主题：上港集团:集装箱出现单季负增长,利润下滑18.9%


公司发布2016年一季报,报告期实现营业收入71.1亿元,同比下滑4.3%;

归母净利润12.2亿元,同比下滑18.9%,折合EPS为0.05元;扣非后净利润11.7亿元,同比下滑21.1%,业绩低于预期。

点评:

一季度公司集装箱吞吐量出现负增长。2016年一季度,公司母港完成吞吐量1.2亿吨,同比下滑4.3%(去年同期下滑6.2%)。公司母港完成集装箱吞吐量854万TEU,同比下滑1.6%(去年同期为增长6.3%)。港口行业整体趋势向下,上港集团作为港口龙头,15年散杂货吞吐量出现大幅下滑,集装箱吞吐量增速放缓,但仍有3.6%的增长。16年一季度公司散杂货继续下滑,集装箱吞吐量出现负增长,经营形势继续向下。

一季度港口行业基本面继续向下。2015年前11个月,中国沿海港口集装箱吞吐量同比增长3.7%,沿海港口货物吞吐量同比增长1.1%。2016年Q1,沿海港口集装箱吞吐量同比下滑0.4%,增速较去年同期下滑7.8个百分点,近几年来首次出现单季度负增长;总货物吞吐量同比增长0.8%,增速较去年同期下滑1.1个百分点,尽管由去年四季度的负增长转正,但仍低于去年全年1.9%的增速。

盈利预测与估值。公司一季度集装箱吞吐量出现负增长,散杂货继续下滑,导致业绩出现较大下滑。3月份中国外贸形势有所回暖,对公司全年的判断还需继续跟踪确认中国经济形势、外贸形势回暖能否持续。下调16-18年EPS预测至0.28、0.3、0.32元,对应PE为17.3、16.3、15.6倍,对应16年PB为1.7倍,维持“增持”评级。

风险提示:国内经济持续低迷,华东港口恶性竞争


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