主题：上汽集团：狮醒在即

2016-04-22 11:02:45 来源：评论（5） 收藏（0）

　　 刘俊晶/文
拿破仑曾经形容中国“是一头沉睡的狮子,当这头睡狮醒来时,世界都会为之发抖”。作为中国最大的汽车企业——上汽集团（600104）在自主乘用车MG和荣威品牌的打造上，将推出重磅产品RX5，上汽与阿里联手打造的首款互联网汽车在北京车展上正式揭开面纱。上汽这头狮子也在醒来。
　　作为上汽乘用车“醒狮计划”(新一代设计理念)的第一款车，荣威RX5与上汽名爵SUV锐腾一样，基于上汽全新的SSA平台打造。作为上汽与阿里巴巴联手打造的首款互联网汽车，荣威RX5兼备了两大集团的技术。RX5在动力上将搭载上汽集团自主研发的“蓝芯”传统动力系统，分别有1.5T和2.0T两个排量。上汽内部透露，在中后期，荣威RX5将推出插电混动和纯电动版本。
　　除此之外，荣威RX5采用荣威全新一代设计语言“律动设计”，这也是未来上汽荣威家族式设计的核心要素。这是一项潜伏了五年、旨在定义荣威ROEWE品牌下一代设计语言，也是“醒狮计划”正式开启的里程碑。因此，上汽对荣威RX5外形设计、还是制造工艺细节以及具体的配置上都力求做到精益求精。
　　除此之外，荣威RX5将搭载阿里自主知识产权的YunOS智能操作系统，这一系统不仅将集成众多类似语音导航、快捷支付、系统级搜索及在线娱乐等功能，还将有望通过阿里的“yunOS”操作系统，将大数据、阿里通信、高德导航、阿里云计算等资源也打包服务于车主，而后期，上汽将有望通过阿里合作，获得大量的车主消费行为的数据，为车主量身定制更多的个性化服务。甚至在成熟的时机，二者将在消费者用车习惯、车辆维修保养以及金融服务上都有很大的合作空间。
　　毫无疑问，从全新荣威RX5开始，荣威后续新产品的家族化设计特征将由此开启，这些特征的应用无疑将强化荣威品牌使之在争相走向高端和生存中挣扎的中国汽车自主品牌中树立属于自己的品牌辨识度。上汽乘用车内部预测该车型的月销量将达到两万台左右，成为绝对主力。
　　要指出的是，上汽与阿里合作的互联网造车不只是一个噱头，其在互联网技术上的内容将由阿里巴巴在合适的时间正式对外公布。对于正发力进入以“品质+技术”为核心的第二发展阶段的上汽乘用车而言，拿出一款在销量和盈利方面可以提升上汽乘用车士气的车型，十分重要，目前来看RX5所承担的压力不小。
　　除了传统车型，上汽也一直在新能源汽车方面努力，插电式混合动力和纯电动版的RX5后期也将推出。根据上汽此前的“芯动战略”，新款荣威e550、荣威e950和MG锐腾插电式混动版将于今年年内上市销售。

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600104 基本面确实不错，堪比银行，不过中短期可能长安汽车受益深港通更有机会。

上汽与阿里联手打造的首款互联网汽车在北京车展上正式揭开面纱。上汽这头狮子也在醒来。

阿里概念阿.

　　上汽集团(600104)

　　公司发布 2015 年报，实现营业总收入 6,704.5 亿元，同比增长 6.4%；归属于上市公司股东的净利润 297.9 亿元，同比增长 6.5%；每股收益 2.70 元，拟每 10 股派送现金红利 13.60 元（含税）。公司整车产销规模保持国内领先，2015 年公司实现整车销售 590.2 万辆，同比增长 5.0%，高于市场增速0.8 个百分点，国内汽车市场占有率达到 23.2%，同比提升 0.2 个百分点。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源， 近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增中大型轿车等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期向上，有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局将长远获益。我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 2.92 元、 3.20 元和 3.37 元，给予公司 2016年 10 倍市盈率，合理目标价 29.20 元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　整车产销稳步增长，市场份额继续提升。 2015 年公司实现整车销售 590.2万辆，同比增长 5.0%；国内汽车市场占有率达到 23.2%，同比提升 0.2 个百分点。公司整车产销两旺，推动收入和利润稳步增长。

　　合资公司迎来产品换代周期，看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源，近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代，新增中大型轿车等产品；上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代；上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行，有望获得较好收益。

　　增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目，前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过 150 亿元，投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向，前瞻布局将长远获益。控股股东参股认购，彰显对公司长期发展信心；核心员工持股计划参与认购，激励作用显着。

　　评级面临的主要风险

　　1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑； 2）原材料及人工成本大幅上涨。

　　估值

　　我们预计公司 2016-2018 年每股收益分别为 2.92 元、3.20 元和 3.37 元，给予公司 2016 年 10 倍市盈率，合理目标价 29.20 元，维持买入评级。[中银国际证券有限责任公司]