主题：债券违约刚刚开始 固收基金经理头上悬了一把刀


2016-04-14 06:11:16 来源：号外财经网


近日，中铁物资债券暂停交易事件搅乱了整个债券市场，人人纷纷猜测“难道真的是违约”？《《号外财经》》同时发现，最紧张的莫过于债券型和货币型基金经理，他们头上无端多了一把刀。

　　近日，中铁物资债券暂停交易事件搅乱了整个债券市场，人人纷纷猜测“难道真的是违约”？《《号外财经》》同时发现，最紧张的莫过于债券型和货币型基金经理，他们头上无端多了一把刀。

　　据《《号外财经》》了解，4月11日，中国铁路物资股份有限公司（下称“中铁物资”）发布公告称，申请公司相关债务融资工具于2016年4月11日上午开始暂停交易。根据公告，中铁物资发行且尚在存续期的9期债务融资工具总规模达168亿。其中，10亿规模的15铁物资SCP004即将于今年5月17日迎来到期兑付日。

　　“信用债违约事件正成为债券基金不得不规避的‘地雷’。从构成实质性违约的山水水泥、东北特钢再到已经暂停交易的中铁物资，真是防不胜防。”北京一位债券基金经理表示，债券违约刚刚开始，信用风险暴露趋于常态化，信用债会出现较大分化，基金投资需要筛选，甚至操作手法都要改变。

　　《《号外财经》》注意到，3月底4月初，“15东特钢CP001”与“15东特钢SCP001”已构成实质性违约，华安安心收益债基持有“15东特钢CP001”共计20万张，持仓市值2021.20万元，占基金净值比例6.16%，占债券市值比7.55%。在“15东特钢CP001”估值下调当日，华安安心收益债基净值下跌2.49%。3月28日，华安基金基于东北特钢债券违约事实，评级机构联合资信评估有限公司将发行人的主体长期信用等级由AA下调为C。同时，华安基金决定以公司固有资金购买基金所涉及的风险资产。

　　此次中铁物资债券暂停交易，涉及4只基金，万家现金宝、万家双利债券持有“15铁物资SCP005”，易方达纯债1年定开、长城久盈分级两只基金则持有“13铁物资MNT002”，合计持有债券市值超过1亿元。

　　“除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大。若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。”海通证券(600837,股吧)固定收益首席分析师姜超对此表示，摒弃信仰，警惕信用风险引发流动性风险。

　　显然，对于基金经理来说，投资麻烦越来越大，人们印象中固收基金经理的高枕无忧时代已经过去了。

　　“当前风险防范应该置于投资策略的首位，对于资金管理人而言，切实做好信用风险筛查和合理控制久期风险是有效手段。”有基金经理认为，二季度债券操作或需以休整为主，同时可关注后期市场下跌带来的交易机会。信用利差目前已处于极低的水平，加上近期信用事件频发，二季度信用利差走扩概率较大，可适当调整信用债的持仓。

　　“信用违约风险成为市场上正常的风险存在，我会加强投资前的信用研究。”上述基金经理进一笔表示，并且，我的持有到期策略也要扭转，会通过短


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