主题：海澜之家:携手东方梦工厂 打开更大想象空间 维持买入





来源：全景网 发布时间：2016年04月12日 14:42 作者：申万宏源集团


　　事件:4月8日,海澜之家&东方梦工厂战略合作发布会在上海正大乐城徐汇店举行,并推出马达加斯加系列产品。海澜之家代言人杜淳和爱居兔代言人王丽坤来现场助阵。

　　国民品牌携手中国最顶尖家庭娱乐品牌共同推出一场跨界盛宴。(1)梦工厂动画是美国著名动画工作室,成功推出马达加斯加、怪物史莱克等明星IP:东方梦工场是由华人文化产业股权投资、上海文广影视集团、上海联和投资及梦工场动画共同组,已推出动画电影《功夫熊猫3》。(2)海澜之家目前是A股市值最大的服装品牌,本次跨界合作意在推进品牌年轻化、时尚化趋势:一直以来海澜之家定位“男人的衣柜”,以休闲和正装男装为主,产品定位较为宽泛,本次与东方梦工厂合作并推出马达加斯加系列产品,将全新DNA注入国民品牌,是海澜之家品牌风格转型的一次尝试。(3)强强联手,明星IP+明星供应链:2015年优衣库与迪斯尼共同推出magicforall项目,合作商品一上市即受到消费者追捧。我们认为此次海澜之家与东方梦工厂的战略合作类似优衣库与迪斯尼的合作,是一次明星IP和明星供应链的强强联合,东方梦工厂的IP可起到强效营销和引流的作用,而海澜之家优秀的供应链可将产品性价比提升至极致。我们认为此次合作成功,将是海澜之家即跑男之后有一次在热门IP领域的尝试成功,后续仍有望在国内外与优质热门IP合作。

　　行业绝对标杆,切中利益分配痛点+打造供应链整合平台,多层次、多方位尝试业务转型。

　　(1)预计2016年仍能维持20%+增长:我们预计16年公司将充分利用社会闲置优质商铺资源加速开店,与万达合作渐入佳境,万达作为房东兼加盟商,未来有望打开购物中心新的渠道空间。此外公司在华北、西北、华南等地区仍有很大的开店空间。(2)持续投入供应链,打造国内最强供应链整合平台:公司现有仓储物流系统拥有当今世界上最先进的高位自动化立体仓储装置,由世界第一的设备供应商德马泰克集成,是海澜之家内部周转效率提升的关键所在,15年加码投资13亿元进一步优化供应链彰显公司精益求精的管理文化和对未来的信心。(3)多层次、多方位渐进式尝试业务转型,已初见成效:14年公司成功投资大热IP跑男,并尝试多种新型营销手段如“Hi-T彩虹墙”等,经过2年多的时间,海澜之家知名度和国民度已大大提升,本次与东方梦工厂合作并推出产品是又一次新的尝试。除营销方式之外,公司也在不断尝试新的品类,去年推出的夹克、彩裤等都受到好评。

　　公司是平价男装服饰行业龙头,具有规模和供应链优势,高管增持提供一定安全边际,目前16年对应估值仅14倍,维持买入评级!我们维持15/16/17年EPS为0.68/0.83/0.97元的盈利预测,预计16年仍能保持20%+的业绩增长,考虑到公司将加速外延扩张,目前已是平价男装服饰行业绝对标杆龙头,整合能力和供应链优势明显,高管增持力度较大,携手东方梦工厂打开更大想象空间,维持买入评级。


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