能先锋神雾环保、PPP龙头组合--聚光科技、碧水源与东方园林，以及京津冀燃气第一股：万鸿集团。公司方面，4月9号神雾环保发布年报，我们小组大幅上调了16，17年盈利预期，并上调目标价至87元，万鸿集团4月底发布年报及一季报，我们认为超市场预期概率较大，博世科，作为土壤修复的后发标的，应在目前时点具备超额收益机会。 电力板块强烈推荐涪陵电力：作为国网节能的配电网节能业务平台，将积极构建智能电网+售电+分布式能源+节能的完整生态系统，当前控股股东已划转至国网节能，发展空间广阔，电改节能第一标的。

【上周环保电力板块走势情况】上周，公用事业板块有涨有跌，其中申万环保、水务指数分别上涨2.49和0.91个百分点，电力、燃气指数分别下跌0.74和1.61个百分点，除燃气板块外，其他各子版块涨幅均大于沪深300。ST宜纸、涪陵电力、大通燃气和武汉控股分别在环保、电力、燃气、水务子行业中涨幅第一。环保行业的估值在所有板块中居第第16位，燃气、水务的估值居中偏后。

【重点行业事件跟踪】【生态环保等五大领域或成未来五年PPP投资风口】截至目前，财政部、国家发改委已公布了近万个拟实施的PPP项目，投资总需求达到12万亿元规模，其中生态环保领域，投资需求高达数万亿元。【"十三五"绿色投资年增2-4万亿】据国务院发展研究中心金融研究所预测，"十三五"期间，中国绿色投资需求每年将达2万到4万亿元，而财政投入约在3000亿元，最多占总投资的15%，主要靠社会投资。

【近期工作及研究成果】神雾环保发布2015年报，我们于4月10日组织年报点评电话会议。启迪桑德、国投电力、永清环保、川投能源、建投能源年报及一季报点评，三聚环保调研并形成速记稿，敬请关注。

【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。

机械设备行业：智能制造风又来，2016年试点专项扩大一倍

研究机构：东方证券

工业和信息化部印发了《关于开展智能制造试点示范2016专项行动的通知》，并下发了《智能制造试点示范2016专项行动实施方案》，在总结2015年实施智能制造试点示范专项行动的基础上，继续组织实施智能制造试点示范2016专项行动。我们认为在去年的《中国制造2025》纲领文件发布后，智能制造从中央到地方的落地实施政策正在稳步推进中，2016年“专项行动”的规模、范围、实施标准等均显著扩大和提高，显示出中央政府对于智能制造带动制造业产业升级的坚定决心，此外各地政府对于智能制造的配套激励力度也在迅速提升中，印证了我们对于智能制造长期位于政策热点中心、产业刺激政策逐渐落地的观点。

与2015年的专项行动相比，今年呈现出以下几个特点：

1）《2016实施方案》试点示范模式更加清晰，聚焦网络制造、远程运维和规模个性定制：总体思路将继续坚持“立足国情、统筹规划、分类施策、分步实施”的方针，进一步扩大行业和区域覆盖面，继续注重发挥企业积极性、注重智能化持续增长、注重关键技术装备安全可控、注重基础与环境培育。试点示范模式调整为：开展离散型智能制造、流程型智能制造、网络协同制造、大规模个性化定制、远程运维服务5种智能制造新模式（后三种为新增项目）；

2）《2016实施方案》示范项目增加一倍（60个），突出工业4.0核心元素、智能物流等痛点细分领域：2016年将在符合两化融合管理体系标准的企业中遴选60个以上智能制造试点示范项目，较上年目标增加一倍（30个），其中离散自动化、流程自动化各20个，网络协同制造、大规模个性化定制和远程运维共计20个。我们认为今年的方案更注重网络、远程、个性化定制等工业4.0的核心元素，相对于传统自动化装备而言更接近于真正的“智能工厂”，对于软硬兼具的智能制造服务商（尤其是智能工厂总包商）形成实质利好。方案提出，通过试点示范，进一步提升高档数控机床与工业机器人、增材制造装备（3D打印）、智能传感与控制装备、智能检测与装配装备、智能物流与仓储装备五大关键技术装备，以及工业互联网创新能力，形成关键领域一批智能制造标准，不断形成并推广智能制造新模式，较上年目标显著提高。其中，智能物流装备、智能传感和检测装配装备是首次提出，与我们坚持看好的“智能物流”、“3C自动化”等细分领域相符，方案更贴近实际需求“痛点”。同时，提出试点示范项目实现能源利用率提高10%，高于上年的4%；3）《2016实施方案》试点示范将拓展至航天、机械、医疗器械等更多行业：离散型智能制造试点示范新增：航天、医疗器械等领域；网络协同制造试点示范新增机械、航天、船舶等领域，并将利用工业互联网网络等技术，建设网络化制造资源协同平台，集成企业间研发系统、信息系统、运营管理系统，推动创新资源、生产能力、市场需求的跨企业集聚与对接；新增远程运维服务试点示范，在机械、航空、医疗设备、信息通信产品、数字视听产品等领域，集成应用工业大数据分析、智能化软件、工业互联网联网、工业互联网IPv6地址等技术，建设产品全生命周期管理平台，开展智能装备（产品）远程操控、健康状况监测、虚拟设备维护方案制定与执行、最优使用方案推送、创新应用开放等服务试点。

