主题：攀钢钒钛：受益澳元走强1季度扭亏为盈

事件描述公司发布2015年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入114.17亿元，同比下降31.96%；实现归属于母公司净利润-22.07亿元，去年同期为-37.75亿元；2015年实现EPS为-0.26元。


据此推算，4季度实现归属于母公司净利润-12.35亿元，按最新股本计算，对应EPS为-0.14元，去年同期为-0.43元。


公司同时发布2016年1季度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约0.3-0.5亿元；按最新股本计算，2016年1季度实现EPS为0.004-0.006元，去年同期为-0.04元。


事件评论矿石、钒钛业务低迷，2015年业绩大幅亏损：2015年宏观经济不振背景下，大宗需求端疲软导致价格端未寻找到有效支撑，铁矿石与矾钛价格全年持续单边下行态势，2015年国内矿石均价同比下跌35.08%，五氧化二钒国内均价同比下跌27.83%，攀枝花钛精矿均价同比下跌46.21%。受此影响，公司主要产品价格均跌幅较大，导致公司收入和毛利率大幅下滑，最终造成全年大幅亏损局面。之所以业绩同比有所好转，显然与日常经营业务业绩无关，而是因为，上年度计提本公司全资子公司鞍钢集团投资（澳大利亚）有限公司控股的子公司卡拉拉矿业有限公司矿山项目减值，而本年度无此情况影响。


公司4季度业绩继续大幅亏损，与矿石、矾钛下游需求未实质性好转、价格端仍处于低位区间有关。


受益于澳元走强，2016年1季度业绩扭亏为盈：2016年1季度，澳元对美元的汇率上升4.8%，对公司所投资的澳大利亚卡拉拉矿约29亿美元贷款以及销售回款产生影响，其汇兑损益大幅上升约9.7亿元人民币，成为1季度扭亏的主要原因。此外，1季度矿价与五氧化二钒价均有所反弹，这对主要产品业绩也形成一定支撑。


主业未来或阶段性企稳，产品优化升级乃发展重点：随着1季度大宗价格反弹，公司相关传统主业经营压力或将得以减小。而自身产品转型升级才是未来发展重点，公司目前已具备生产钒电池部分原料的能力，未来若钒电池实现商业化，广阔的市场需求对于公司的钒产品销售将是一大利好。


预计公司2015、2016年EPS分别为-0.26元、0.02元，维持“增持”评级。


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