投资建议与投资标的

我们坚定看好智能制造行业的政策环境、国家意志和行业成长空间，虽然板块在年初至今的反弹中表现处于平均水平，行业后续政策催化剂充足（中国制造2025配套文件、中德智能制造高端论坛、智能制造标准试验验证项目等），优质标的业绩释放、成长性充分显现，坚定看好智能制造板块，重点推荐软硬结合的智能制造整体服务商黄河旋风（600172，买入）、重点关注：华中数控(300161，未评级)、山东威达(002026，未评级)、机器人(300024，未评级)、永创智能(603901，未评级)等，以及物流自动化集成商诺力股份(603611，未评级)、永利股份(300230，未评级)、天奇股份（002009，买入）等。

风险提示

智能制造政策低于预期。

传媒行业：移动直播，重塑视频产业，掘金千亿市场

研究机构：平安证券

移动直播扩充了用户群体和内容，推动直播主流化：早期PC 直播主要集中在美女秀场、游戏，商业模式以打赏分成为主，电脑使用模式限制了主播类型（必须为全职）以及内容场景，是名副其实的夜经济。移动时代，直播主体从职业美女主播、电竞主播切换到到各行各业兼职人群，内容也丰富至美妆、财经、演唱会、赛亊等，直播从夜经济转叒为主流娱乐，为更大范围的社会人和商业主体所接发。

移动直播在云动性和社交性上迚一步提升，将重塑视频行业竞争格局：移动直播将视频消费内容扩展至赛亊、演唱会、美妆、做饭等生活的各个细节，幵且能够实现观众和主播、观众乊间的云动，愉悦感大幅提升。经过不到一年的収展，领头羊“映客”已经获得和B 站相差不多的月活用户已经非常强大的用户粘性，因此我们判断移动直播作为一种新模式将重塑视频行业竞争格局。

移动直播空间大，平台盈利能力强：直播盈利模式将从过去简单的打赏分成，衍生到广告、电商经济（长尾商品）、微电影、综艺等经纪业务等等，综合考虑后我们判断市场空间有望达到千亿觃模。

网红是直播平台内容源头，网红生态将为平台提供竞争壁垒：所有的直播云动都源自于内容，从简单的陪聊，到个人技艺展示、游戏竞技、比赛解说、美妆、服装搭配，乃至《振毕高呼》、《罗辑思维》、《PAPI 酱》、《Miss排位日记》、微电影《永恒乊塔》、《熊孩子》、财经节目《点掌财经》等都由网红迚行呈现。能帮助网红吸引和留住粉丝的网红生态将是直播平台最重要的竞争壁垒。

投资建议：直播的生态主要分为平台和网红，衍生出来平台公司和服务网红的公司（比如柔性生产平台，经纪公司，以及内容策划服务公司等）。其中，平台公司均有千亿市值空间，在A 股相关涉的有巴士在线（我拍）、华策影视（猫空）、昆仑万维（参投映客）；服务网红的公司，空间相对较小，相关涉猎公司有万家文化（计划拓展电竞主播经纪）、多喜爱（计划拓展网红电商）、华斯股份（参股微卖）。

风险提示：行业竞争激烈。

LED显示屏行业：旭日初升起，霞光照万里

研究机构：光大证券

小间距LED等新技术推动LED显示屏行业快速增长

随着成本价格的持续大幅下降和显示效果持续提升，小间距LED 显示屏行业呈现爆发性增长态势，且已经开始明显供不应求，往年一季度都是销售淡季，今年一季度开始行业需求即非常旺盛，小间距LED 替代DLP等拼接屏市场如火如荼（目前仅替代20%左右），商用市场开始爆发（从利亚德年报中工商企业收入占比持续大幅提升可以看出趋势），千亿民用市场正在起步，小间距LED 行业大趋势已经得到产业界和资本市场反复确认，我们预计小间距LED 行业未来三年复合增速有望超过60%。

◆LED 显示屏下游行业景气度高

目前 LED 显示屏主要应用于广告传媒、体育场馆、舞台背景、市政工程等，随着小间距LED 技术的逐步成熟，未来还将应用于更多新兴领域。

虽然目前宏观经济不景气，但LED 显示屏行业下游应用领域文化、体育、传媒等行业仍然维持着较高景气度，也符合中国经济转型大方向，使得其上游LED 显示屏行业也能维持较好的景气度，我们预计LED 显示屏行业未来几年将维持20-30%的增长。

◆LED 显示屏行业格局从橄榄球到哑铃转变，行业集中度快速提升LED 显示屏行业此前由于门槛较低，导致行业集中度较低，全球LED显示屏企业超过1000 家，行业前十总市场份额不到10%，而随着LED 显示技术的提升（主要体现在间距越来越小、亮度要求越来越高和产品结构越来越复杂等）和规模效应显现，行业技术壁垒和资金壁垒显著提升，目前LED 显示屏行业格局正在快速从橄榄球形状往哑铃形状转变，在此背景下，以利亚德、联建光电、艾比森和洲明等四小龙为代表的大陆优质企业，携资本优势、成本优势和企业家精神等优势，正在快速崛起，我们预计未来两三年，LED 显示四小龙中必将出现1~2 家收入达到甚至超过50 亿元。

◆LED 显示屏行业具备天然的转型基因

LED 显示屏行业下游客户主要为文化传媒、体育等优质领域，所以LED 显示屏企业相比其他电子企业对这些领域更加熟悉，也有着更多的资源，雷曼股份、联建光电已经分别在体育、传媒领域进行了较为成功的转型，利亚德、洲明、艾比森也在逐步探索之中，我们相信业务的转型升级将是这一行业的未来趋势，未来必定会持续不断的有新的动作。

◆投资建议

继续看好小间距LED+文化传媒布局板块，首推利亚德、洲明科技、艾比森和联建光电等。

◆风险提示

小间距LED 推广速度不达预期的风险。

医药行业每周医览药闻：医生集团发展土壤日趋成熟，医疗服务供给侧改革势在必行

研究机构：中信证券

行业观点和投资策略：

上周我们参加了益佰制药的安徽肿瘤医生集团成立仪式，这是A 股上市公司布局医生集团的又一标志性事件。我们认为，医生作为最稀缺、最难以简单复制的医疗资源要素，其价值将不断提升；而在患者需求增长远大于医生数量增长的现实困境下，提高存量医生资源的配置效率、更好发挥其价值显得尤为重要。上市公司可以利用自身在医院医生端的资源基础，构建层级明晰、利益一致、充分激励、分工合理、轻重结合、长短并重的医生集团和执业平台，解决相应病种和区域内的医疗需求痛点，从而在让医生获得更多激励、乃至于资本化收益的同时，自身获得业绩实实在在的增长。

我们坚定认为2016 年将成为上市公司布局医生集团的重要时间窗口，医生、政策、产业、患者等多方面因素日趋成熟，医疗服务行业的供给侧改革势在必行。继续推荐医生集团模式的先行者益佰制药、通策医疗，预计将有更多医药工业企业、医疗器械企业、医疗服务企业以不同的资源基础和平台架构涉足医生集团，逐步形成板块效应。

市场回顾。上周中信医药指数上涨1.13%，跑赢沪深300 指数2.25pcts，化学制药板块领涨；板块2016 年预测市盈率约32 倍，融资余额占自由流通市值保持在4.7%。上周A 股医药板块，重要股东合计减持约1.26 亿元，其中亿帆鑫富和花园生物减持额度较大；大宗交易合计成交金额7.00 亿元，康美药业交易额度较大。

政策点评。

仿制药一致性评价全面展开，关注优质仿制药和CRO 企业。4 月1 日，CFDA发布了关于落实《国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，仿制药一致性评价工作全面展开。我们认为，一致性评价高昂的价格将使较多中小型仿制药企业望而却步，仿制药行业将加速洗牌。随着行业集中度的提升，我国仿制药质量普遍不高的局面有望得到根本性转变。具有丰富并购经验的仿制药企业、制剂出口企业和管理规范的CRO 企业将在一致性评价全面展开的背景下持续受益。

国务院会议部署2016 年深化医改重点工作，公立医院改革进入攻坚阶段。

2016 年4 月6 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定了2016年深化医药卫生体制改革的六项重点，我国公立医院改革工作已进入攻坚阶段。我们认为，医药分家将利好连锁药店；全面推开两票制、临床路径管理将利好临床上疗效确定、议价能力强和营销体系完整的药企，而随着分级诊疗逐步推进，第三方检测、医生集团迎来良好发展机遇。

风险提示。药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险等。

计算机行业周报：继续反弹概率大，重点关注一季报超预期个股

研究机构：银河证券

本周观点：

上周板块前高后低，我们重点提示的无人驾驶和智慧医疗板块表现领先！上周计算机板块前高后低，全周上涨0.91%，同期沪深300 下跌1.12%，板块跑赢大盘。受特斯拉model 3 订单超预期因素影响，新能源汽车、无人驾驶等相关标的表现抢眼。另外，国务院常务会议明确2016年医改重点，分级诊疗等相关政策力度大，商业保险公司纷纷入股医疗信息化公司预示医保控费或将取得新突破，医疗IT 公司也有明显超额收益。

周末，我们重点推荐的蓝盾股份和康耐特公布一季报预告，整体都略超预期。蓝盾股份一季报利润增速预计在95%左右，主要由传统业务贡献，华炜科技季节性明显并表贡献小。同时考虑到去年一季报基数较高，加上今年非经常性损益比去年减少，一季报爆发式增长含金量高，再次验证我们的判断，公司的传统业务拐点向上，预计全年有望高增长，考虑中经并表，全年内生利润贡献将超过4 亿。康耐特一季报利润增速预计在50%左右，我们预计主要是因为收入增速有所提高，同时毛利率上升，费用增速慢于收入增速。我们认为，一季报验证公司传统业务业绩加速反转的判断，双轮驱动推动公司新一轮成长。康耐特是金融互联网和大数据营销稀缺标的，业绩持续高增长，金融互联网加速落地，是消费金融第一股，持续看好。

短期来看，市场或将打破平衡继续向上反弹，建议关注一季报超预期个股，以及人工智能（尤其是无人驾驶）、智慧医疗、云计算等主题，重点推荐恒华、蓝盾、康耐特、汇金、捷顺等公司。中长期来看，持续看好人工智能（包括无人驾驶）、云计算（尤其是企业级SAAS）等领域投资机会。人工智能建议重点关注东方网力、汇金股份、科大讯飞、思创医惠、四维图新、东软集团、长高集团、佳都科技、汉王科技等公司。

云计算重点看好恒华科技、丰东股份、华宇软件、汉得信息、用友网络、青海明胶、北信源、麦达数字等公司。

体育行业：再次明确国家战略定位，35年内建成足球一流强国

研究机构：中泰证券

事件：为贯彻落实《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》和《中国足球改革发展总体方案》，促进中国足球持续健康发展，国家发展改革委、国务院足球改革发展部际联席会议办公室(中国足球协会)、体育总局、教育部共同编制了《中国足球中长期发展规划(2016—2050 年)》（以下称《规划》），分为近期（2016-2020）、中期（2021-2030）、远期（2031-2050）三阶段，更为细化的规划了中国足球未来发展路径。

规划方案更为细化，再次明确足球的国家战略定位。2015 年3 月国务院办公厅印发《中国足球改革发展总体方案》，首次将中国足球发展提高到国家战略层面，此次联合发改委再次提出更加细化的规划方案，具体到三阶段发展路径，近期目标（2016-2020）实现中国足球保基本、强基层、打基础，中期目标（2021-2030）跻身世界强队，中国足球动力更足、活力更强、影响力更大。远期目标（2031-2050）全力实现足球一流强国的目标，为世界足球运动作出应有贡献。

着力推动足球场馆建设，计划“十三五”期间修缮、改造和新建6 万块足球场地，利好场馆改造市场。

根据2014 年全国体育场地普查数据公报数据显示，足球场地数量、面积的增长速度大幅度落后于其他类别的场地。10 年间，新增足球场地只有0.71 万个，新增篮球场馆数量是其66 倍，在上海，差不多要12万人才能拥有一块足球场地，而在荷兰人均拥有足球场地的数量是上海的24 倍，伦敦则是上海的43 倍。

此次《规划》提出2016-2020 年实现全国足球场地数量超过7 万块，每万人拥有0.5—0.7 块足球场地，到2030 年每万人拥有1 块足球场地。

加强校园足球建设，提高体育教师的足球教学水平。《规划》提出加快发展校园足球，全国特色足球学校到2020 年达到2 万所，中小学生经常参加足球运动人数超过3000 万人，建立健全校园足球竞赛体系，实施全国校园足球四级联赛制度。同时加快培养足球职业教练员和社区足球指导员，轮训人数逐年增加，2020 年达到1 万人次。健全足球裁判员培养体系，注册裁判员总量在现有基础上翻一番。